认知证券投资

导入案例

企业面对怎样的证券市场

2013年初，渤海公司领导召开会议，集体通过了利用手中的多余资金2000万元对外投资，以获投资收益的决定。经分析、整理调研资料，拟定可供公司选择的投资对象如下。

(1)国家发行的五年期国债，每年付息一次，利率为5,32%。

(2)万通地产有限责任公司发行的五年期企业债券，票面利率为7%，每年付息一次。

(3)春兰股份，代码600854，中期预测每股收益0,0031元，股票市场价格为4,24元/股。总股本51945,85万股，流通股51945,85万股。公司主营业务:生产、销售空调器、洗涤机械、冰箱及冰箱压缩机和贸易。财务状况十分稳定，公司业绩良好，但成长性不佳。

(4)格力电器，代码000615，中期预测每股收益0,96元，股票市场价格为21,63元/股。总股本300786,54万股，流通股296466,29万股。公司主营业务:生产、销售空调器，自营空调器出口业务及其相关零配件的进出口业务。公司空调产销量居国内第一位，有行业领先优势。

(5)华工科技，代码000988，中期预测每股收益0,14元，股票市场价格为5,99元/股。总股本89111,66万股，流通股89111,66万股。公司主营业务:激光器、激光加工设备及成套设备、激光全息防伪系列产品、敏感元器件、光电器件产品等的开发、研制、销售和服务。该股科技含量高，成长性好。

如果企业仅为获得投资收益率，根据上述资料，选择哪个投资方案?

学习目标

掌握证券投资的概念、种类、目的，了解证券投资的风险分类和防范措施，能够计算证券投资收益率，进行证券投资决策。

问题引出

1．如果企业为了扩大经营规模，如何实现规模效应?

2．根据上述可供选择的投资方案，应如何进行投资组合，才能分散或避免投资风险?

知识储备

一、证券投资的概念

【知识点导入】在日常生活中，人们最常用的理财方式是什么?

(一)证券的概念及种类

证券，是指用以证明或设定权利所做的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券所拥有的特定权益。一般来说，证券可以在证券市场上有偿转让。证券的现金流入包括利息(或股利)和出售时获得的现金(或到期归还的本金)等，证券的现金流出为投资者购买证券时所付出的现金。

证券按不同的分类标准可以分为不同的种类。

(1)按照证券发行主体的不同，可分为政府证券、金融证券和公司证券。政府证券是中央政府或地方政府为筹集资金而发行的证券，金融证券是银行或其他金融机构为筹集资金而发行的证券，公司证券是工商企业为筹集资金而发行的证券。

(2)按照证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券。短期证券是指到期日短于一年的证券，长期证券是指到期日长于一年的证券。

(3)按照经济内容的不同，可分为债券、股票和投资基金。债券，是指某一社会经济主体为筹措资金而向债券投资者出具承诺，按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。股票，是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并使持有人根据所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。股票代表着其持有人(股东)对股份公司的所有权，每一股同类型股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。股票可以公开上市，也可以不上市。在股票市场上，股票也是投资和投机的对象。投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。

(4)按照证券收益的决定因素，可分为原生证券和衍生证券。原生证券的收益大小主要取决于发行者的财务状况;衍生证券包括期货合约和期权合约两种基本类型，其收益取决于原生证券的价格。

(5)按照证券收益稳定性的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券。固定收益证券在证券票面规定有固定收益率，变动收益证券的收益情况随企业经营状况而改变。

(6)按照募集方式的不同，可分为公募证券和私募证券。公募证券，又称公开发行证券，是指发行人向不特定的社会公众广泛发售的证券;私募证券，又称内部发行证券，是指面向少数特定投资者发行的证券。

