关注经济周期对股市的影响

【巴菲特语录】

在经济上，经济周期的变化非常重要，并且全球经济的联动性越来越强，如这次金融危机，几乎全球所有的国家都不可避免；货币政策对企业和股市的影响也很大。

【活学活用】

宏观经济周期的变动，是影响股价变动的最重要的市场因素之一，它对企业营运及股价的影响极大，是股市的大行情。因此经济周期与股价的关联性是投资者不能忽视的。

中国股市从1990年到2007年经历了几个经济周期情况。1993年2月A股市场的指数达到了1 536点，但是到1994年7月指数下降到333点。但随后国家出台了三项救市措施，三项措施出台后，股市就出现了井喷行情，上证指数单日涨幅高达31%，创“政策效应”之最，股市由熊转牛。到2001年6月指数又上涨到2 245点。国家在1999年5月中旬又陆续出台了组合政策，并引发了著名的“5.19”行情。当股指在2005年6月股指跌破1 000点后，国家又出台了组合的利好政策，于是股市又展开了新的一轮牛市。毫无疑问股市盘对国家政策的反应已经表现在股指上了，如果仅把指数的走势作为衡量救市的成败标准的话，毫无疑问这三次的政策救市都是成功的。

从历史上出现的经济周期的结果来看，股价在一定的经济周期都有不同的表现形式，衰退、危机、复苏和繁荣形成了经济周期的四个阶段。

一般来说，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点：而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。这种变动的具体原因是，当经济开始衰退之后，企业的产量会随产品滞销、利润相应减少而减少，势必导致股息、红利也不断减少，持股的股东因股票收益不佳而纷纷抛售，使股票价格下跌。当经济衰退已经达到经济危机时，整个经济市场处于瘫痪状况，大量的企业倒闭，股票持有者由于对形势持悲观态度而纷纷卖出手中的股票，从而使整个股市价格大跌，市场处于萧条和混乱之中。经济周期经过最低谷之后又出现缓慢复苏的势头，随着经济结构的调整，商品开始有一定的销售量，企业又能开始给股东分发一些股息红利，股东慢慢觉得持股有利可图，于是纷纷购买，使股价缓缓回升；当经济由复苏达到繁荣阶段时，企业的商品生产能力与产量大增，商品销售状况良好，企业开始大量盈利，股票价格股息、红利相应增多上涨至最高点。

但是投资者需要注意的是，股价变动虽然受经济周期影响，但两者的变动周期的步调并不完全一致。通常的情况是，不管在经济周期的哪一阶段，股价变动总是比实际的经济周期变动要领先一步。即在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期，股市已开始从谷底回升。这是因为投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素对股市股价的涨落起着一定的推动作用。

根据经济循环周期的特征，进行股票投资的策略是：经济繁荣期尽量多地投入资金，因为大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚钱；而衰退期应采取以保本为主的投资策略，投资者在此阶段多采取持有现金（储蓄存款）和短期存款证券等形式，避免衰退期的投资损失，以待经济复苏时再适时进入股市。

任何事物都有例外现象发生，股市也如此。例如，一般情况下，当企业收益有希望增加或由于企业扩大规模而希望增资的景气的时期，资金会大量流入股市。但实际情况，却常出现萧条时期资金不是从股市流走，而是流进股市的情况。尤其在此期间，政府为了促进经济而扩大财政支付，公司则因为设备过剩，不会进行新的投资，因而拥有大量的闲置货币资本，一旦这些投机性资本流入股市，则股市的买卖和价格上升就与企业收益无关。

此外，投资者除了要洞悉整个大市场趋势外，还要明白不同种类的股票在市况中的表现也会不同，如能源、（机械、电子）设备类的股票在上涨趋势初期会有优异的表现；公用事业股、消费弹性较小的日用消费品部门的股票能在下跌趋势的末期发挥较强的抗跌能力。总之，投资者应考虑到各类股票本身的特性，以便在不同的市况下作出明智选择。