经常账户顺差反映的经济结构问题

（一）经常账户顺差反映的经济结构问题

从微观的角度看，我国经常账户的巨额顺差主要集中在贸易顺差一项，服务与收入两项在绝大部分年份上都处于逆差。资本账户虽然在绝大部分年份顺差，主要由FDI的净流入构成，证券投资和其他投资两项在绝大部分年份都保持逆差。无论经常账户还是资本账户，我国的国际收支顺差都呈现“一枝独秀”的特征。

由于我国长年保持经常账户、资本账户“双顺差”格局，导致我国外汇储备连年增长。虽然亚洲几个国家都出现巨额外汇储备增长问题，但我国的外汇储备最近几年增长速度最快。如图6．2。2006年10月6日，中国外汇储备超过一万亿美元，而在此之前中国外汇储备已经超过日本，成为世界第一大外汇储备国。2006年底我国外汇储备又达到10663亿美元。据估计，中国外汇储备的70%投资于美国国债。这就形成一个“投资怪圈”：包括美国在内的海外投资者以FDI形式大量投资我国，形成较高的利润回报并汇回本国。由于国内储蓄本来就很高，加上对外贸易形成巨额的经常账户顺差，使我国外汇储备急剧增长，政府又只能将它投资于美国的国债市场，仅收取较低的国债利息。中国作为一个发展中国家，应该是一个资金稀缺者，但事实上却是一个资金的净流出国。

图6.2　我国的外汇储备（1982—2006）（单位：亿美元）

数据来源：中国人民银行网站（www.pbc.gov.cn）。

我国的国际收支状况长期以来保持“双顺差”，外汇储备连年增长，这样的局面并不是一件可喜的事情。前面我们也提到，外部失衡是内部失衡的表现，“双顺差”也反映了我国国内结构性的问题。从经常账户失衡中我们看到的是经济结构和产业结构上的问题，而从资本账户失衡中我们看到的是金融结构上的问题^[2]。

从经常账户的角度看，我国之所以顺差逐年增长，说明我国内需严重不足，储蓄与投资比例失调。根据国民账户恒等式CA＝S－I可知，我国的经常账户顺差很大一部分原因是由于国内储蓄过剩造成的，而之所以造成储蓄过剩的局面，一方面是由于社会保障、医疗保障体系等的不完善导致人们预期恶化造成，另一方面又与国内金融体系不发达，人们可以选择的投资渠道十分有限有关。同时，也说明我国存在严重的内需不足，这又与我国当前就业不足，导致工资率不高，以及收入分配差距不断拉大有关。而国内由于资源禀赋约束又导致加工贸易发展，形成两头在外的外向型经济，使我国的出口顺差进一步加大。

从微观上，我们仔细观察我国经常账户的组成结构，也能看出我国在产业结构的一些缺陷。我国的经常账户顺差主要通过进出口贸易来实现的，“服务”、“收入”两项净值长期为负，说明我国第三产业上还比较落后，而且由于国内接受大量的外国直接和证券投资，导致汇出国外的投资收入也较多，引起逆差。贸易顺差虽然在逐年增长，但也体现了国内经济结构和产业结构的诸多问题。

表6.2　我国国际收支经常账户（1996—2005）

（单位：亿美元）

资料来源：IMF“国际金融统计”（IFS）。

从我国贸易结构来看：中国的进口商品主要集中在机器设备、铁矿石、原油和其他原材料，出口的商品主要是机械及运输设备、生活消费品、原料类消费品等。虽然机械和运输设备所占比重越来越大，但杂项类产品还是占相当大的比重，这些出口商品大量是凭借低成本打开国外市场的劳动密集型产品。另外，我国的出口产品中，外商投资企业和外贸加工企业形成的出口产品占了相当大比重。在国际产业转移所形成的“美欧消费、亚洲加工”的贸易格局下，中国仅分得很少利益。由于出口产品低附加值的特性，中国作为出口方通过贸易获得的利润很低。由于利润低，就只能靠扩大数量来增加利润，而扩大数量导致了价格的下降，进而导致利润也下降，然后不得不再进一步扩大产量。如此恶性循环，短期内通过比较优势我们可以获得一定的利益，但长期来看无助于我国产业结构的升级。

另外，在我国的经常账户顺差中，加工贸易和外商投资企业在出口产品中占据了相当大的比重。以2004年为例，全国加工贸易进出口总额达到5497．2亿美元，同比增长35．7%，占全国进出口总额的47．6%。而三资企业进口额占我国总进口额的55%，出口则占到近60%的份额，在加工贸易中外资所占的比重更大。外商投资企业的加工贸易进出口占全国加工贸易的81．9%^[3]。由于我国缺乏自主品牌，在整个加工价值链中处于末端的位置。大部分利润被外国跨国公司赚取，形成了“有贸易无产业”的格局。