宏观经济走势对股市的影响

本节要点概览

1.宏观经济走势存在着周期运行的规律

2.一个完整的经济周期分为4个阶段，即复苏、繁荣、衰退、萧条

3.宏观经济走势制约着股市的运行

4.经济指标是我们理解宏观经济的窗口

节前概述

“股市是宏观经济的晴雨表”，这句话指出：股市的整体走向在很大程度上受制于宏观经济，实际情况也正是如此。因此，我们有必要了解宏观经济。只有这样，我们才能更好地了解决定股市整体走向的源动力。就宏观经济来说，我们可以重点从“经济周期”、“经济指标”这两点着手来进行了解。

2.1.1　什么是经济周期

对于宏观经济来说，其整体运动过程是有规律可循的，这种规律就是经济的周期运行规律，简称为经济周期。理解了经济周期运行的规律，我们就可以从战略的角度出发来审视经济的中长期走向。那么，什么是经济周期呢？

经济周期

经济周期(Business cycle) 也称经济波动，是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象，每一个经济周期都可以分为上升和下降两个阶段，也可以将其细分为复苏、繁荣、衰退、萧条4个阶段。

经济周期只是宏观经济的运行规律，但对广大投资者来说，把握当前的经济情形、明晰当前是处于经济繁荣阶段还是衰退阶段等问题是更为重要的。这时，我们就需要用到具体的经济指标。

小提示

经济周期的走势可以分为上升阶段与下降阶段，股市的走势则可以分上升趋势和下跌趋势。由此可见，股市的周期运行规律的确是受制于经济周期的运行。但在实盘操作中，由于经济周期的时间跨度较大，而且影响股市的因素也较多，因而，两者的周期运行并不同步。

2.1.2　解读具体的宏观经济指标

宏观经济指标可以有效地反映当前的经济运行情况，经济指标有很多。我们不是经济学家，而且，炒股时也勿需关注过多的经济指标。一般来说，我们只需关注GDP、CPI、利率这3个指标即可。

GDP

GDP（gross domestic product）的全称为国内生产总值，是指按市场价格计算的一个国家(或地区)所有常住单位在一定时期内（一般为一年）生产活动的最终成果，它是衡量一个国家经济总量的指标，也是我们判断经济增长速度的重要指标。

小提示

GDP主要反映了经济总量的变化情况，在实际运用GDP这一指标时，我们应以连续、动态的眼光来看待。只有当一国的GDP可以连续数年保持较高、较为稳定的增长时，我们才能认为此国的经济发展速度较快、经济发展平稳，是宏观经济持续向好的反映。

宏观经济的持续高速增长自然是引发股市走牛的重要内因。图2-1为我国2003年至2007年GDP增长速度示意图。如图所示，在这几年中，GDP都保持在10%以上的高速增长态势，这是宏观经济快速增长的体现。在此背景下，国内的股票市场厚积薄发，一举催生了2006年~2007年的史无前例的大牛市行情，宏观经济对股市走向的决定作用可见一斑。

图2-1　2003年至2007年国内GDP增速示意图

CPI

CPI（Consumer Price Index）的全称为消费者物价指数，它是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。对于理解CPI，我们不妨举一个实例。例如，在过去12个月，CPI上升3%，这意味着当前的生活成本比12个月前平均上升了3%。也就是说，当前的100元只可以买到12个月之前97元的货品或服务。

小提示

对于经济发展来说，适当的通货膨胀（在1%～3%之间）有利于经济发展。但如果过低或过高，则不利于经济发展。当CPI低于1%时，表明当前处于通货紧缩，此时的市场消费潜力不利于企业的生产发展；当CPI超过5%时，则表明当前处于较为严重的通货膨胀之中，人们手中的货币正处于快速贬值中，这既不利于社会和谐，也不利于经济发展。

利率

利率又称利息率，利息率= 利息量 ÷ 本金÷时间×100%，

小提示

股市是一个资金驱动市场，投资者愿意介入的原因就在于它相对于银行存款利率来说，有较高的回报率。如果银行利率较高，投资者介入股市的愿望就会较低。反之，如果银行利率较低，则投资者就更倾向于投资股市。可以说，银行利率的上调对股市而言是利空、银行利率的下调对于股市而言是利好。但由于利率的每次调整都是幅度极小的，因而，我们更应关注利率的持续上调或持续下调。只有在这种情况下，才能促使大规模的资金出现“搬家”，或是从股市中流回银行、或是从银行中流向股市。

2.1.3　经济走势与股市走势间的逻辑联系

虽然宏观经济走势与股市走势都存在周期运行的规律，但实践告诉我们：两者并不同步。股市的走向既可以会领先于宏观经济的运行，也可能会相对落后于宏观经济的运行。这时，我们要在对宏观走向有一个较为明确的把握的基础之上，结合当时的股市运行特点来具体分析。

图2-2为上证指数2003年1月至2006年4月期间走势图。如图所示，在宏观经济持续高速增长的背景下，股市却背道而驰，这与中国股市较为年轻、股权分置改革尚未实施、很多占有重要地位的大型企业并未上市等原因相关。虽然此时的股市并没有发挥出“经济晴雨表”的作用，但这种背道而驰的走势也必将被宏观经济所修正。而且，从股市中长期走势来看，它是受制于宏观经济走向的，这是颠扑不破的经济规律，股市在2006年之后的表现也确实如此。图2-3为上证指数2006年4月至2008年1月期间走势图，这一史无前例的大牛市行情正是在宏观经济的高速增长带动下才出现的。

图2-2　上证指数2003年1月至2006年4月期间走势图

图2-3　上证指数2006年4月至2008年1月期间走势图

小提示

虽然股市走向可能会迟滞于宏观经济走势，但随着股市在实体经济中的地位越来越突出，股市必将越来越实时地反映经济运行情况，而且，股市最大的特点就是其预期性。例如，2008年的全球金融危机之后，国内股市就率先止跌回升，其止跌时间明显早于实体经济的回暖时间，这就是股市的预期性表现形式。