利率杠杆对股市的影响

从宏观经济的角度说，利率是与股票走势关系最密切的因素之一。即便利率发生了非常微小的变化，也可能会在股海中掀起巨浪。

纵观股市历史，不管是国内股票市场还是国外股票市场，利率与股市之间存在着非常明显的联动效应。具体说来，两者之间存在着一种“杠杆效应”，也就是说，两者像是坐在跷跷板两头的孩子一样：当利率上升的时候，股市大多数时候会出现下跌态势；当利率下调的时候则相反。

利率调整是货币政策的一种具体体现形式，也是调节整个社会货币供应量的具体表现，它直接由中国人民银行决定（以下简称“央行”）。如果央行降低利率，社会资金就会从银行流出，从而刺激投资和需求量的增加，股市也因此而受益，这就是股民朋友经常听到的“流动性增加”。一旦大量市场资金进入股市，股市成交量自然会随着放大，就会刺激股价上涨；而当股价上涨的时候，整体投资环境也就非常健康，就会吸引更多的市场资金介入，进一步推动股价上涨，形成正向循环的趋势。

如果央行提高了利率，那么大部分企业的经营成本就会增加，导致其利润变少，与企业利润有着直接关系的股息、红利自然会受到影响而减少。相比股票收益的减少，由于利率上涨，储蓄回报率显著提高，人们也就更愿意将资金存到银行中，进而股市整体行情会变得消极起来，形成负向循环。

利率的调整直接反映了国民经济的发展现状。如果国家的经济处于衰退期或调整期，政府往往会通过降税减息降低人们将资金存入银行的欲望，以便能够刺激经济的发展。

相反，如果国家经济发展过快，导致通货膨胀压力增大、投资需求过于强烈的时候，政府往往会采取提高利率的方法来保证经济平稳运行，以图抑制通货膨胀，让国民经济“软着陆”。当国家采取了这样的措施时，股市往往会形成牛市冲顶的现象，虽然表面上看能够获取巨大的回报，实则其中暗流涌动，具有极大的风险，一旦利率进一步提高，股市便极有可能出现崩盘的惨状。

由于利率的提高与降低对股市的影响非常大，所以不单中国采用这种方式来调节股市行情，就连一些西方发达国家，比如美国、英国等也利用利率来进行调节。由于这种方法具有较高的实效性，个别国家甚至会在一年中连续几次调整利率，并且每一次都对股市产生深远的影响（如图1-15所示）。

自2015年3月1日起，央行上调金融机构人民币存款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25%，由2.75%降到2.50%；一年期贷款基准利率下调0.25%，由5.60%降到5.35%；其他各档次存贷款基准利率据此做出相应调整。

图1-15　2008年至2015年央行利率调整影响股市一览图

央行的这一政策调整，使股市发生了极大的波动。调整后的第二个交易日，上证指数甚至形成了跳空高开的现象，单日上涨幅度达0.79%。无独有偶，利率调整后的第二个交易日，深证指数也形成了跳空高开的现象，上涨幅度达到了1.07%（如图1-16、图1-17所示）。

图1-16　2015年2月至3月上证指数K线图

图1-17　2015年3月深证成指K线图

利率虽然是股市的一个风向标，但股民朋友需要的是掌握风向标的指向功能，而不是将这种指向当作自己投资的唯一参考依据。

股民朋友需要注意的是，虽然通过利率的杠杆效应能比较容易地推测出股价或者股指在后市的发展趋势，但是有时股民对国家经济的信心以及整体向上的大环境，能够在一定程度上抵消利率对股市造成的负面影响。所以，当股民朋友进行实际投资的时候，一定要结合国家政策等其他因素，进行综合分析。