(二)证券投资的概念及特点

证券投资，是指投资者将资金投资于股票、债券、投资基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。

相对于其他投资形式而言，证券投资具有以下特点。

(1)证券代表了财产所有权和收益请求权。证券的券面或者与券面形式具有同等效力的其他形式上，载明了持票人所拥有财产的内容和数量，具有票面价值。

(2)证券所代表的权利与证券本身是不可分割的。证券权利的获得和转移，必须以出示证券为依据。证券的转移就意味着权利的转移，即证券的发行和流通行为得到法律保护。

(3)证券持有者具有请求财产和收益的权利。证券持有者有请求财产的权利，如债券持有者有请求收回本金的权利，股票持有者在公司解散时有请求分配剩余财产的权利。证券持有者还有请求收益的权利，如债券持有者有要求利息的权利，股票持有者有要求股利的权利。当然，这种“请求”权利并不等同于实际拥有这些权利。

(4)证券的流动性强。流动性是指证券的变现性或兑换性，即证券投资者能根据市场的行情自由地、及时地将证券让渡出去，收回本金甚至收益。证券因具有流动性而成为商品，可在证券市场上买卖。可以说，不具有流动性的证券，不是真正意义上的证券。

二、证券投资的目的

【知识点导入】企业进行证券投资是否仅仅为了获得投资收益?

下面分别介绍短期证券投资和长期证券投资的目的。

(一)短期证券投资的目的

1,暂时存放闲置资金

企业在生产经营过程中，应该拥有一定数量的现金，以满足日常经营的需要，但是闲置的现金不能给企业带来收益，是一种浪费。因此，出于预防的动机，短期证券投资可以替代较大量的非赢利的现金余额。当企业某一时期的现金流出量大于现金流入量时，就可以随时出售证券，既可以取得经营所需的现金，又可以增加企业的收益。

2,出于投机的目的

投机是指通过预期市场行情的变化而赚取收益的经济行为。企业有时出于投机的目的进行短期证券投资，以期在短时期内获得较高的收益。这种投资风险较大，应当使用企业较长时期闲置不用的资金，并且注意控制风险，不能因此而损害企业整体利益。

3,满足企业未来的财务需求

企业根据未来对资金的规划，如将来进行长期投资，或者要偿还债务，将目前的现金用于购置期限和流动性较为恰当的短期证券，在满足未来需求的同时获得证券带来的收益。

4,满足季节性经营对现金的需求

从事季节性经营的企业，在经营淡季资金有剩余，可以进行短期证券投资，而经营旺季资金匮乏，将短期证券变现，由此，可以解决企业对资金需求不均衡的问题。

(二)长期证券投资的目的

1,为了获取较高的投资收益

若企业拥有大量闲置资金，而本企业在较长时期内没有大量的现金支出，也没有收益较高的投资项目，这时，企业可以进行长期证券投资，购买风险较小、投资回报较高的长期证券。这样可以充分利用长期闲置资金，又可以获取较高的投资收益。

2,为了取得相关企业的控制权

企业从长远的利益考虑，要控制某一企业，可以对相关企业进行长期证券投资，取得对该企业的控制权。通常这种投资都是股权性投资，购买被投资企业的股票。例如，某企业为了原材料供应的长期稳定性，可以通过购买其主要材料供应商的股票，来获取对其主要材料供应商的控制权。

三、证券投资的种类

【知识点导入】证券投资相比其他投资最大的优势就是方便，那么有哪些证券投资可供投资者进行选择?

(一)债券投资

债券投资，是指投资者购买债券以取得资金收益的一种投资活动。债券投资既可以获取固定的利息收入，也可以在市场买卖中获取差额利润。随着利率的升降，投资者如果能适时地买进卖出，就可获取较大收益。

(二)股票投资

股票投资，是指投资者将资金投向股票，通过股票的买卖和收取股利以获得收益的投资行为。股票受人为因素、政治因素、经济环境因素的影响较大，价格不稳定，投资风险较大，收益也相对较高。根据股票的性质不同，又可分为优先股股票投资和普通股股票投资。

(三)基金投资

基金投资，是指投资者通过购买投资基金股份或受益凭证来获取收益的投资方式。这种方式可以使投资者享受专家服务，有利于分散风险，获得较高的、较稳定的投资收益。

(四)期货投资

期货投资，是指投资者通过买卖期货合约躲避价格风险或赚取利润的一种投资方式。所谓期货合约，是指在将来一定时期以指定价格买卖一定数量和质量的商品，而由商品交易所制定的统一的标准合约，它是确定期货交易关系的一种契约，是期货市场的交易对象。期货投资可分为商品期货投资和金融期货投资。

