金融压制和金融深化的理论模型

二、金融压制和金融深化的理论模型

麦金农和肖的金融压制和金融深化理论模式可用图19-1加以表示⁽¹⁾:

图19-1　麦金农和肖的模式

在图19-1中，横轴表示储蓄和投资的数量，纵轴代表利率。I为社会投资曲线，S(Y₁)代表当国民收入为Y₁时的社会储蓄曲线，S(Y₂)、S(Y₃)类推。

在不存在金融压制的条件下，r_e为储蓄曲线S(Y₃)和投资曲线II相交时所决定的均衡利率。CC为金融压制线，即政府硬性规定利率上限为r₁，将实际利率压低在均衡利率之下。

如果假定社会储蓄全部转化为社会投资，并舍象掉外资的利用，则该图表示，当金融当局将实际利率人为压低在r₁时，实际投资仅为I₁。因为当利率为r₁时，金融体系所能吸纳的社会储蓄总量仅为S₁。低利率又意味着投资成本低，结果，生产率很低的投资项目也得以开工，从而使整个国家的投资效率下降。因此，低利率一方面使资本积累不足，另一方面又使投资效率下降，从而严重地阻滞了经济的发展。

如果金融当局放松金融压制，将实际利率从r₁提高到r₂，这就会使社会储蓄从S₁增加到S'₁，结果使社会投资从I₁，增加到I'₁。由于投资增长，结果导致国民收入从Y₁增加到Y₂。而国民收入增加，就会使社会储蓄曲线右移到S(Y₂)，而这又会使投资增加。因此，在利率水平上升到r₂时，储蓄和投资都增加到S₂和I₂。同时，由于利率的提高，原来低效益的投资项目即收益率勉强超过人为压低的利率的项目(图中阴影所代表的部分)，立即成为无效益的投资而被放弃，只有那些生产率较高，能带来较大收益的项目才能得到大量投资，这样就会使整个国家的投资效益提高。因此，提高利率，一方面，会提高社会储蓄率，加速资本积累;另一方面，又能提高投资效率，从而对国民经济的发展起乘数促进作用。

如果政府完全取消金融压制，使利率由市场供求关系决定，以达到均衡利率r_e，这时，社会储蓄和社会投资还会进一步提高，从而导致国民收入更大幅度地增长。

“金融深化”论主张，政府应放弃对金融的过分干预或管制，取消对利率和汇率的人为压制，使利率和汇率真实反映资金和外汇的实际供求状况，并充分发挥其调节资金和外汇供求的应有功能，从而一方面以合理的利率吸收较多的储蓄资金，另一方面在适当的利率水平上满足各经济部门的资金需求，并提高资金的使用效率，以最终推动金融与经济同时发展。