上海金融特区建设展望

(六)上海金融特区建设展望

目前，上海国际金融中心建设过多地强调集聚的作用，金融中心建设的另一面，辐射功能的发挥与作用却没有受到足够重视。实际上，金融中心是一个完整的资金运动循环，不但要有集聚的存在，而且也要发挥辐射的作用，通过对内辐射服务全国，通过对外辐射在国际化进程中发挥积极作用。金融中心的辐射功能显著地表现在为需要的经济体和经济区域提供所需的资本，即资本输出。虽然目前上海无法像纽约、伦敦等城市那样为全世界提供融资需求，然而相对于国内的其他城市而言，上海至少能在未来相当长的一段时期内为全国各地的发展提供融资服务，尤其是在以中西部开发和产业升级换代为中心的新一轮国内经济转型急需金融大力支持的今天，更需要充分发挥其资金融通和辐射功能。

通过顺应中国金融市场发展的大势，上海已经取得了一定的市场决策权，最为典型的例子就是上海同业拆借利率(SHIBOR)。SHIBOR的意义在于其定价规则，无论是深化金融改革还是人民币国际化，利率市场化都是最重要的一步，SHIBOR作为银行间拆借利率，其政策指导性和市场指向性意义重大。

据香港金融管理局朱立翘女士表示，中国香港地区人民币拆借交易不很活跃，尚未形成具有代表性的拆借数据，但如图2-3所示，香港同业拆借利率(HIBOR，中国银行香港地区人民币报价)仍较SHIBOR平均高50BP左右，而汇丰银行宣传提供贸易融资优惠利率，为2. 88%，某银行的商业贷款利率为1个月2. 44%、3个月2. 6506%、6个月2. 6314%、1年期2. 6847%，可见香港地区人民币资金的低成本，随着人民币国际化进程的加快及内地企业香港人民币融资渠道的放开，必然会对SHIBOR的地位造成冲击，这和欧洲美元市场对美国境内美元市场的冲击类似，最终，纽约国际设施便利的创设解决了这一矛盾。

SHIBOR数据来源：上海银行间同业拆借利率主页。

HIBOR数据来源：Bloomberg。

图2-3　2010年3～10月SHIBOR和HIBOR比较

具体而言，上海可以尝试建立纽约国际设施便利类似的机构，吸引国际、国内金融机构和国内企业的入驻，并在内部形成人民币借贷市场，入驻机构拥有与国内人民币市场分离的独立账户，交易享受人民币离岸市场待遇并受较少管制。同时为了避免这一准离岸市场造成过大经济风险，可对入驻国内企业资质、合同及交易类别提出要求。这样能形成正常的人民币回流及投资渠道，同时中央银行也可通过这一渠道传递其政策影响。

上海在顺应中国国际收支经常项目、资本项目不断放松的同时，加快发展对外贸易、建设航运中心并率先在全国试点外汇管理体制改革，也已经使得香港的转口贸易、联系汇率制度面临着越来越大的挑战。香港主动寻求与人民币对接的各种渠道和条件，开展吸引内地企业上市融资、发行人民币债券、接入现代化支付清算系统等一系列动作，实质就是主动适应和充分利用中国经济金融发展的“大势”。一般来说，国际金融中心所在国家或是地区应该具有强大的经济实力，以强大的经济和贸易中心作为前提和基础意味着拥有极大的流动资金和投资资本需求。中国经济保持了三十年的两位数经济增长奇迹，长三角是中国经济发展态势最好、最活跃的地区。上海国际金融中心建设必须借助于这种势头，不断拓展上海金融资源集聚与辐射的深度和广度，以高效的资源配置功能服务于全国经济的发展，在满足日益增长的多元化融资需求中进一步巩固和加强上海国际金融中心建设。

日本曾经出现的金融空洞化教训值得吸取。在日本经济高速发展时期，由于公司债券市场发展不足，许多企业利用境外资本市场发行债券，另外美国允许日本企业在海外以日元结算，更加速了日本企业在境外的融资步伐，从而造成了日本国内资本市场的空洞化。因此，中国既要强调上海国际金融中心建设，也要强调推进“二业”(现代服务业和先进制造业)，联合打造上海国际金融中心和国际航运中心也是金融服务于实体经济的重要体现。

有必要对上海国际金融中心建设再认识，并转变发展理念和定位。上海金融中心建设的定位应是在现有基础上，发挥资本输送的功能，为中国经济发展提供融资的金融中心，也就是说，要使得国内、国外的资金都通过上海来进行融通，发挥和强化上海在中国经济发展中的心脏作用。随着中国经济实力的增强，上海金融中心的辐射范围会越来越广。

许多主要级或次中心级的国际金融中心的建成所依托的不是本币国际化而是提供国际化的金融服务。眼前，上海市建设国际金融中心正面临着千载难逢的历史机遇，以科学发展观为指导，确立最适合上海发展的战略路径，有效利用自身的比较优势和资源禀赋，上海完全有条件实现跨越式发展，逐步建设成为国际金融中心。