金融系统对技术创新的重要性分析

第一节　金融系统对技术创新的重要性分析

技术创新是一个极其复杂的过程，经济学家们很早就认识到为它们提供融资的重要性。熊彼特论证了货币、信贷和利息等金融变量对经济创新与经济发展的重要影响。熊彼特的创新理论认为，经济发展的主要推动力是创新(包括技术创新和组织结构与制度方面的创新)，而创新的实质则是生产要素的组合。同时，熊彼特强调传统经济理论中的一个不足，即储蓄并不会自动地转化为投资，信用的创造对于经济发展尤其是新的组合至关重要。熊彼特从理论推理和历史分析两个角度入手，认为信用机制并不是从起初就存在的，也不是生产的必要要素，它本身就是一种创新，一种新的组合。银行信用在经济发展中的重要作用体现为生产要素的新组合提供必需的购买力，这种购买力不是来源于银行所吸收的储蓄、真实票据的贴现和抵押，而是来源于银行的信用创造。他指出功能齐全的银行可以通过辨别和资助那些最有创新能力的企业家辅助创新活动的完成，这种信贷就是为了在循环流转中运行的企业所提供的信贷，正是这种信用创造的能力才是推动经济发展的动力。

熊彼特关于金融资本在资本主义发展过程中的重要性的分析视角同列宁和希法亭关于金融资本的论述有许多相近的地方，但熊彼特更强调金融资本对于创新的重要作用、强调企业家功能对资本主义发展的重要性、强调信贷资本是实现企业家利润的前提。

在早期金融理论中，银行信用作为金融活动的主要形式对技术创新与经济发展起着一定的推动作用，但人们的研究仅从总体上论证货币、银行与经济发展的关系，还没有把金融作为相对独立要素，并对技术创新等实体经济活动具有关键作用的层面来分析金融系统的功能与作用。在随后相当长一段时期内，主流经济学的研究都在阿罗—德布鲁—麦肯齐(Arrow-Debreu-Mackenzie，ADM)框架下，假设信息完全和交易费用为零，从而市场永远处于出清的状态，金融市场的信息被认为是完全有效的，关于金融和创新之间相互关系的研究和探索被大大忽略了。

希克斯针对熊彼特关于金融与经济发展通过创新得以连接的观点，考察了金融对工业革命的作用。他发现，英国工业革命中所使用的技术在工业革命之前就已经存在，例如，在瓦特制造出世界上第一台蒸汽机之前的100年，关于热与压力关系的知识就已经被物理学家们所认识，如果没有金融革命的支撑，工业革命是不可能发生的。因为工业革命过程中新技术的采用必须有大量的用于特定项目的非流动性长期资本，在没有流动性强的金融市场为非流动性长期资本提供风险退出机制的情况下，要筹集到这种长期资本是不可能的。因此，他认为真正引发工业革命的是金融系统的创新而不是通常所说的技术创新，通过向需要资本的大型项目融资，金融创新使这些技术得以实现并贡献于经济增长。

诺思也强调了大规模投资对于第一次产业革命的重要意义。Allen也指出，很多新产业是在英国和美国发展起来的，例如铁路起源于英国，汽车虽然起源于英国但其第一次大规模生产却是在美国，航空、耐用消费品、计算机和生物技术等产业都是最初发展于美国。并且，这些新产业的发展在很大程度上得益于英国和美国存在着相对发达的金融市场。

Bencivenga和Smith利用了一个世代交叠模型进行了理论上的证明，他们指出当金融市场的交易成本较高时，一个经济只能选择那些发展期较短的技术。而只有交易市场的活动效率逐步提高以后，市场才会倾向于选择那些发展期较长的技术，这些技术也暗含着高投入和高产出，当这种技术的产出效果足够大时，就会对经济增长带来显著的影响。也就是说，金融市场的效率会直接影响到技术的选择，从而对一国的均衡经济增长率也会带来深远的影响。King和Levine则认为金融市场的风险分散功能有助于技术创新。创新是经济增长的关键，但是创新伴随着风险。持有可以分散风险且具有创新意义的项目所发行的有价证券，不但可以减少风险，而且还能促进对创新活动的投资。