企业能力指标分析

第二节　财务比率分析

财务比率可以分为偿债能力比率、营运能力比率、盈利能力比率和发展能力比率,它们从不同角度反映了企业经营管理的各个层面的状况。为了便于说明各项财务比率的计算,下面将A公司2005年的资产负债表(表9-5)和利润表(表9-6)列示如下:

表9-5　A公司资产负债表　　单位:万元

表9-6　A公司利润表　　单位:万元

续表

一、偿债能力分析

偿债能力分析是指企业偿还各种到期债务的能力,是企业财务分析的一个重要方面,通过这种分析可以揭示企业的财务风险。按照债务到期时间的长短不同可将偿债能力分析分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

(一)短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务,这部分负债对企业的财务风险影响较大,如果不能及时偿还,就可能使企业面临倒闭的危险。在资产负债表中,流动负债与流动资产形成一种对应关系。用来反映企业短期偿债能力的财务分析指标主要有:

1.流动比率。

流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。它反映企业的短期偿债能力,也反映企业的变现能力。其计算公式为:

流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标,一般认为,这个比率越高,说明企业偿还流动负债的能力越强,流动负债得到偿还的保障越大,但是,过高的流动比率也并不是就好,因为流动比率过高,可能是企业滞留在流动资产上的资金过多,未能有效加以利用,可能会影响企业的获利能力。通常较为合理的流动比率应为2∶1左右。

【例9-5】根据表9-5的资料,A公司2005年的流动比率为:

计算结果表明,该公司每1元的流动负债年初与年末分别有2.088元和2.013元的流动资产作为偿还债务的保证。

2.速动比率。

速动比率是以速动资产的金额与流动负债进行比较,研究速动资产与流动负债间的比例关系。速动资产是指流动资产扣除变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待摊费用、待处理流动资产损失后的余额。

其计算公式为:

其中:

速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用-待处理流动资产损失

速动比率越高,说明企业的短期偿债能力越强,偿还流动负债的保障越大。一般认为其比率为1∶1比较合适。但在实际分析时,应根据不同行业的情况来判断,如零售企业采用大量的现金交易,可保持较低的速动比率,而其他采用赊销方式的企业,则应保持较高的速动比率。

【例9-6】根据表9-5的资料,A公司2005年的速动比率为:

计算结果表明,该公司每1元的流动负债年初与年末分别有0.882元和0.675元的速动资产作为偿还债务的保证。

3.现金比率。

现金比率是现金资产与流动负债间的比例关系。现金资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的存款和现金等价物,即现金流量表中所定义的现金的范畴。其计算公式为:

现金比率可以反映企业的直接支付能力,因为现金是企业偿还债务的最终手段,如果企业现金缺乏,就可能会发生支付困难,将面临财务危机,因而现金比率高,说明企业有较好的支付能力,对偿付债务是有保障的。但是,如果这个比率过高,可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产,企业的资产未能得到有效的利用。一般认为,现金比率以适度为好,既要保证短期债务偿还的现金需要,又要尽可能降低过多持有现金的机会成本。

【例9-7】根据表9-5的资料,A公司2005年的现金比率为:

计算结果表明,该公司2005年初、年末的现金比率都比较高,年初超过50%。年末有些改进,这说明还需要进一步有效地运用现金资产,合理安排资产结构,提高资产使用效益。

(二)长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。对于企业的长期债权人和所有者来说,不仅关心企业短期偿还能力,更关心企业长期偿债能力。因此,在对企业进行短期偿债能力分析的同时,还需分析企业的长期偿债能力,以便于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力及财务风险。反映企业长期偿债能力的财务比率主要有:资产负债率、产权比率、已获利息保障倍数三项。

1.资产负债率。

资产负债率是指企业的债务总额与资产总额间的比例关系。其计算公式为:

一般情况下,该比率越小,说明企业长期偿债能力越强。但是,也并非越小越好。从债权人来说,该比率越小越好,这样企业偿债有保证。从企业所有者来说,如果该比率较大,说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产,不仅扩大了生产经营规模,而且在经营状况良好的情况下,还可以利用财务杠杆原理,得到较多的投资利润;如果该比率过小,则表明企业对财务杠杆利用不够。但该比率过大,则表明企业的债务负担重,企业资金实力不强,不仅对债权人不利,而且企业有濒临倒闭的危险。此外,企业的长期偿债能力与盈利能力密切相关,因此企业的经营决策者应当将偿债能力指标与盈利能力指标结合起来分析,予以平衡考虑,要求资产负债率必须适度。

【例9-8】根据表9-5的资料,A公司2005年的资产负债率为:

计算结果表明,该公司年初、年末资产负债率均不高,说明长期偿债能力较强。

2.产权比率。

产权比率是指负债总额与股东权益总额的比率,也称为“债务股权比率”。它反映债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系,是企业财务结构稳健与否的重要标志,说明了债权人投入资本受到股东权益保障的程度,其计算公式为:

该比率越低,表示企业的长期偿债能力越强,债权人所得到的保障越大,债权人就越有安全感;反之,比率越高,表示企业的长期偿债能力越低,债权人的安全感就越小。因此,一般情况下,该比率应小于1。

【例9-9】根据表9-5的资料,A公司2005年的产权比率为:

计算结果表明,该公司年初、年末产权比率均不高,同资产负债率计算结果基本吻合,表明长期偿债能力较强,债权人的保障程度较高。

3.已获利息倍数。

已获利息倍数是指企业息税前利润与利息费用的比值,反映企业偿还借款利息的能力,也称为“利息保障倍数”。计算公式为:

公式中息税前利润是指在利润表中没有扣除债务利息和所得税前的利润。已获利息倍数指标的数值反映了企业息税前利润相当于本期所要支付的债务利息的多少倍。只要企业已获利息倍数足够大,企业就具有足够的能力偿还利息,否则相反。国际上通常认为,该指标为3较为适当。从长期来看,若要维持正常偿债能力,利息保障倍数至少应大于1。另外,这一指标的评价还要看行业水平或企业历史水平。

【例9-10】某企业2004年税前利润为10万元,利息为2.5万元。则:

计算结果表明,该企业的已获利息倍数较高,有较强的偿债能力。

二、营运能力分析

(一)人力资源营运能力分析

人力资源营运能力通常采用劳动效率指标来分析。劳动效率是指企业的主营业务收入净额或净产值与平均职工人数的比率。其计算公式为:

对企业劳动效率进行考核评价主要是采用比较的方法,例如将实际劳动效率与本企业计划水平、历史先进水平或同行业平均先进水平等指标进行对比,进而确定其差异程度,分析造成差异的原因,以择取适宜对策,进一步发掘提高人力资源劳动效率的潜能。

(二)生产资料营运能力分析

生产资料的营运能力实际上就是企业的总资产及其各个组成要素的营运能力。资产营运能力的强弱关键取决于资产的周转速度,通常用周转率和周转期来表示。周转率是企业在一定时期内资产的周转额与平均余额的比率,它反映企业资产在一定时期的周转次数。周转期是周转次数的倒数与计算期天数的乘积,反映资产周转一次所需要的天数。其计算公式为:

具体地说,生产资料营运能力分析可以从以下几个方面进行分析。

1.流动资产周转情况分析。

反映流动资产周转情况的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。

(1)应收账款周转率。应收账款周转率是企业一定时期内应收账款转为现金的平均次数,是主营业务收入净额与平均应收账款余额的比率,它说明应收账款流动的速度。其计算公式为:

其中:

主营业务收入净额=主营业务收入-销售折扣与折让

平均应收账款余额=(应收账款余额年初数+应收账款余额年末数)÷2

一般情况下,应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高,表明收账迅速,账龄较短;资产流动性强,短期偿债能力强;可以减少收账费用和坏账损失。

【例9-11】某企业2005年主营业务收入净额为5000万元,应收账款余额年初数为200万元,年末数为300万元,其计算如下:

(2)存货周转率。存货周转率指标是衡量、评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是主营业务成本与平均存货的比率,反映在一定时期内企业存货的周转次数。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。计算公式为:

