固定佣金制度的结束

进入20世纪以后，华尔街无论在技术上还是在观念上，都发生了翻天覆地的变化。

在华尔街刚刚进行证券交易的时候，为了将价格信息传递到费城，人们设立了旗语站，就像中国古代的烽火台一样，证券的价格信息通过旗语进行传递。当时，信息传递到费城的时间需要半个小时。后来华尔街利用电报来传递信息，使传递的效率大大提高。电话的发明又给华尔街带来了一场技术革命，通过电话可以在城市之间实现价格实时传递。当时在场内的经纪人主要依靠喊话、手势、纸和笔来完成交易，场外的人员则依靠股票报价机吐出来的纸带来了解市场行情。电脑技术发展起来以后，纽约股票交易所交易大厅进行了重新装修，大厅里面布满了显示器，显示器上闪烁跳动的数字，每分每秒都在向人们如实地报告瞬时的股票价格变化，世界各地的人们都能通过电脑网络来了解华尔街上所发生的事情。

如果说技术上的革命让华尔街焕发了青春，那么观念上的革命则为华尔街带来了进步和活力。虽然在过去的岁月里，华尔街几经改革，但是私人俱乐部的行为方式并未得到认真的反思。纽约证券交易所的会员们仍然按照《梧桐树协议》的主要内容来设定固定佣金，无论他们的客户有多大，在佣金问题上谁也不敢越雷池一步。虽然华尔街的名气使其有能力凌驾于任何顾客之上，然而外面的世界却对华尔街的垄断地位发起了挑战。首先对华尔街发起挑战的是场外柜台交易。电子技术的发展使得买卖双方在任何时间、任何地点都能直接完成交易。由于柜台交易不需要向交易所缴纳任何费用，因此它能够提供比在交易所大厅里更好的价格。1971年2月5日，“美国证券交易商自动报价系统”（即“纳斯达克”）开始正式投入运营。“纳斯达克”市场拥有近八百家经纪商，提供2400种未上市证券的交易服务。由于采用先进的科技和灵活的佣金制度，“纳斯达克”市场的交易量迅速增加。随着纽约证券交易所市场份额的迅速下降，华尔街开始警觉了。

1975年5月1日，《梧桐树协议》签订183年之后，固定佣金制度在华尔街上寿终正寝。几年以后，伦敦交易所也开始采取浮动佣金制度。浮动佣金制度降低了证券交易的成本，作为世界上最大也是最有影响力的交易所，纽约证券交易所这种大胆变革的勇气，是其保持并扩大领先优势的强大工具。