民间资本保值确定性存贮模型研究

民间资本保值确定性存贮模型研究

徐　侃^[1]

摘　要:民间资本作为我国经济重要组成部分，其科学的发展和合理的引导影响着我国经济的稳定可持续发展。本文通过对民间资本保值问题的研究，提出了民间资本保值确定性存贮模型。分析了民间资本保值存贮成本，认为存贮成本取决于通货膨胀和银行汇率，提出民间资本保值问题关键在于民间资本名义价值的保值，关键在于民间存贮成本与投资需求与投资收益率之间的关系。试图对民间资本保值存贮模型的构建为民间资本的投资构建相应的预警体系，以确保民间资本的合理保值增值，以完善我国金融的监管机制。

关键词:民间资本；保值增值；确定性存贮

近几年，我国民营经济得到了迅速的发展，民间资本不断增加。到2011年，我国民间资本存量已经占到GDP总量的64%，达到了30万亿元。以温州为例，据《中国金融稳定报告（2011）》显示，温州民间资本量已经达到了5200亿元。庞大的民间资本为经济发展提供了有力保障，但由于投资渠道的单一为民间资本的保值和增值也提出了难题。

一、民间资本保值问题

我国民间资本投资主要集中于第二产业，以浙江省为例，2010年民间资本对第二产业投资达到了3289亿元，占民间资本对社会投资总额的50.1%，其中大部分民间资本投资主要依靠外向型经济作为其发展的条件。外需不足则成为制约这种依靠出口来拉动经济增长企业发展动力不足的关键因素。例如温州2011年上半年，由于出口受到限制36万家中小企业中就有30%处于半停工或停工状态。单一的依靠外向型经济的民间资本发展模式增加了其投资的风险。

资本可以通过多元化的投资来降低投资的风险，但民间资本的国内投资渠道相对单一。虽然我国沿海许多省份纷纷出台了许多鼓励民间资本投资的政策，但是由于民间资本相对于国有资本缺乏融资等优势，并未能真正进入相关的行业进行公平竞争。例如在公益事业投资方面民间资本投资比重较低，能源等国有企业垄断型行业民间资本进入困难重重。因此在进行政策制定中就需要考虑民间资本的实际情况，提高政策的可操作性。

二、民资保值失败的原因

民间资本保值失败的原因除宏观环境的影响外，还有资本的贮存成本问题的原因。民间资本资本的存贮与企业中商品存贮问题一样存在着存贮的成本问题。企业中商品的存贮取决于商品的存贮时间t，商品数量Q，商品的需求速度R，订购时所花费的费用C3，订购时商品的单价K以及单位存贮成本C1。因此我们可以根据确定性存贮模型得到企业中商品的时间内的平均存贮成本:

民间资本的存贮成本与商品存贮问题有其共性。庞大的民间资本基本上会存入银行，作为储户其可以获取银行提供的利息I，对民间资本进行银行存贮可以得到数量上的增加。但是经济发展过程中存在着通货膨胀CPI，从名义价值增长上来讲可能存在着货币贬值的问题。因此，可以假设民间资本的存贮成本为C1，即C1＝（CPI－I）Q，其中Q代表的是民间资本存入银行的货币数量。资金需求速度R取决于民间资本主体投资行为。C3表示为在进行资金流转过程中的交易费用。民间资本存贮的平均成本则可以表示为:

民间资本相对于其他资本而言具有随时的可支配性，不需要进行资金的再生产过程。同时假设进行民间资本投资是资金需求速度R具有稳定性，因此民间资本具备确定性存贮模型的一般特征。如图1所示。

图1　民间资本存贮图

三、民间资本保值存贮模型构建

为了达到民间资本存贮平均成本的最小，可以根据E.O.Q公式来求t0和Q0，即得到:t0＝＝（CPI－I）R，Q0＝。由于现实中的CPI和I随时可能发生变动，因此t0和Q0也会随时发生变动。但是在进行民间资本保值讨论过程中还需要加入随着资金需求速度R变动的资金收益率S，要达到民间资本的合理保值就要进行收益率与存贮成本之间的比较，即

