基于凯恩斯主义的开放模型讨论

(一)实证分析的理论背景：开放经济的ISLM内涵

尽管在国外传统凯恩斯理论的主导地位自20世纪70年代中后期已经失去，但国外经济学分析中，凯恩斯主义的主要理论构件如不完全竞争和刚性价格或工资仍是重要的一部分。在凯恩斯主义理论中，ISLM模型和菲利普斯曲线(phillips curve)是其核心内容，它们蕴含了商品市场和资本市场的均衡。基于这一理论，需求和供给两种冲击可以刻画为经济波动的冲击源，而且这两种冲击也体现了导致经济波动的实冲击和货币冲击。具体来说，需求冲击包括IS冲击，货币供给冲击，货币需求冲击，实际有效汇率冲击；任何使IS或LM曲线发生移动的需求冲击都会使AD曲线朝同一方向移动。供给冲击包括生产率水平，技术，能源如石油价格等冲击。如下的ISLM方程和菲利普斯曲线以及实际有效汇率方程可以说明开放经济的凯恩斯主义理论：事实上，这些方程已经融入现代宏观经济学的发展元素，如理性预期。

IS方程：yt~=α0+εst-α1(it~-EtΔpt+1~)+α2q~t+εist

LM方程：Mt~-pt~=α2yt~-α3it~+εmdt

货币供给量方程：Mt~=εmst

菲利普斯曲线：Δpt~=Δpt-1~+α4(yt~-εst)

实际有效汇率方程满足：α5yt~+α6it~+α7Mt~+qt~=εqt

这里yt~表示名义产出的波动部分，it~表示名义利率的波动部分，pt~表示名义价格的波动部分，Mt~表示货币供给量的波动部分，qt~表示汇率的波动部分。Nelson(2003)在对ISLM模型进行分析时，把这些变量视为偏离稳定状态时的偏差。εSt表示供给冲击，εISt表示IS冲击，具体来说，国防投资，政府支出，外需萎缩等都可视为IS需求冲击。εmst表示货币供给冲击，εmdt表示货币需求冲击，εqt表示实际有效汇率冲击，这些冲击称为结构冲击(Structural innovations)。显然，开放的ISLM模型预测：正向的供给冲击使产出增加而使物价水平下降，即产出与价格反向运动，并对产出有长期效应。正向的IS冲击使产出增加，物价水平上升，即产出与价格同向运动；而且正向的IS冲击使利率和货币供给量都增加；但IS冲击对产出没有长期效应只有短期效应。正向的货币供给冲击使产出增加，物价水平上升，利率下降，可见，ISLM模型本身蕴含着“流动性效应”(“Liquidity effect”)，同时也蕴含货币的“超中性”(“Super neutrality”)。即产出与价格同向运动，和IS冲击一样，货币供给冲击对产出没有长期效应只有短期效应。货币需求冲击使利率和货币供给量都增加，同样，货币需求冲击对产出没有长期效应只有短期效应。正向的实际有效汇率冲击对产出、通货膨胀、利率和货币供给量影响均为负。以上的预测是相关宏观经济变量对冲击的当期反应；至于这些经济变量对冲击的动态反应函数则取决于方程(1)-(5)的结构参数及这些方程蕴含的动态传导机制。就结构方程(1)-(5)而言，没有解析解(Analytic solutions)，只能对动态反应函数进行数值模拟。当然，我们可以从定性的角度对动态反应函数做一分析：当一个正向的IS冲击经济时(如国防投资增加)，需求当期增加，厂商需经历生产过程才能使产出满足需求，而随着产出的逐渐增加，导致货币需求的增加，进而利率上升，促使投资下降，产出也下降；因而，当经济受到当一个正向的IS冲击时，产出经历初期的增加之后，逐渐下降，回到稳态。再比如，当央行施行扩张型的货币政策时，如降低利率，会导致投资增加，产出上升，货币需求增加，这会对较低的利率政策施加反作用，即促使利率上升。最后，我们再简要分析汇率冲击是如何影响经济的；正向的实际有效汇率冲击意味本国货币升值，净出口下降，IS曲线朝左移动，这会导致本国产品的需求降低，因而产出下降。总之，对ISLM模型经济而言，冲击对经济变量的作用是通过利率和货币需求通道传导的。

