【摘要】：第二支柱就是企业的年金，以及个人自愿的积累。如果有这两个方面税收制度的安排，也会有助于市场波动性的降低。“十二五”规划中国家提出要改善社会管理，社会管理不仅是一个行政的手段，更多应该是经济的手段，让大家对未来有更好的预期，对自己的养老有更好的预期，而且这个养老是自己能把握的，这更重要。我们也呼吁相关部门在“十二五”期间通过运用税收的手段来增加直接融资的比例，改善投资的结构。
运用税收手段来增加直接融资比例
洪磊 中国证监会基金监管部副主任
关于资本市场波动大，我想主要有一些客观的原因。第一，我非常赞成俞董事长讲的，中国的市场太年轻，这个情况在很多成熟市场早期也差不多。当机构投资者的持股市值低、资金少的时候，你在市场基本上无所作为，只能像散户一样博取差价。第二，随着发展，资金量大了，就应该在一级市场IPO发行中逐渐形成博弈的作用，为二级市场留出空间，降低市场波动性。第三，随着持有上市公司市值的增加，我们的机构投资者能够在上市公司治理的层面发挥作用，通过它的股东大会、董事会来影响上市公司的战略，引导它的竞争优势，引导它去制定能够保护中小投资者利益的分红政策。如果市场有比较好的公司红利，中小投资者就不会老用脚来投票，机构投资者也就不用更多地通过抛卖股票、通过差价获得收益。
洪磊
除此之外，要进入一个稳定的市场，关键是机构投资者要获得稳定的资金来源。这个资金来源，从全球的经验来看，主要就是养老金的制度。养老金的制度，还不光是社会统筹，更重要的是我们的第二支柱、第三支柱。第二支柱就是企业的年金，以及个人自愿的积累。如果有这两个方面税收制度的安排，也会有助于市场波动性的降低。“十二五”规划中国家提出要改善社会管理，社会管理不仅是一个行政的手段，更多应该是经济的手段，让大家对未来有更好的预期，对自己的养老有更好的预期，而且这个养老是自己能把握的，这更重要。我们也呼吁相关部门在“十二五”期间通过运用税收的手段来增加直接融资的比例，改善投资的结构。
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