员工激励股权分配方案

（一）重新界定了投资效率的概念

目前对企业投资效率的界定主要从投入—产出比和净现金流的角度进行分析，认为投资效率高就是企业的投入—产出比高，采纳了所有净现金流量为正的投资项目，投资效率低是放弃了净现值为正的投资机会（投资不足）和承担了净现值为负的投资项目（过度投资)。本书在总结以上研究成果的基础上，借鉴经济学和管理学的分析方法，从资源配置的角度把企业投资效率界定为企业投融资活动形成的资源配置状态，是为企业带来的经营业绩和企业价值的提升状况。而把投入——产出比以及企业投资的净现金流等归属于企业投资效益的范畴。

（二）拓展了股权激励的研究视角

目前对企业投资效率的研究主要从委托代理和融资约束的角度展开，认为委托代理容易造成企业的投资过度，融资约束容易导致企业投资不足。对股权激励的研究主要从股权激励制度本身、股权激励的市场反映、股权激励对公司业绩的影响展开，没有充分揭示股权激励对公司价值的影响。本书站在公司治理的视角，从影响企业短期和长期价值的角度，分析了股权激励对投资效率的影响和作用机理，并进行了实证分析。

（三）厘清了股权激励对投资效率的作用机理

本书借鉴状态空间模式化分析委托代理双方的激励问题的方法，站在股权结构的角度，采用均衡模型首先分析了代理双方不存在利益冲突的情况企业的最优投资决策，进而分析了存在利益冲突时企业的激励模型、股权激励对投资效率的影响。短期性激励时，企业会关注短期业绩和短期价值，会促进企业当期及短期投资效率的提高，缓解企业的投资不足和过度投资问题；长期性的激励时，企业会通过最大化公司的长期价值来提高激励的效用，经理们更倾向于通过投资来提高企业未来的长期价值，对于投资不足的企业来说，长期性激励可以缓解企业的投资不足，提高企业的投资效率。