(二)本文SVAR实证分析的识别条件

我们知道，自从Sims(1981，1986)，Bernanke(1986)及Shapiro和Watson(1988)提出结构向量自回归(structural vector autoregressive，SVAR)这一新的计量工具以来，它被广泛地用于宏观经济的实证分析中，尤其被用于冲击分析或政策分析。基于本文的目的，即从经济学含义上施加与开放的ISLM理论模型相一致的长期和短期约束条件得到SVAR实证结果，探讨ISLM理论模型的内在经济含义能否解释中国宏观经济的数据，我们选取产出、价格、利率、货币量、有效汇率作为实证SVAR的五个内生变量，对应五个结构冲击、IS冲击、供给冲击、货币供给冲击、货币需求冲击、实际有效汇率冲击，分别记为：Xt=(yt~，pt~，it~，Mt~，qt~)′，εt=(εist，εst，εmst，εmdt，εqt)′

Xt=(yt~，pt~，it~，Mt~，qt~)′各分量分别是产出，价格，利率，货币供给量，实际有效汇率的hp滤波得到的波动项；εt=(εist，εst，εmst，εmdt，εqt)′各分量分别是IS冲击，供给冲击，货币供给冲击，货币需求冲击，实际有效汇率冲击。根据开放ISLM理论模型，首先假定这五种结构冲击是相互正交的，这一约束蕴含每个结构冲击如何影响经济的传导途径都是相互独立的，因而，对任何一个结构冲击，经济的动态反应仅表现由与此冲击相关的政策而触发的。另外，为了把供给冲击和需求冲击(IS冲击，货币供给冲击，货币需求冲击，汇率冲击)区分开，我们假定需求冲击对产出没有长期效应只有短期效应，而供给冲击对产出有长期效应，这符合现代宏观经济学的理论内涵。对需求冲击而言，我们假定货币供给冲击，货币需求冲击和有效汇率冲击对产出当期没有影响而IS冲击对产出当期既有作用，以此把IS冲击与此三个冲击加以区分，这就意味着，与IS需求冲击不同，另外三种需求冲击对产出的影响是具有滞后性。最后，我们假设：货币供给冲击当期只影响利率和货币量；货币需求冲击当期影响产出，利率和货币量，不影响价格；汇率冲击在当期影响到产出、利率、货币量及汇率，不影响价格。

我们知道，对稳定的向量过程{Xt}∞0，Xt的结构方程可记为：A×Xt=B(L)×εt；B(L)是关于滞后算子L的多项式。其中A=1a12a13a14a15

a211a23a24a25

a31a321a34a35

a41a42a431a45

a51a52a53a541，Xt=y~

p~

i~

m~

q~t，εt=εis

εs

εms

εmd

εqt。记B=∞L=0B(L)。显然，共需要5×5-12=10个约束条件才能从简约式VAR方程识别出SVAR模型的结构方程。有关如何由向量自回归模型(VAR)识别结构向量自回归模型(SVAR)的讨论可参考hamilton(1994)，helmut Lutkepohl和Markus Kratzig(2004)。正如我们上面的讨论，供给冲击对产出有长期效应；需求冲击对产出没有长期效应只有短期效应。在冲击发生的当期，价格不受IS冲击，货币供给冲击，货币需求冲击和有效汇率冲击的影响，只受供给冲击的影响，于是可以得到约束条件a21=0，a23=0，a24=0，a25=0。货币量当期只受利率的影响而不受产出、价格以及汇率的影响，因为中央银行不能立即观察到当期产出、价格以及汇率的变化，这意味着a31=0，a32=0，a35=0。货币需求在当期受交易量(或产出)、利率影响而不受价格和汇率的影响，这样有约束条件：a42=0，a45=0。最后汇率在当期受产出、利率和货币量影响而不受价格影响，在当期受汇率冲击影响，于是这对应的约束条件为：a52=0，这样我们根据经济学含义得到10个约束条件。总之，在识别本文SVAR实证模型时，结构冲击的效应既有长期的也有短期的。