(五)期权投资

期权投资，是指为了实现赢利目的或者规避风险而进行期权买卖的一种投资方式。所谓期权，是指一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格出售或购买一定数量的实物商品、证券或期货合约的权利。期权的买方行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利，此时买方只是损失权利金，同时，卖方则赚取权利金。总之，期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务;而期权的卖方只是履行期权的义务。期权，就是对未来的一种选择权利。

(六)证券组合投资

证券组合投资，是指企业将资金同时投资于多种证券，例如，企业既投资于企业债券，也投资于企业股票，还投资于投资基金等。证券组合投资可分散投资风险，是企业等法人单位进行证券投资时常用的投资方式。

四、证券投资的风险

【知识点导入】企业进行证券投资时，如何规避证券投资风险?

(一)证券投资风险的概念

风险是指由于未来的不确定而发生损失的可能性。证券投资的风险就是由于不确定因素的影响，使投资者不能获得预期的收益，甚至发生亏损的可能性。它反映了证券投资的预期收益的差距，差距的大小也就是风险的大小。

证券投资的目标是使投资者收益最大化和投资风险最小化。但这两者在现实中常常是矛盾的。这就需要投资者认真进行风险分析，在识别风险的同时降低风险，争取在风险和收益这一矛盾统一体中找到某种平衡，实现最优决策。

(二)证券投资风险的种类

证券投资风险可分为系统风险和非系统风险。

1,系统风险

系统风险，是指与整个证券市场波动相关的风险。它来源于宏观因素变化对市场整体的影响，因而也称为宏观风险。主要包括利率风险、购买力风险、再投资风险、政治风险。对于投资者来说，系统风险不能通过不同证券组合加以分散，因而也称为不可分散风险。

1)利率风险

利率风险，是指由于市场利率的变动而引起证券价格波动的风险。一般来说，利率与证券价格呈反向变化，当市场利率上涨时，证券价格下跌;当市场利率下跌时，证券价格上升。受利率影响最大的证券品种是债券，如利率上涨，证券价格下跌时，投资者出售已购债券会带来价格上的损失，不出售又会带来利息上的损失。不同期限的证券，利率风险不一样，期限越长，风险越大。

2)购买力风险

购买力风险，是指由于物价水平持续上升、货币贬值、货币购买力下降而使投资者承担的风险，又称通货膨胀风险。证券资产是一种货币性资产，通货膨胀会使证券投资的本金和收益贬值。购买力风险对具有收款权利性质的资产影响很大，债券投资的购买力风险远大于股票投资。如果通货膨胀长期延续，投资人会把资本投向实体性资产以求保值，证券资产的需求量减少，引起证券价格下跌。

3)再投资风险

再投资风险，是指由于市场利率下降而造成的无法通过再投资实现预期收益的风险。期限越长，不确定性就越强，为了避免市场利率上升带来的风险，投资者喜欢持有短期证券，但短期证券到期后，又面临市场利率下降，证券价格上涨，投资者无法按预定收益率进行再投资而实现所要求的预期收益，由此导致再投资风险。

4)政治风险

政治风险，是指由于证券所属国家的政治事件，如领导人的变动、政策方针的改变、法令规章的变更给投资者造成损失的风险。

2,非系统风险

非系统风险，是指仅与个别或少数几种证券的波动相关而与整个证券市场波动不相关的风险。它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统性的联系，又称微观风险。主要包括经营风险、流动风险、违约风险和破产风险。对于非系统风险，投资者可以通过不同证券的组合投资达到分散风险的目的，因而非系统风险也称为分散风险。

1)经营风险

经营风险，是指由于企业经营状况变化而引起赢利水平下降，从而产生投资者收益降低的可能性，又称企业风险。经营风险对不同证券的影响程度有所不同，一般说来，普通股受经营风险的影响最大，而优先股和债券受其影响的程度不大。经营风险主要通过公司赢利变化对股票投资产生影响，公司赢利变化首先影响投资者的股息和红利收入，继而影响股票价格。

