为贸易赤字融资

18.2　为贸易赤字融资

最近30年以来，美国的净出口(NX)是负的；也就是说，商品和服务的出口小于商品和服务的进口。因此，流出美国购买外国商品和服务的美元流量通常超过流入美国购买国内商品和服务的美元流量。超额流出刚好由资本流入来抵消。这种资本流入的一部分由外国投资金融资产如美国股票和债券等所花费的美元组成，另一部分由外国投资不动产而花费的美元组成，剩余部分由外国以美国银行余额持有的美元和外国以美国货币形式持有的美元组成。这四种类型的资产通常被混在一起，简单地被称为在美国的外国投资。由这个术语，可以得出在美国的外国投资为贸易赤字融资。从外国投资者的角度看这笔资金表示投资，而从美国的角度看它实际上表示借款。因此，可以说成是(并且经常是)贸易赤字通过从国外借款来融资。

国际收支

美元流入和流出之间的关系在美国的国际收支上得到反映。国际收支(balance of payments)是在给定时期内一个国家居民和所有其他国家居民之间所有金融交易的汇总。这些交易包括出口、进口和各种资本流动。表18.1总结了2004年美国的国际收支。

在表18.1中交易被分成了两类：引起美元向内支付的交易和导致美元向外支付的交易。向内支付被记为正项(贷方)，向外支付被记为负项(借方)。商品和服务的出口(第1行)被记为正项，因为它们提供了美元的向内支付；商品和服务的进口(第2行)被记为负项，因为它们需要美元向外支付。

表18.1　2004年美国的国际收支(单位：10亿美元)

资料来源：Bureau of Economic Analysis，International Accounts，http：//www.bea.gov/bea/dil.htm

2004年的出口是15310亿美元而进口是21180亿美元，因此，进口超过出口5870亿美元。单边转移(第3行)包括外国援助和向外国居民的私人馈赠。2004年，净单边转移是－810亿美元。

经常账户余额(第4行)由出口(第1行)、进口(第2行)和净单边转移(第3行)加总得到。2004年，这一余额是6680亿美元。

我们现在从经常账户(第1～4行)转向资本账户(第5～7行)。第5行概括了私人资本流动，包括美国公司的海外直接私人投资(如海外子公司的设立)和美国公民购买的外国证券(如股票和债券)，以及外国公司在美国的直接私人投资和外国人购买的美国证券。2004年，这些私人资本流动总共为5810亿美元，这表明从其他国家流入美国的资本多于从美国流到其他国家的资本。

第6行概括了官方资本流动和统计误差。官方资本流动包括美国政府和外国政府对美元、美元标价资产(如美国国债)和外国货币的买卖，统计误差是对数据误差和遗漏的调整，由于大部分误差和遗漏与资本流动有关，所以它包含在资本账户中。

资本账户余额由第5行和第6行加总得到，为6680亿美元。总余额在第8行给出，它由第4行和第7行加总得到。注意这个余额为0。它总是为0，因为国际收支必须是平衡的，所有国际交易必须由某种方式来提供资金。

2004年的经常账户赤字大部分是由于这一年的贸易逆差。贸易逆差是第1行和第2行之和即－5870亿美元，占经常账户赤字的88％。美国自1981年以来其经常账户上每一年都有赤字，除了1991年有一个很小的盈余外。自始至终，大部分经常账户赤字的存在是因为美国的进口超过了出口。