股权激励和资本市场发展密切相关

资本市场是股权激励制度有效运行的前提，公司的价值通过股票市场得到真实反映，也是股权激励得以实现的最终途径，股权激励的股票需要在二级市场上流通实现其价值。在股票市场方面，我国自2005年开始的股权分置改革解决了制约中国资本市场发展的重大制度性缺陷，优化了公司治理结构，为中国股市稳定健康发展奠定了良好的基础。但是我国的股票市场起步较晚，离成熟和充分有效的市场境界还有相当的距离，在二级市场上投机气氛浓于投资气氛，股价高低与公司盈利相关程度还比较低，公司的股票价格未能完全反映股票本身的价值，市场反映过程过于复杂，把过多的政策、收购、兼并以及关联交易都包括进去，反映企业成长性的题材反映不足，股价和业绩并非对称和高度相关；在企业家市场方面，股权激励作为一种激励制度，其目的就是通过让优秀人才有动力追逐优质的物质资本，引导企业家资源的配置，实现人力资本和物质资本的最佳结合，提高整个社会的经济效益。但是我国上市公司高管人员的市场化水平相对较低，高管人员的选拔范围比较小，选拔的行政色彩比较浓，缺乏对高级管理人员的市场化评价方法，高管人员的薪酬制度不能与资本市场进行有效的对接，高管人员的薪酬水平没有真正体现其市场价值。股权分置改革为股权激励的实施彻底扫清了制度层面的障碍。股权分置改革后的资本市场为市场定价机制的完善创造了基础条件，证券交易价格和企业的市场价值相关性在逐渐增强，资本市场正在为股权流通提供方便，成为检验公司业绩提供了一个客观有效平台，使得公司对激励对象的考核逐渐有了透明、公正、有效的指标。通过资本市场发展和建设，上市公司正在通过公司治理结构的改善和运营水平的提升来增强企业的价值和竞争力，高级管理层正在从公司价值的增长中分享公司成长的收益。我国资本市场特别是股票市场对股权激励实施效果的影响主要表现在：其一，政府调控对股市的影响过大。政策市削弱了股价与公司经营业绩之间的关联性，股价受政策面影响甚于公司业绩，即股市对管理层缺乏市场化的评价机制，从而导致股权激励作用弱化。其二，市场监管机制逐步健全，股权激励方案的合规性大大提高，因不合规范要求而终止股权激励的案例大大减少。其三，股市的周期性影响上市公司股权激励方案推出和实施。从利益最大化的角度来看，上市公司高管一般会选择在股市周期的低点、公司股价处于低估时推出股权激励方案。但是我国股市的剧烈波动如2008年股价大幅下跌，造成很多股权激励预案还没有来得及进入后续程序就已经失去了效果。