2)流动风险

流动风险，是指由于突发事件导致公司股票、债券暴跌，投资者无法卖出的风险，又称偶然事件风险。因为另一投资项目的收益较高，持有证券的投资者可能会在证券持有期限内出售现有证券，而投资该项目。但若投资者在短期内找不到愿意出合理价格的买方，投资者就会丧失新的投资机会或面临降价出售的损失。一般来说，发行公司的业绩越良好、偿还期限越短的证券，流动性越强，风险越小;证券市场越发达，交易越频繁的证券，变现能力越强，流动风险也越小;反之，流动风险越大。

3)违约风险

违约风险，是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险，它通常是针对债券而言，又称信用风险。有价证券本身就是一种契约性权利资产，经济合同的任何一方违约都会给另一方造成损失。违约风险是投资于收益固定型有价证券的投资者经常面临的，多发生于债券投资中。违约风险产生的原因可能是公司产品经销不善，也可能是公司现金周转不灵等。

4)破产风险

破产风险，是指在证券发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的风险。当证券发行者由于经营管理不善而持续亏损、现金周转不畅而无力清偿债务或其他原因导致难以持续经营时，企业会申请破产保护。破产保护会导致债务清偿的豁免，从而使投资者无法取得应得的投资收益，甚至无法收回投资的本金。

3,证券投资风险的防范

证券投资在不同程度上受系统风险和非系统风险的影响，也就是说证券投资风险既来源于系统风险，又来源于非系统风险。因此，证券风险是不可避免的，但是可以采取一些措施将风险控制在有限的范围内。投资者可以采取以下分散投资的方法:

(1)投资资金分散，将投资资金平均投入数家公司的股票;

(2)行业选择分散，对不同行业、不相关联的公司股票进行投资;

(3)时间分散，根据公司分红派息的时间分阶段进行投资;

(4)季节分散，依据股市的淡旺季进行投资。

分散投资不适于系统风险。

风险是客观存在的，绝对的无风险证券投资是不存在的，因此，我们所能做的只是把风险降到最低。

五、证券投资的收益率

【知识点导入】目前有一公司债券售价为980元，面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次，还有2年到期，若市场平均投资收益率为10%，请问企业是否进行投资?

证券投资收益，是指投资者在一定时期内进行证券投资活动后，所得与支出之间的差额。在差额为正数的前提下，数值越大收益越高;反之，则收益越小。差额为负值，说明该项投资为负收益或净亏损。

证券投资收益包括三方面。一是证券持有收益，这是投资者通过持有某种证券而自动获得发行者分配性回报的收益。二是证券交易收益，这是指投资者通过在证券市场上低价购买后，又高价抛售某种证券所获得的差额收益。三是派息再投资收益，这是指投资者用某种证券的派息，在当时的证券市场上购买更多数量的同种证券，直至一同出售而获取的收益。证券投资所获得的收益，可能是上述全部三项收益，也可能仅包括其中某两项或某一项，这取决于投资者所采用的投资方式。因此，对证券投资收益的衡量需要结合具体不同的证券种类。证券投资的收益有绝对数和相对数两种表示方法，在财务管理中通常用相对数，即收益率来表示，一般是计算一年内收入流量的证券收益率。当证券投资收益率大于公司期望投资收益率时，证券投资方案可行;否则，小于公司期望投资收益率时，证券投资方案不可行。下面分别介绍短期证券和长期证券投资收益率的计算。

(一)短期证券投资收益率

短期证券投资因为期限较短，一般不用考虑资金时间价值因素，基本公式为:

式中:K表示证券投资收益率;S1表示证券卖出价格;S0表示证券买入价格;I表示证券持有收益，包括债券利息、股利等;n表示证券持有年数。

【实例5-1】天地公司预计于2012年6月1日以1050元的价格购进一张2008年12月1日发行，面值为1000元，票面利率为6%，每年12月1日支付一次利息的5年期国债，持有到2012年12月1日，以1030元出售，天地公司的期望投资收益率为6%，试计算该债券的投资收益率并作出投资决策。

解:天地公司购买的短期债券的收益率为:

因为7,62%＞6%，所以天地公司购买的短期债券的收益率大于天地公司的期望投资收益率，因此，投资可行。

(二)长期证券投资收益率

长期证券投资由于持有期限较长，需要考虑资金时间价值因素，投资者最关心的是当前的证券市场价格所揭示的收益率。即在已知未来的本息收入的情况下，投资者愿意支付的现期价格是按照其所预期的收益率将未来的货币收入折成的现值，长期证券投资收益率的基本计算公式为:

式中:P表示证券当期的市场价格;NCFt表示证券第t年的净现金流量;K表示证券投资收益率;n表示证券持有年数。

以下分别以长期债券和长期股票典型模型为例介绍长期证券投资收益率的计算。

1,长期债券投资收益率的计算

1)基本估价模型

基本估价模型的特点为，债券利率固定，每年计算并支付利息，到期归还本金。其投资收益率的计算公式为:

或

P=I(P/A，K，n) +M(P/F，K，n)

式中:P表示债券当期的市场价格;K表示债券投资收益率;I表示债券的年利息;M表示债券出售的价格或到期归还的本金。

【实例5-2】华通公司预计2012年12月1日以每张1040元的价格购进面值为1000元，票面利率为10%，每年12月1日支付一次利息，期限为3年，按面值收回本金的债券，华通公司的期望投资收益率为8%，试计算该债券的投资收益率并作出投资决策。

解:(1)写出债券投资收益率的计算表达式:

P=I(P/A，K，n) +M(P/F，K，n)

P=1000×10%×(P/A，K，3) +1000×(P/F，K，3)

(2)用逐次测算法找出两个相邻的贴现率，且使与之相对应的两个债券现值一个大于等于债券当期的市场价格，一个小于等于当期的市场价格。

经测算，当K1=8%时:

P1=1000×10%×(P/A，8%，3) +1000×(P/F，8%，3)

=100×2,5771+1000×0,7938

=257,71+793,8

=1051,51(元)

当K2=9%时:

P2=1000×10%×(P/A，9%，3) +1000×(P/F，9%，3)

=100×2,5313+1000×0,7722

=253,13+772,2

=1025,33(元)

(3)用插值法计算华通公司购进债券的投资收益率:

因为8,44%＞8%，所以华通公司购买债券的收益率大于华通公司的期望投资收益率，因此，投资可行。

试算时注意:

①长期债券投资基本估价模型中，当期市场价格与票面价格相等时，投资收益率与票面利率相等;

②以票面利率作为基准选择投资收益率进行试计算。

③因为贴现率与现值呈反向变化，即现值越大，贴现率越小，所以当用选择的投资收益率计算的现值高于当期的市场价格时，提高投资收益率进一步试算，否则，降低投资收益率进一步试算。

2)一次还本付息单利计息债券估价模型

一次还本付息单利计息债券估价模型的特点为:债券单利计算利息，且期末一次还本付息。其投资收益率的计算公式为:

或

P=M(1+ni)(P/F，K，n)

式中:P表示债券当期的市场价格;K表示债券投资收益率;i表示债券的票面利率;M表示债券出售的价格或到期归还的本金。

【实例5-3】华通公司预计于2012年11月5日以每张1050元的价格购买万达公司发行的到期一次还本付息的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为5年，票面年利率为10%，不计复利。华通公司的期望投资收益率为8%，试计算万达公司债券的投资收益率并作出投资决策。

解:(1)写出债券投资收益率的计算表达式:

P=M(1+ni)(P/F，K，n)

1050=1000×(1+5×10%) ×(P/F，K，5)

(P/F，K，5) =0,7

(2)用插值法计算华通公司购买万达公司债券的投资收益率。

查复利现值系数表得:

K1=7% (P/F，K1，5) =0,713

K (P/F，K，5) =0,7

K2=8% (P/F，K2，5) =0,6806

则

因为7,4%＜8%，所以华通公司购买债券的收益率小于华通公司的期望投资收益率，因此，投资不可行。

3)贴现债券估价模型

贴现债券估价模型的特点为，发行该债券的企业不支付利息，而以低于债券面值的价格折价发行债券，到期按面值归还本金。贴现债券又称无息债券。其投资收益率的计算公式为:

或

P=M(P/F，K，n)

【实例5-4】华通公司预计于2012年10月5日以每张700元的价格购买贴现债券。该债券的面值为1000元，期限为3年。华通公司的期望投资收益率为10%，试计算贴现债券的投资收益率并作出投资决策。

解:(1)写出贴现债券投资收益率的计算表达式:

P=M(P/F，K，n)

700=1000×(P/F，K，3)

(P/F，K，3) =0,7(2)用插值法计算华通公司购买贴现债券的投资收益率。查复利现值系数表得:

则

因为12,63%＞10%，所以华通公司购买贴现债券的收益率大于华通公司的期望投资收益率，因此，投资可行。

2,长期股票投资收益率的计算

1)基本估价模型

基本估价模型的特点为，有限期持有股票，在持有期每年可以获得现金股利，但是股利金额无规律。其投资收益率的计算公式为:

或

式中:P表示股票当期的市场价格;K表示股票的投资收益率;Dt表示第t年的预期股利;Vn表示股票出售的价格。

【实例5-5】华通公司准备投资宏宇公司股票，每股市场价格为10元，期限为3年，预计第一年股利为0,2元，预计第二年股利为0,5元，预计第三年股利为0,8元，预计第三年股票的市场价格为12元，华通公司的期望投资收益率为10%，试计算华通公司投资该股票的投资收益率并作出投资决策。

解:(1)写出债券投资收益率的计算表达式:

10=0,2×(P/F，K，1) + 0,5×(P/F，K，2) + 0,8×(P/F，K，3) +12×(P/F，K，3)

(2)用逐次测算法找出两个相邻的贴现率，且使与之相对应的两个股票当期价格一个大于等于当期市场价格，一个小于等于当期市场价格。

经测算，当K1=10%时:

P1=0,2×(P/F，10%，1)+0,5×(P/F，10%，2)+0,8×(P/F，10%，3)+12×(P/F，10%，3)

=0,2×0,9091+ 0,5×0,8264+ 0,8×0,7513+12×0,7513

=10,21(元)

当K2=11%时:

P2=0,2×(P/F，11%，1)+0,5×(P/F，11%，2)+0,8×(P/F，11%，3)+12×(P/F，11%，3)

=0,2×0,9009+ 0,5×0,8116+ 0,8×0,7312+12×0,7312

=9,95(元)

(3)用插值法计算华通公司购进股票的投资收益率:

因为10,81%＞10%，所以华通公司购买宏宇公司股票的收益率大于华通公司的期望投资收益率，因此，投资可行。

2)长期持有、股利固定股票估价模型

长期持有、股利固定股票估价模型的特点为，持有期限为永久，预计每年获得的现金股利固定不变。其投资收益率的计算公式为:式中:D表示预计每年固定的股票股利。

【实例5-6】华通公司预计以每股20元的价格购买大林公司股票，预计大林公司每年每股固定发放现金股利1元，华通公司的期望投资收益率为6%，试计算华通公司永久持有大林公司股票的投资收益率并作出投资决策。

解:华通公司永久持有大林公司股票的投资收益率为

因为5%＜6%，所以华通公司永久持有大林公司股票的收益率小于华通公司的期望投资收益率，因此，投资不可行。

3)长期持有、股利固定增长股票估价模型

长期持有、股利固定增长股票估价模型的特点为，持有期限为永久，预计每年获得的现金股利的增长率固定不变。其投资收益率的计算公式为:式中:D1表示预计第一年的股票股利;g表示预计每年固定的股利增长率。

【实例5-7】华通公司预计以每股15元的价格购买永辉公司股票，预计永辉公司第一年发放现金股利1元，预计以后每年以2%的速度增长。华通公司的期望投资收益率为6%，试计算华通公司永久持有永辉公司股票的投资收益率并作出投资决策。

解:华通公司永久持有永辉公司股票的投资收益率为

因为8,67%＞6%，所以华通公司永久持有永辉公司股票的收益率大于华通公司的期望投资收益率，因此，投资可行。

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