世界经济复苏疲软形势下的亚洲企业

4.1　世界经济复苏疲软形势下的亚洲企业

4.1.1　全球经济疲软影响亚洲企业景气状况

从全球商业景气状况看，OECD(经济合作与发展组织)全球商业信心指数在经历了2009年和2010年的危机后，2011年再次陷入了下行通道(见图4.1)。亚洲作为一个整体，其出口对欧美市场的依赖程度较高，全球商业信心指数的下滑，使亚洲企业的经营环境恶化。尤其是欧洲债务危机的持续爆发，使亚洲企业对欧洲的出口和投资增幅显著下滑，从而影响到亚洲的整体经济状况。

图4.1　OECD全球商业信心指数

数据来源:Wind资讯

从亚洲各次区域情况看，日本经济增长先抑后扬，呈现阶段性快速复苏状态，企业经营环境改善迹象明显。2010年第四季度至2011年第二季度，日本经济整体处于负增长，企业经营环境极其恶劣。受“3·11”大地震的影响，日本经济在2011年第一季度和第二季度都是负增长，但由于灾后重建需求的拉动，企业经营环境得到相应改善。2011年，日本经济在经历了连续3个季度的负增长后，于第三季度实现了正增长，第三季度GDP环比折年增长率为6%。这一外部环境的改善，有利于日本企业各项经营指标的提升。

与此同时，亚洲新兴经济体则出现增速放缓的趋势(见图4.2)，这也影响到亚洲新兴经济体的商业信心和投资经营环境。中国、俄罗斯、印度、印尼、墨西哥和越南等新兴经济体普遍通货膨胀高企。为了治理通货膨胀，各新兴经济体纷纷采取紧缩政策。但是，紧缩政策导致资金供给紧张，影响了企业和投资者的信心。

图4.2　OECD综合先行指数:亚洲五大经济体走势

注:亚洲五大经济体包括中国、日本、韩国、印度和印尼。数据来源:Wind资讯

4.1.2　亚洲企业经营环境变化的表现

在过去的几年里，在世界经济放缓、各经济体经济发展战略调整的大背景下，亚洲企业经营环境发生了很大变化。这种变化主要表现在融资成本、国际市场份额以及由此造成的企业信心上。

第一，亚洲企业融资成本上升、资金紧张苗头凸显。随着亚洲各经济体政府治理通货膨胀力度的加大，市场流动性逐渐减小，企业融资成本不断提高。在这个过程中，印度政府连续13次加息，中国政府连续多次调高存款准备金率，韩国、越南和印尼等其他亚洲经济体也都采取了类似措施。各经济体政府治理通货膨胀的措施，在一定程度上降低了自身经济的增长速度，投资风险上升抑制资本流入亚洲，使资金外流，引发企业融资成本上升。同时，鉴于欧美市场的不确定性，各银行流动性减小，因而从其投资的基金中赎回资金，大型投资机构减持亚洲债券，资金流向美国、日本等发达经济体。国际资本购买美国中长期债券净额与长期债券收益率存在比较稳定的反向关系。2011年9月，随着国际资本避险需求的增加，美国长期债券的收益率大幅走低，并创下历史新低，美国长期债券的购买净额上升至845.15亿美元。也就是说，国际资本开始流出亚洲(见图4.3)。这是亚洲企业融资成本上升的重要原因之一。

第二，亚洲企业市场份额因被挤压而不断减小。由于美国等发达经济体普遍实施了出口增加计划，比如美国提出了出口倍增计划，发达经济体成为国际市场出口的重要竞争对手。由于发达经济体市场因金融危机而萎缩，所以主要依靠发达经济体市场的亚洲企业就面临市场减小的压力。综合这两方面的因素，亚洲企业普遍遭受市场份额缩减的压力。从图4.4可以看出，根据世界贸易组织(WTO)针对当期商品贸易额的统计，亚洲主要经济体的出口增幅在2011年都出现不同程度的下滑。

图4.3　亚洲金融市场环境(FCI)

注:FCI上升指市场资金充裕。数据来源:www.imf.org

图4.4　亚洲主要经济体出口同比增幅下行趋势

数据来源:Wind资讯

第三，亚洲企业信心指数快速下降。该指数是根据路透社对100名亚洲主要企业的高管进行调查编制得出的。这个指数能够反映出高管承受成本和收益的综合压力及其对经济发展前景的信心。这些企业涵盖汽车、金融、科技、资源和房地产等领域。如图4.5所示，2011年亚洲企业信心指数持续降低，第一季度为80，第二季度为71，第三季度为63，第四季度为57。虽然亚洲企业信心指数的降低表明亚洲企业的信心在快速下滑，但是指数仍高于50。这意味着，虽然大多数亚洲企业的信心从正面转为中性，但亚洲企业整体展望仍偏向正面。调查显示，亚洲企业高管普遍认为，全球经济的不确定性仍是危及亚洲企业前景的最大风险因素，其他不确定因素还包括澳大利亚消费者需求疲软、中东局势动荡影响中国等经济体能源稳定供应以及日元持续强势等。另外，从亚太地区主要经济体制造业采购经理指数(见图4.6)也可看出，除澳大利亚外，大部分亚洲经济体的制造业景气状况都有不同程度的下滑。

图4.5　亚洲企业信心指数

数据来源:路透社

图4.6　亚太地区主要经济体制造业采购经理指数

数据来源:Wind资讯