一般情况下,存货周转率越高,存货周转期越短,存货周转速度就越快,利用效率也就越好。因此,通过存货周转分析,有利于找出存货管理存在的问题,尽可能降低资金占用水平。

【例9-12】某企业2005年主营业务成本为8500万元,年初存货余额为2850万元,年末数为2720万元,其计算如下:

(3)流动资产周转率。流动资产周转率是主营业务收入净额与全部流动资产平均余额的比值,是反映企业流动资产周转速度的指标。其计算公式为:

其中:

主营业务收入净额=主营业务收入-销售折扣与折让

平均流动资产总额=(流动资产总额年初数+流动资产总额年末数)÷2

一般情况下,流动资产周转率越多越好,表明以相同的流动资产完成的周转额越多,流动资产利用效果越好。

2.固定资产周转情况分析。

反映固定资产周转情况的主要指标是固定资产周转率。固定资产周转率,也称固定资产利用率,是企业一定时期主营业务收入净额与固定资产平均净值的比率。其计算公式为:

其中:

固定资产平均净值=(固定资产净值年初数+固定资产净值年末数)÷2

一般情况下,固定资产周转率高,表明企业固定资产利用充分,固定资产投资得当,固定资产结构合理,能够充分发挥效率。

运用和计算固定资产周转率时,要考虑固定资产因计提折旧的影响,其净值在不断地减少,以及因更新重置其净值突然增加的影响。同时,由于折旧方法的不同,可能影响其可比性。所以在分析时,一定要剔除掉这些不可比因素。

【例9-13】某企业2005年固定资产年初净值为11800万元,固定资产年末净值为12000万元,主营业务收入净额为18000万元。其计算如下:

3.总资产周转情况分析。

反映总资产周转情况的主要指标是总资产周转率。它是企业主营业务收入净额与平均资产总值的比率,可以用来反映企业全部资产的利用效率。其计算公式为:

其中:

一般情况下,总资产周转率越高,表明企业全部资产的使用效率越高。企业应采取各项措施来提高企业的资产利用程度,比如提高销售收入或处理多余的资产等。

【例9-14】某企业2005年资产年初总值为25000万元,年末总值为26000万元,主营业务收入净额为24000万元。其计算如下:

三、盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润、资金不断增值的能力,反映企业的财务状况和经营绩效,是企业偿债能力和营运能力的综合体现。其分析指标如下:

1.主营业务利润率。

主营业务利润率是指企业在一定时期内主营业务利润与主营业务收入净额的比率,反映了企业销售收入的获利水平。其计算公式为:

该指标越高,表明企业主营业务市场竞争力越强,发展潜力越大,盈利能力越强。需要说明的是,根据企业利润和收入的构成,在实务中也经常使用销售净利率、销售毛利率、主营业务净利率和营业利润率等指标来分析企业主营业务的获利水平。具体计算公式如下:

主营业务利润率是一项综合性较强的盈利指标,企业经营条件、融资方式、资本结构以及营业特点等因素都会影响到主营业务利润率。

2.成本费用利润率。

其中:

成本费用总额=主营业务成本+营业费用+管理费用+财务费用

该指标越高,表明企业为取得利润而付出的代价越小,成本费用控制得越好,盈利能力越强。企业在具体分析时,还要分析成本费用的结构,减少不必要的垫支,借以提高成本费用利润率。

【例9-15】根据表9-6A公司利润表的资料,计算主营业务利润率和成本费用利润率如下:

3.总资产报酬率。

总资产报酬率是企业在一定时期内息税前利润与平均资产总额的比率。它反映企业资产综合利用的效果,也是衡量企业利用债权人及所有者提供资本的盈利能力和增值能力。其计算公式为:

该指标越高,表明企业的资产利用效益越好,整个企业盈利能力越强,经营管理水平越高。

4.净资产收益率。

净资产收益率是指企业一定时期内的净利润与平均净资产的比率,反映投资者投入企业的自有资金获取净利润的能力,是评价企业资本经营效益的核心指标。其计算公式为:

一般认为,净资产收益率越高,说明企业盈利能力越强,运营效益越好,对企业投资人、债权人的保证程度越高。反之,则说明企业盈利能力较弱。

5.资本保值增值率。

资本保值增值率是企业本年末所有者权益扣除客观因素后与年初所有者权益的比率,反映企业资本的增减变动情况,是评价企业财务效益状况的辅助指标。其计算公式为:

资本保值增值率是依据“资本保全”原则设计的指标,充分体现了对所有者权益的保护,能够及时、有效地发现侵蚀所有者权益的现象,反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性,一般认为,资本保值增值率越高,表明企业的资本保全状况越好,所有者权益增长越快,债权人的债务越有保障,该指标通常应大于100%。

在实际工作中,利用该指标评价企业经营业绩和经营管理者的业绩时,还应具体分析资本保值增值的原因。因为这一指标的高低,除了受企业经营成果的影响外,还受企业利润分配政策等因素的影响。

6.每股收益。

每股收益,也称每股利润或每股盈余,指上市公司本年净利润与年末普通股总数的比值,反映普通股的获利水平,是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标。其计算公式为:

上式中的分母也可以用普通股平均股数表示,按平均数计算的每股收益指标可按下列公式进行分解:

注意:此处的“股东权益比率”即为“权益乘数”。

如果企业有优先股,每股收益应以净利润扣除优先股股利后的余额,除以发行在外的普通股平均股数来计算。其计算公式为:

每股收益越高,说明公司的获利越强,股东的投资效益越好。

7.每股股利。

每股股利指上市公司本年发放的普通股现金股利总额与年末普通股总数的比值。其计算公式为:

每股股利反映的是每一股普通股获取现金股利能力的大小,比每股收益更直接地体现出股东所得到的当前利益。该指标的大小,不仅受公司获利能力的影响,而且还要受到公司股利发放政策的影响。

8.市盈率。

市盈率是上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数,反映投资者对上市公司每元净利润愿意支付的价格,可以用来估计股票的投资报酬和风险。其计算公式为:

该指标是市场和公司共同期望的指标,市盈率越高,表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下,每股收益越高,市盈率越低,投资风险越大;反之亦然。在每股收益确定的情况下,市价越高,市盈率越高,投资风险越大;反之亦然。

9.每股净资产。

每股净资产是上市公司年末净资产(即股东权益)与年末普通股总数的比值,反映发行在外的每股普通股所代表的净资产。其计算公式为:

四、发展能力分析

发展能力是企业在生存的基础上,扩大规模,壮大实力的潜在能力。其分析指标包括以下内容:

1.总资产增长率。

总资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率,它反映企业本期资产规模的增长情况。其计算公式为:

该指标为正数,表明企业本年度资产规模增加;反之,若为负数,表明企业本年度资产规模减少;若该指标为零,表明企业本年度资产规模既未增加也未减少。

2.销售(营业)增长率。

销售(营业)增长率是企业本年主营业务收入增长额与上年主营业务收入总额的比率,它反映企业主营业务收入的增减变动情况,是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。其计算公式为:

销售(营业)增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。该指标若大于零,表示企业本年主营业务收入有所增长,指标值越高,表明增长速度越快,企业市场前景越好;反之亦然。

该指标在实际应用时,应结合历年的销售水平、企业市场占有率、行业未来发展趋势等因素进行前瞻性预测,或结合企业前三年的销售增长率指标做出趋势性分析评价。

3.资本积累率。

资本积累率是企业本年所有者权益的增长额与年初所有者权益的比率,反映企业当年资本的积累能力和发展潜力。其计算公式为:

资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性,资本积累率若大于零,则指标值越高,表明企业的资本积累越多,抵御风险、持续发展的能力越大;若该指标为负数,表明企业的资本受到侵蚀,所有者权益受到损害,应予以充分重视。

4.利润增长率。

利润增长率是企业本年利润增长额与上年利润的比率,反映企业的增长能力。其计算公式为:

上述公式中,利润可表现为主营业务利润、营业利润、利润总额或净利润的多种指标。利润增长率越高,表明企业经营业绩突出,市场竞争能力强;反之,表明企业经营业绩不佳,市场竞争能力较弱。