关系融资和距离融资的比较

三、关系融资和距离融资的比较

事实上，只要人们需要联合从事社会经济活动，那么就必然会发生“关系”。从本质上来看，关系是联合活动当事人之间的一种或一组契约。根据前面对不完备契约理论的分析，可以从契约的角度来分析关系融资和距离融资的主要差异:

(1)从特定当事人之间的融资契约期限看，关系融资一般是长期的，而距离融资一般是短期的。

(2)关系融资的长期性导致无法在一份初始融资契约中就未来所有或有状态规定相应的条款，因此，就有必要对未来突发事件发生时的再协商规则进行规定，其中关键的一项就是分配控制权。分配控制权的条款要么是在法律可强制执行的契约中明确规定，要么体现于隐含、不受法律约束的隐契约或相机契约中。而对距离融资来说，融资契约的短期性使得订立书面的可强制契约容易得多，未来控制权的重要性也要小得多。

(3)长期契约有利于当事人之间进行关系专用性投资，加上控制权的约束，因此，关系融资的当事人会彼此锁定(holdup)对方，而不与局外人进行交易;而在距离融资中，当事人则可以自由选择交易对手。

(4)关系融资契约与距离融资契约对法律环境的适应程度不一样。关系融资可适应于法律不健全，契约难以执行的环境。关系很大程度上是自我执行的，希望维护它们声誉的契约各方都会尊重协议的精神(即使没有书面契约)，以使未来能在相同的框架下继续保持稳定的商业关系。相反，对距离融资而言，其可行性的前提是对契约的不偏不倚的执行。而且，由于契约通常难以包含所有的交易细节，这需要法律施以帮助。因此，距离融资往往在法制健全的国家和地区得到很好的发展。

在技术改进过程中，对于那些遭受了失败的项目而言，能否获得再融资往往是至关重要的。再融资的方式从信息的角度来看，包括知情状态下的再融资和不知情状态下的再融资，在这里，我们把知情状态下的再融资称为“关系融资”，而不知情状态下的再融资称为“距离融资”。