因此民间资本保值存贮模型就可以根据S＝［s（t）＋1］Q－C（t）t得到:

由于C3相对于民间资本而言量小，在计算过程中可以将其忽略，因此可以把S＝［s（t）＋1］Q－C（t）t改写成S＝［s（t）＋1］Rt－（CPI－I）Rt2

对其进行最小值求解得到:t0＝

由于t≥0，因此S0＝

s（t）≤0时，S0＝Rt－（CPI－I）Rt2

由此可见，资金收益S在最高点时其大小与运用投资的资金收益率大小没有关系，而是与通货膨胀（物价指数）CPI和银行的存款利率I之间的大小有关系。

t≥0则意味着在进行R资金流出是时候s（t）＋1与（CPI－I）之间的相同的正负关系。因此如果出现了存款利率I大于通货膨胀（物价指数）CPI时，民间资本则需要及时进行资金回流，当I小于CPI，民间资本就需要进行L0＝的资金投资保持s（t）的收益率以确保资金的名义保值，即

民间资金的存投比率为:L0＝

四、模型实践运用

民间资本保值确定性存贮模型适用于社会各项经济指标相对稳定的发展时期，通货膨胀（物价指数）CPI和银行的存款利率I数值的选取相对波动较小。例如2011年4月至2012年4月我国通货膨胀（物价指数）CPI波动基本维持在6.5—3.2之间，如图2所示，全国全年的平均数值为5.4。

图2　2011年全国居民消费价格涨跌幅
资料来源:国家统计局网站。

银行存款利率2011年由于货币紧缩进行了3次调整，为了方便对民间资本存款成本的计算，选取了整存整取两年期为基准。也就是说，民间资本存款利率在2011年进行了三次调整，由原先的3.90提升至了4.40，如表3所示。

表3　2011年银行利率各项存款利率调整表

资金需求速度R在进行确定性模型验证过程中取值相比具有不稳定的特点。其会受到宏观环境、内外部环境的影响，变动相对较大。但从2011年我国民间固定资产和固定资产投资增速图中可以发现，2011年我国民间资本对于固定资本的投资增幅相对稳定，基本维持在32%左右，如图3所示。因此，本模型就选取2012 年1－4月份民间固定资产投资为R的一年的总量，其达到了46869亿元，因此2011年的民间资本平均需求量R为3905.75亿元。

图3　民间固定资产投资和固定资产投资（不含农户）增速图
资料来源:国家统计局网站。

表4　s（t）取值分布表

续　表

表5　L0取值分布表

五、结论

通过对2011年度我国民间资本s（t）和L0的计算可以发现，当s（t）符合特定价值意义时，L0的取值一般在1左右，也就是说明每月民间资本平均需求量R为3905.75亿元，则作为民间资本的投资者需要近相同的资本存入银行以确保民间资本的总量的保值。

对于CPI－I小于0的情况下，就要考虑s（t）的现实期望值，如果存在大于0的可能，就可以考虑进行适当的投资，但这时存入银行已经达到了进行民间资本保值的目的，这种情况也是民间资本进行风险合理规避的主要途径。因此，在对民间资本存贮模型讨论中，主要还是关注CPI－I大于0时所产生的风险规避问题。

【参考文献】

［1］曹斐.民间投资机制推动陕西民营企业发展研究［D］.西安:西北大学硕士学位论文，2006.

［2］刘学平.拓展小微企业生存空间的研究［J］.中国产业，2011（9）.

［3］安宇宏.定向宽松政策［J］.宏观经济管理，2011（11）.

［4］孟耀.我国政府投资于民间投资的发展演变［J］.财经问题研究，2004（2）.

［5］浙江省统计局投资处课题组.后金融危机时代浙江民间投资转型研究［EB/OL］.http://www.stats.gov.cn/was40/gjtjj＿detail.jsp？searchword＝%C3%F1%BC%E4%D7%CA%B1% BE＆channelid＝6697＆record＝1.

【注释】

[1]徐侃，男，浙江诸暨人，硕士研究生，浙江金融职业学院投资与保险系教师。研究方向:管理学。