金融资产价值及其评估方法研究

7.1.4　金融资产价值及其评估方法研究

现有三种评估方法的综合比较

资产的评估方法是循着一定评估思路完成资产评估任务的技术手段，是其评估目的实现的具体形式。资产评估的具体方法尽管有许多，但如何能够有效地了解、掌握、比较和归纳这些具体方法，使我们在实际操作中把握一定的规律性，从根本上说应当借助于对这些方法的掌握和了解。这样在理解资产评估方法时，不应把评估方法仅仅看作是评估资产的计算公式，而要把它作为实现评估目的技术规程，把评估方法的运用理解为一个过程，在这个过程中有实现评估目标的思路、计算公式，还有满足评估方法实现评估目的的各种经济技术参数。只有这样才不会使我们受到公式的束缚，避免脱离实际地生搬硬套；同时也只有这样才能使我们根据理论和实际的需要，针对评估的目的，按照正确的思维途径，去开辟更加广阔的评估方法的领域。

分两步对三种评估基本方法作比较。

首先，从概念、重要参数、前提条件、评估程序、优缺点和适用范围六个方面作比较，如表7-1。

表7-1　三种资产评估方法比较表

其次，从可操作性与合理性或者准确性做平面坐标图分析。如图7-1所示。

图7-1　三种资产评估方法坐标分析

第一，把握评估对象的时间——重置成本法与收益现值法。重置成本法强调和侧重对构成整体的单项资产过去使用状况的分析，可以说是历史再造。重置成本法中的重置成本是现时价格、尚可使用年限是对资产现状的判断，但是重置成本法中的其他因素却是基于对历史的分析，再加上现时比较而得出的结论。如果没有对评估对象的历史判断和记录，那么运用重置成本法评估资产价值将是可能的。此外，重置成本法主要考虑静态资产价值，往往忽视经营资产中人的因素。

收益现值法的评估要素是基于对未来收益的分析。相对于重置成本法，收益值法所考虑的是评估对象未来能给予其控制者带来多少整体预期收益，整体预期收益的测定是收益现值法的基础。一般而言，预期收益越大，资产价值也越大。资产成本有时不与预期收益成正比，那些重复建设项目形成的资产就是一个有力证据。

第二，确立评估侧重点——重置成本法与现行市价法。从评估理论上看，重置成本法也是一个比较法，它把评估对象与当代、现代的资产进行比较，将历史成本进行重置的过程。而且这里的比较更侧重于性能方面。重置成本法主要考虑资产的形成。与重置成本法相比较的现行市价法，其出发点更多地表现在价格。

由于现行市价法侧重价格分析，因此对现行市价法的运用便十分强调市场化。如果市场发育很健全，交易活跃，可以类比的参照物俯拾皆是，那么我们用现行市价法所作的结论接近正确。运用重置成本法时，只需要有一个新建类项目作参照物即可；但是运用现行市价法时，我们必须有更多的市场数据，如取某一数据作比较，那么用现行市价法所作的结论肯定会受到怀疑。此外，在评估一必需资产价值时，它们往往差异不明显，但在评估整体资产时往往出现明显的金融资产价值及其评估方法的研究偏差。

第三，明确评估内涵及处理评估参数——现行市价法与收益现值法。从评估内涵看，它们存在差异。现行市价法是以资产的现时状况和面临的市场交易条件所决定的；收益现值法是以资产在未来经营过程中对收益的贡献度来确定资产价值的，它评估的并非是资产的固有价值，而是其在未来的获利能力。从评估方法看，收益现值法中的任何参数的确定都具有人的主观性，因为预期收益、折现率以及预期年限都是不可知参数，引起的争议也很大，某些风险因素更是难以预料。但是这些参数在运用收益现值法评估资产价值时必须明确，否则收益现值法就不能使用。然而，一旦从估计上来考虑收益现值法中的参数，那么就涉及一个估计依据问题。对这样的问题，在市场发达的地方，解决的方式便是寻求参照物，通过选择参照物，进一步计量其收益折现率及预期年限，然后将这些参照物数据有比较地运用到评估对象上，从而确定资产的价值。因此，收益现值法得到的更多是主观市价，而现行市价法得到的价格更为客观。