青岛啤酒股份有限公司

青岛啤酒股份有限公司

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主要业务

从事啤酒制造、销售及相关业务。

公司点评

青岛啤酒是首家来港上市的国企(H)股，是目前中国最大啤酒生产商，现产能超过510万千升，市场份额约13％;集团在内地拥有50个啤酒生产厂和3个麦芽生产厂，厂房分布18个省市，其中以山东、陕西、华南为主，华东、华北、西北、西南等地区。

过去多年旗下啤酒销量增长均高于内地啤酒市场9％年增长率，青岛啤酒行销世界50多个国家和地区，品牌价值达170亿元;环球啤酒生产商安海斯布什(AB)增持股权至27％，成为公司第2大股东。

由于股权中50％是H股，15％是A股，内地股权分置改革压力很大。

业绩及财务摘要

公司联机.扫描

2005年中期业绩平稳，上半年啤酒产销量206万千升，增长9.7％;经营性现金净流入增长9.8亿元，增长13.2％;毛利率受原材料价格上涨影响，由35.1％下降至32.9％，主品牌及第二品牌达到60％，主品牌升20％至140万千升;青啤北京市场份额增至20％;全年啤酒销量预料可达410万千升目标;为应付市场的激烈竞争，公司预留资金作收购及营运，令派息率低于往年的83％。

旗下青啤西安计划投资1.6亿元在陕西榆林市新建啤酒厂，年生产能力10万千升，分两期进行;人民币升值2％，预料可令盈利提升2％—3％，主要是占总成本18％的入口大麦成本支出降低。

首三季纯利5.4亿元，增长19％;啤酒销量344万千升，增长10％。

股价走势图(月线)

前景展望

青啤是国内最知名的啤酒，公司正抢攻北京及广西市场，前者可借北京2008年奥运提升国际地位，是北京奥运内地啤酒赞助商，后者人均啤酒消耗量偏低，有较大增长空间，未来将继续调整和优化产品结构及品牌结构，由生产导向型转为市场导向型，由经营产品转为经营品牌，由生产规模改为提高营运能力，扩大中高端市场销量，外资对入股内地啤酒商兴趣颇大，股价间有惊喜。

潜在风险

市场份额有萎缩风险，未来要面对对手华润雪花啤酒抢占市场及国际大啤酒集团的激烈竞争，安海斯布什行使可换股债券将令每股盈利被摊薄，A股和H股价格收窄亦可能限制股价升幅。