我国高科技上市公司价格偏离价值区域的程度分析

第二节　我国高科技上市公司价格偏离价值区域的程度分析

一、整体偏离水平分析

从表4—2可以看出，74家高科技上市公司2002年1～4月平均股价^[5]为15.29元。该平均股价高于价值区域上限83%，高于价值区域下限106%，说明我国高科技上市公司2002年1～4月平均股价明显高于高科技上市公司2001年年底的价值区域，价格存在过度反应。

表4—2　上海股市75家高科技公司2001年底价值区域及与2002年1～4月平均股价比较表

续表

续表

数据来源:根据样本公开财务报表数据计算得出(下同)。

①此处的平均价值区域上限未包括ST国嘉，但包括了ST龙科。

从单只股票来看，股价在价值区域之内的仅有6家，而且均非常接近价值区域上限，没有一只高科技上市公司的股价低于价值区域下限，说明我国高科技上市公司股价普遍高于价值区域。这一结果通过了t检验，检验结果见表4—3。

表4—3　沪市74家高科技上市公司平均股价高于价值区域上限的显著性t检验结果表

二、分行业分析

根据表4—4的统计结果，剔除现代农业技术、新能源和高效节能技术、环境保护新技术等样本上市公司较少不具可比性的行业，可以看出我国高科技上市公司价值区域的行业分布状况有以下几个特点:

(1)平均股价及价值区域最高的是电子与信息技术行业，其次为软件及计算机应用技术行业，说明这两个行业作为主要的高科技行业，其上市公司平均价值高于其他高科技行业，市场股价也得到了充分的反映。

(2)这两个行业股价偏离价值区域上限的幅度低于其他高科技行业，可以认为是由于公司受行业增长速度的带动，价值增长较快，价格偏离价值区域较小。

(3)除环境保护新技术行业外，价格偏离价值区域最高的是新材料和应用技术行业，可以认为由于新材料行业在我国处于起步阶段，投资者对我国在该行业的技术先进程度不能有充分了解，但对行业发展前景的过度关注而使股价反应过度。

三、沪市74家高科技上市公司2002年与2001年1～4月份平均股价与价值区域偏离程度的动态比较

从表4—5可以看出，从历史角度动态比较，2002年1～4月份沪市高科技上市公司平均股价偏离价值区域上限的程度下降了65.96%，偏离价值区域下限的程度下降了69.83%，主要原因是由于2001年底高科技股票价值区域较2000年底有较大幅度上升，同时2002年1～4月份高科技股票加权平均价格与2001年同期相比下降了30.46%，说明2002年由于高科技股价回落及2001年价值区域的提高，使我国高科技上市公司股价与价值区域严重偏离的程度有好转的趋势。

我们应该看到，目前我国证券市场高科技股票加权平均股价仍然远远高于价值区域，幅度达到1倍左右。这种巨大的差距说明我国高科技股票价格存在相当程度的泡沫，其股票价格具有向价值区域回归的趋势。

表4—4　沪市74家高科技公司2002年1～4月平均股价与价值区域偏离程度分析表

数据来源:根据巨灵信息系统、三大证券报公布年报及巨潮网站的公开数据整理计算得出。

表4—5　沪市74家高科技公司2002及2001年加权平均股价偏离价值区域动态比较表

数据来源:根据证券交易系统及公开财务数据对上海证券市场74家样本高科技上市公司计算得出。