影响货币供给的关系

第三节　影响货币供给的关系

影响货币创造过程的强力货币是由C+R构成，而R是由ER+RR构成。因此，研究货币供给变动因子可由H及m分别着手。

一、组成成分的改变

(一)强力货币H部分

H包括C+R，而R又包括NBR及BR，现在说明后二者改变的影响。

1.非借贷准备(NBR)

当央行公开市场操作释放出货币，收回债券，则非借贷准备增加。当非借贷准备上升时，则在法定准备金率为固定时，超额准备上升，而强力货币增加，则货币供给也增加。

2.借贷准备(BR)

当央行通过贴现窗口贷款给银行，此时银行的“借贷准备”增加。与非借贷准备的结果相同，此时货币供给上升。

(二)货币乘数m部分

m包括rr，c及er，现说明其改变的影响。

1.法定准备金率

当存款准备金率上升，则货币乘数减少，即

而货币供给随之减少。此结果与用直觉的思考一致，即当存款准备金率增加，则应提(法定)准备增加，在实际准备不变的条件下，超额准备下跌，使银行放款数减少，则减少了创造过程中的存款创造效果，则货币供给减少，故法定准备金率与货币供给呈反向走势。

2.通货活期存款比例(c=C/D)

当C/D上升时﹐其数学公式为

故C/D上升，货币乘数下跌。当C/D上升，有一部分客户将活期存款转成现金，则由前章货币创造的简单模型得知，活期存款有货币创造的功能，但现金则无此功能，则货币乘数下跌，致使货币供给减少，故通货活期存款比例与货币供给呈反向走势。

图18-2画出了中国最近8年的C/D﹐由图中可发现：

(1)C/D呈下跌趋势﹐表示人们越来越少使用现金。

(2)C/D有强烈季节性。在每一年的春节﹐现金的强烈需求﹐造成C/D大幅度上涨。

故现金相对活期存款增加，货币供给下跌;活期存款相对现金增加，货币供给上升。

3.超额准备对活期存款比例(ER/D)

当ER/D上升时，数学公式为

银行提高超额准备的部位，表示在总准备不变之下，银行虽然有资金却不愿放款，而以超额准备的方式保留下来。在前一章的简单货币供给创造模型中，ER为零，故货币供给创造效果较大，当银行保有超额准备时，货币供给的创造效果减少。

注：00指2000年，01指2001年，依此类推。

图18-2　中国流通中货币/活期存款

以上结论可以整理如表18-1所示。

表18-1　　　　　　　货币供给的成分变动对货币供给的影响练习题：

判断对或错，或简答。

1.货币乘数一定大于1(不一定)。

2.如果存款准备金率为零，则存款货币的创造为无限大(不对﹐只有在前章简单模型中才成立)。

3.在大恐慌时代，C/D及ER/D均大幅度上升，为什么?对货币供给会产生什么影响?

二、实际经济因子改变对货币供给的影响

本小节讨论实际因素变动对货币供给的影响。

(一)财富增加

财富增加，对活期(或支票)存款即对现金的需求均会增加，但经验法则告诉我们，活期(支票)存款增加的比例较大，故C/D下跌，有助于货币供给的创造。所以，财富的增加，使货币供给增加。

(二)不法活动

不法活动，例如毒品的走私、军火的买卖、地下经济等通常均有现金交易，而不用支票，因为支票会留下记录，故不法活动使现金增加，支票存款减少，故C/D上升，则货币供给减少，故不法活动与货币供给成反向关系。

(三)活期存款的利息

活期存款的利息上升，人们会减少拥有现金，而多拥有活期存款，此时C/D下跌，活期存款利息增加使货币供给增加。

(四)银行挤兑

当传出某一家银行有挤兑时，则人人均会去此银行将钱从活期存款中提出，宁愿以现金方式保存，此时C/D上升，故货币供给减少。

(五)市场利率

货币市场利率或债券市场利率上升，对货币供给的影响将有两个效果。第一个效果会减少货币供给，即当市场利率上升，许多人会将钱从活期存款提出移到货币市场或债券市场工具，例如将活期存款提出去买债券。由于活期存款减少，使C/D、ER/D、RR/D均上升﹐故对货币供给的效果不定。第二个效果是由于市场利率上升，使放款利率上升，银行则会更积极放款，使货币供给增加。即使放款利率不增加，则市场利率上升，也可以同业拆借市场利率上升为代表，则银行会更积极向央行借钱，再贷到同业拆借市场，使准备金增加，则货币供给上升。

实际经验指出第二个因子的力量较大，故市场利率上升，使货币供给增加。

(六)预期存款减少

当银行预期存款将外流，银行为了维持原来已承诺之放款，将多保留超额准备，故ER/D上升，货币供给下跌。

(七)股市报酬上扬

这有两个效果，一方面存款被拿去买股票，使银行存款减少，放款能力减少，则货币需求减少。另一方面人们会将买房地产或买债券的钱移到银行活期存款，以备随时买卖股票。由于后者的力量较大，所以我们通常观察到股市报酬上升﹐会使货币供给上升。

表18-2不但分析各种经济活动对货币供给的影响，也分析影响这些活动的参与者，由于C/D主要是受到民众的影响，ER/D主要是受到银行影响，而rr则由央行制定，故货币供给不是只由央行决定，而是由大众、银行及央行共同决定。

表18-2　　　　　　　　经济因子变动对货币供给的影响