关注企业所属行业对股价的影响

【巴菲特语录】

几年前几乎没有人，包括银行、股东与证券分析师在内，会不看好媒体事业的发展。事实上，报纸、电视与杂志等媒体的行为越来越超越作为特许行业所应该做的事。

【活学活用】

众所周知，巴菲特在行业选择上偏向于两类行业：一类是传播行业，另一类就是大众消费品行业。上市公司所属的行业对股价有着直接的影响，因此分析上市公司所属的行业与股票价格变化关系的意义非常重大。

在1990年的投资报告中，巴菲特曾表示媒体事业的获利能力在衰退，这主要是因为该行业的行业景气指数在下降，但是到了1991年，情况却发生了转变，由于零售业形态开始转变，广告和娱乐事业越来越多元化，而曾经一度风光的传媒行业的竞争力却受到了严重的侵蚀。

再比如，一个世纪前，美国的铁路处于鼎盛时期，铁路股票炙手可热。但是在今天，约有一半以上的美国人没有坐过火车，铁路股票已不能再引起人们的兴趣。而过去被人们冷落的高新技术产业如计算机、移动式电话等行业的股票现在却是大热门。

对于国内的传媒行业来说，目前传媒行业因为有着垄断优势而拥有一定的定价权，但是拥有该定价权的代价也是相当明确，那就是自由竞争不能充分地进行，依照上面的分析来看，这个行业已经失去了投资的潜力了。

对于普通的投资者而言，学会行业分析主要目的是：第一，行业分析是对国民经济形势的细化分析。在对国民经济形势进行分析时，根据国民生产总值等指标可以知道或预测某个时期整个国民经济的状况。但是整个经济的状况与构成经济总体与各个行业的状况并非完全吻合。当整个经济形势好时，只能说明大部分行业的形势较好，而不是每个行业都好；反之，经济整体形势恶化，则可能是大多数行业面临困境，而可能某些行业的发展仍然较好。另外，某个行业的兴衰发展情况、产业结构的调整也不能通过国民经济形势的分析反映出来。

只有进行行业分析，我们才能更加明确地知道某个行业的发展状况，以及它所处的行业生命周期的位置，并据此作出正确的投资决策。

第二，行业分析为更好地进行企业分析奠定了基础。行业是由许多同类企业构成的群体，如果我们只进行企业分析，则虽然我们可以知道某个企业的经营和财务状况，但却不能知道其他同类企业的状况，无法通过横向比较把握目标企业在同行业中的位置。而这在充满着高度竞争的现代经济中是非常重要的。另外，行业所处生命周期的位置制约着或决定着企业的生存和发展。汽车诞生以前，欧美的马车制造业曾经是何等的辉煌，然而时至今日，连汽车业都已进入生命周期中的稳定期了。这说明，如果某个行业已处于衰退期，则属于这个行业中的企业，不管其资产多么雄厚，经营管理能力多么强，都不能摆脱阴暗的前景。

投资者在考虑新投资时，不能投资到那些快要没落的“夕阳”行业。投资者在选择股票时，不能被眼前的景象所迷惑，要通过分析和判断企业所属的行业处于哪一时期。