股权激励的形式和特点

股权激励是指激励主体（所有者或者股东）授予激励对象（经营者或雇员）股份形式的现实权益或者潜在权益，激励后者从企业所有者的角度出发全力工作，实现企业价值最大化和股东财富最大化。《管理办法》规定股权激励是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励。国外比较流行的股权激励方式有：股票期权（Stock Options）、限制性股票（Restricted Stock）、股票增值权（Stock Appreciation Rights）、虚拟股票（Phantom Stock）、业绩股票（Performance Stock）、员工持股计划（Employee Stock Ownership Plan）、管理层收购（Management Buyouts）、延期支付（Deferred Payment）等方式。我国《管理办法》对股票期权和限制性股票进行了详细的规定。

（一）股票期权

股票期权作为一种激励制度始于20世纪50年代的美国，起初的目的是为了避税，作为一种薪酬性激励制度是指公司给被授予者，即股票期权受权人按约定价格（执行价格）和数量在授权以后的约定时间购买本公司股票的权利。我国《管理办法》中规定，股票期权是指上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量股份的权利。激励对象可以其获授的股票期权在规定的期间内以预先确定的价格和条件购买上市公司一定数量的股份，也可以放弃该种权利。

（二）限制性股票

限制性股票是指事先授予激励对象一定数量的公司股票，但对股票的来源、抛售等有一些特殊限制，一般只有当激励对象完成特定目标（如扭亏为盈）后，激励对象才可抛售限制性股票并从中获益。我国《管理办法》规定限制性股票是指激励对象按照股权激励计划规定的条件，从上市公司获得的一定数量的本公司股票。

（三）其他方式

我国《管理办法》详细规定了股票期权和限制性股票两种股权激励方式，同时也没有禁止其他股权激励方式。除以上两种方式，国外比较流行的股权激励方式还有：业绩股票、虚拟股票、股票增值权、延期支付、经营者/员工持股、管理层/员工收购、账面价值增值权等。我国上市公司股权激励方式除了股票期权和限制性股票外，还有股票增值权，即上市公司授予激励对象在未来一定时期和约定条件下，获得规定数量的股票价格上升所带来收益的权利。股票增值权是公司授予激励对象的一种权利，激励对象可通过行权获得相应数量的股价升值收益。具体各种股权激励该式的特点见表3-3所示：

表3-3                   主要股权激励模式的比较

激励

模式 优点 缺点

股票

期权 具有长期的激励效果，可以降低委托代理成本，可以提升公司的价值，提高投资者的信心 管理者可能为了自身利益而用不法手段抬高股价，且容易导致管理层和员工工资差距过大

限制性

股票 激励对象可以无偿或较低的价格获得股票，激励对象可以更多地关注企业的长期发展战略 业绩目标的制定具有一定的难度

股票

增值权 股票增值权不会稀释公司的股权，不会增加公司的股票数量 资本市场的弱有效使股价和经营者的业绩的相关性不大

股权激励是为了缓解股东和管理者之间的代理冲突降低代理成本而设计的针对管理者的薪酬激励措施，将企业的剩余控制权和剩余索取权相统一，让拥有剩余控制权的人拥有剩余索取权，能减少企业的代理成本，具有以下特征：

一是收益性。股权激励的收益性是说股权激励对象一方面可以分享企业的剩余收益，另一方面可以获得股票溢价收益。企业的剩余收益和企业的经营绩效有关，企业的营利性超高，企业剩余收益就越多；溢价收益是指当公司的股票价格高于股权激励对象当时的购买价格时，就可以获得一部分增值收益。如果资本市场是有效的，公司的市场表现完全能够反映企业的经营绩效，公司股票价格能够充分反映企业的经营业绩，管理者的经营业绩能够在股权激励中得以体现。

二是风险性。股权激励的风险性是由企业剩余收益的不确定性和市场的不稳定性引起，是不确定的剩余收益。企业的生产经营活动不仅是企业经营管理者努力工作的结果，也受到企业外部经营环境的剧烈影响。企业的经营风险会不同程度地影响到企业的经营绩效，会对管理者的剩余收益和股票的溢价收益产生影响。

三是递延性。股权激励使企业的核心人员从打工者变成了企业的所有者，管理者的报酬和企业的长远发展更相关，因此股权激励是一种长期激励。长期激励性报酬的本质是它的递延性。企业的管理者在刚刚进入企业时报酬水平低于其创造的生产率，但随着时间的推移，当管理者的努力体现为业绩后，报酬水平超过了他们的生产率，经理的报酬呈现出一种递延性特征。