货币需求及其函数

(一)货币需求动机

许多因素影响人们对于货币的需求，学者们对此进行了大量的研究。凯恩斯认为，个人与厂商需要持有货币出于三种动机。

1.交易动机

交易动机是指个人与厂商为了正常的交易活动而持有货币的动机。在经济生活中，由于收入和支出在时间上的不同步，所以个人和厂商必须持有足够的货币来进行日常交易所需的开支，出于这种交易所需要的货币量，主要决定于收入水平、消费惯例以及社会商业制度。消费惯例和社会商业制度在短期内一般假定为不变，所以，交易动机下的货币需求主要决定于收入水平。收入水平越高，交易量越大，所交易的商品或劳务的价格越高，所需的货币也就越多。

2.谨慎动机或预防性动机

这一动机是指人们为预防诸如事故、疾病、失业等而需要事先持有一部分货币的动机。经济生活中，人们收入与支出的不确定性在增加，于是，需要持有一些货币来支持这时所需的支出。交易动机下的货币交易需求主要用于即时支出，谨慎或预防性动机下的货币需求则用于以后的支出。货币的交易动机主要产生于收入与支出的非同步性，而预防性动机主要产生于对未来的收入和支出的不确定性。不同的人风险偏好不同，对意外的看法不同，决定了个人对货币的预防性需求的不同，但从全社会来看，这种对货币的需求量主要和收入相关，是收入水平的增函数。

如果用L1来表示交易动机和预防性动机所需要的全部的实际货币需求量(统称为交易的货币需求)，用y表示实际收入，k表示货币需求的收入弹性，那么L1与y的关系可以表示为

式(4.8)表明，其他条件不变时，收入增长，货币交易需求量和预防性需求量会增加;如果给定货币的供给量，会迫使利率上升。

3.投机动机

投机动机是指人们为了抓住有利的购买生息资产(如债券、股票等)的机会而持有一部分货币的动机。人们持有金融资产，既可以选择不生息的货币形式，也可以选择生息的有价债券形式。为什么不全部持有能带来收益的债券呢?主要是因为人们希望利用利率水平或者有价债券的价格变化来进行投机获利。虽然持有货币用以投机的数量取决于很多因素，但主要取决于利率。一方面，利率是持有货币的机会成本，利率越高，人们持有货币的机会成本也就越大。另一方面，由于债券的价格与利率成反方向变化关系，债券的价格会因为利率的变动而波动：若人们预计债券的价格将上涨(即预期利率将下降)时，将会用手中的货币购买有价债券，等待以后债券价格上升之后再卖出债券获得利益;若人们预期债券的价格将下降(即预期利率将上升)时，人们会抛售手中的债券而持有货币。这种预计债券价格将会下跌，而把货币保留在手中的情况就是对货币的投机需求。这种投机需求与利率成反方向变化，利率越高，债券的价格越低，人们估计债券未来上涨的可能性越大，人们就会抓住机会买进债券，手中持有的货币量就会减少;反之，当利率极低时，债券的价格极高，人们估计债券价格下跌的可能性很大，于是会抓住机会卖出债券，人们手中持有的投机性的货币需求就会增加。

如果用L2来表示实际货币的投机需求量，用r来表示利率^[4]，用h表示货币需求的利率弹性，则其他条件不变时，货币的投机性需求量与利率的关系可以表示为：

式(4.7)中，负号表示L2与r间的负向关系。^[5]理论与经验都能证明，货币需求对利率变动很敏感，利率上升将导致经济对货币的需求减少。

从上述分析可知，对利率的预期是人们调节货币持有量的主要依据之一。当名义利率极低(→0)时，人们会认为这时名义利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，放贷者会感到无利可图，与其以零贷款利率放贷，还不如就持有现金，因而会将所持有的有价证券全部换成货币，这种持有货币以方便地应付不时之需的偏好称为流动偏好。人们不管有多少货币都愿意持有手中，投机需求无限大，进而对实际国民收入增加没有任何影响。这种情况凯恩斯称为“流动偏好陷阱”。

(二)凯恩斯的货币需求函数

对货币的总需求就是对货币的交易需求与对货币的投机需求之和，因此，实际货币的总需求函数L就表示为

式(4.8)的含义是：给定货币供给，对实际货币的总需求取决于实际收入水平与利率水平。当实际收入水平既定时，实际货币需求量就是利率的递减函数。实际货币需求函数可用图4-2表示。图4-2(a)中的横轴表示实际货币需求量，实际货币一般用m表示，纵轴表示利率。L1为实际货币的交易需求曲线，由于L1取决于收入，与利率无关，故其是一条垂线。L2为实际货币的投机需求曲线，它最初向右下方倾斜，表示实际货币的投机需求量随利率的下降而增加，即实际货币的投机需求与利率成反方向变动关系;实际货币投机需求曲线的右下端为水平状，表示流动偏好陷阱。图4-2(b)中的曲线L为包括L1与L2在内的实际货币需求曲线。L曲线向右下方倾斜，表示实际货币需求量与利率的反方向变动关系，即利率上升时实际货币需求量减少，利率下降时实际货币需求量增多。在其他条件不变时，式(4.8)表示的实际货币总需求曲线随ky的变动而左右平移。现代经济社会，以互联网金融为代表的金融制度创新在逐步加快，居民与厂商的活期存款在下降，因而对实际货币的总需求也在逐步降低。

图4-2　货币需求曲线

图4-3　不同收入下的货币需求曲线

名义货币M需求函数应是实际货币需求函数乘以价格指数P：

M=(ky-hr)P

实际货币需求量与收入的同方向变动关系可用图4-3表示。

图4-3中有代表性实际货币需求曲线三条L'、L″、L‴，分别代表收入水平为y1、y2、y3时的实际货币需求量。实际货币需求量与收入的同方向变动关系表现为三条实际货币需求曲线的左移与右移，实际货币需求量与利率的反方向变动关系则都表现为三条实际货币需求曲线的向右下方倾斜。如图4-3表示，利率同为r1时，由于收入水平不同，实际货币需求量分别为L'、L″、L‴，即：y=y1时L=L'，y=y2时L=L″，y=y3时L=L‴。当收入水平相同时，比如都为y1，由于利率水平不同，实际货币需求量也不同，即r=r1时L=L'，r=r2时L=L″。