财政政策的可行性与有效性

三、财政政策的可行性与有效性

在全球经济失衡的调整政策选择上，受蒙代尔政策指派原则的影响，人们习惯上认为财政政策仅对内部均衡发挥作用，货币政策对外部均衡进行调节，因而忽视财政政策对外部均衡的调控作用，将财政政策与经常账户之间的关系割裂开来。虽然前文已经在理论上证明了财政政策对全球经济失衡具有一定的调节作用，但是在实践中这种调节作用能否得以发挥仍然有待进一步研究。鉴于当前的全球经济失衡中，美国和以中国为代表的亚洲国家表现最为突出，美国和亚洲国家，特别是美国应该承担起调整全球经济失衡的主要责任，因此本章将以中、美两国为例对使用财政政策的可行性及财政政策在解决全球经济失衡问题中的有效性进行分析。

(一)我国使用财政政策的可行性与有效性

改革开放以来，随着我国社会主义市场经济体制的逐步建立，市场开始在资源配置中发挥主导作用，而计划的地位则相应下降，这一点从我国财政收支在国内生产总值中所占的比重即可明显看出。1979年，我国财政收支在国内生产总值中的比重约为30%，到1995年已下降到15%以下。此后，随着市场经济体制的不断完善，宏观经济调控开始在国民经济中发挥重要作用，财政收支在国内生产总值中占的比重又开始逐步上升，截至2006年，这一比重已达到19%以上^[7]。虽然我国的财政收支逐渐扩大，财政赤字更是连年不断，但是我国累积债务占国内生产总值的比例仍然不高，有关实证研究也表明按照目前的状况我国财政是可持续的。特别是2006年以来，虽然财政收支仍然出现了赤字，但是累积债务比例却呈现出递减的趋势。我国良好的财政状况为利用财政政策调整外部经济失衡提供了有利条件。从这个层面来看，我国使用扩张性的财政政策是可行的。

下面从财政政策的储蓄-投资效应、财政政策的产出-吸收效应以及财政政策的汇率效应分析我国使用财政政策调节经济失衡的有效性。

1.财政政策的储蓄-投资效应

由于我国资本项目尚未完全开放，因此我国暂时还属于资本流动受到控制的国家。在这种条件下，无论我国是暂时性地增加政府支出还是持久性地增加政府支出，都只会导致国内储蓄下降，国内利率上升，但是对经常项目的巨额顺差却没有实质的影响。

2.财政政策的产出-吸收效应

2005年7月21日人民币汇率形成机制改革之前，我国实行的是钉住美元的汇率制度，也就是固定汇率制度。2005年7月21日人民币汇率形成机制改革之后，我国的汇率制度开始由固定汇率制向浮动汇率制转变。鉴于人民币汇率在汇改后的确出现了一定幅度的波动，在这里暂且将人民币汇率制度归为浮动汇率制。在这种条件下，如果我国使用税收融资、债券融资的方式增加政府支出，我国的经常项目顺差将会有所缩小;如果使用发行货币融资的方式增加政府支出，我国的经常项目顺差变动将不确定^[8]。

3.财政政策的汇率效应

从目前的情况来看，我国的财政赤字尚未被货币化，因此财政政策的汇率效应适用于财政政策扩张→利率上升→本币升值→国际收支逆差的调节机制。按照这一机制，我国实行扩张性的财政政策，将使我国经常项目顺差减少。

以上分析表明，我国实施扩张性的财政政策对全球经济失衡的调整是有利的，而在实施扩张性的财政政策时则最好使用税收融资的方式和债券融资的方式。

(二)美国使用财政政策的可行性与有效性

相对而言，美国的财政赤字和累积债务问题则不容乐观，并且构成了当前全球经济失衡的一种重要表现。2001年以来，由于布什实施大规模减税计划并发动伊拉克战争，美国的财政赤字开始直线上升:2004财年美国财政赤字达到4 121亿美元，占GDP的3.5%，是近10年以来的最高纪录;2006年2月，美国政府债务累计已达81 839.75亿美元，距81 840亿美元的政府债务上限仅2 500万美元。在这种情况下，美国使用扩张性的财政政策对当前的全球经济失衡状况进行调整的可行性不大，因为以美国债务的继续扩大换取美国经常项目逆差的暂时减少是没有任何现实意义的。这样一来，可以供美国使用的就只有紧缩性的财政政策了。下面我们对美国使用紧缩性财政政策调整经济失衡的有效性进行分析。

下面从财政政策的储蓄-投资效应、财政政策的产出-吸收效应以及财政政策的汇率效应分析美国使用财政政策调节经济失衡的有效性。

1.财政政策的储蓄-投资效应

由于美国资本项目是完全开放的，因此美国属于资本可自由流动的国家，并且是资本可自由流动的大国。在这种条件下，无论美国是暂时性地缩减政府支出还是持久性地缩减政府支出，都将导致国内储蓄上升，国内利率下降，经常项目逆差下降。

2.财政政策的产出-吸收效应

布雷顿森林体系崩溃之后，美元不再与黄金挂钩，其他国家货币也不再与美元挂钩，美元开始实行浮动汇率。在这种条件下，如果美国以减少税收和债券发行的方式缩减政府支出，美国的经常项目逆差将会有所改善;如果使用回收货币的方式缩减政府支出，美国的经常项目逆差变动将不确定，但是却可能对美国的就业和产出带来一定的负面影响。

3.财政政策的汇率效应

从目前的情况来看，美国的财政赤字实际上已经被货币化，因此财政政策的汇率效应适用于财政赤字减小→回笼货币→物价下跌→实际汇率升值→国际收支逆差的调节机制。按照这一机制，美国实行紧缩性的财政政策，将使美国经常项目逆差扩大。

以上分析表明，美国实施扩张性的财政政策对全球经济失衡的综合影响是不确定的，但是如果美国使用减少税收和债券发行的方式缩减政府支出，将对改善其经常项目有着良好的效果^[9]。