货币与货币供给

14.4　货币与货币供给

正如前面讨论的那样，超级通货膨胀是由货币供给的大量增加引起的。更多的中等通货膨胀率怎么样呢?它们是否也由货币供给的增长引起的呢?这是一个非常重要的问题。然而，回答它之前，我们必须先考虑货币的职能和货币供给。

货币的职能

货币有三种职能：记账单位、交易媒介和价值储藏。货币的记账单位职能，是指我们根据货币来明确物品的价值。一个馅饼价值5美元，一个汉堡包是2.50美元，一个热狗是1美元，等等。通过使用一个通用的衡量标准，我们能够很容易地比较相对价值。一个馅饼的价值是一个汉堡包的两倍，是一个热狗的五倍。这种方便的比较十分有助于我们作出决策。

货币的交易媒介职能非常重要。交易媒介(medium of exchange)是能够被用来购买商品和服务并且偿还债务的东西。在古代，居民户在很大程度上是自给自足的。他们自己种植和烹饪所需要的食物，自己缝制衣服，修建他们自己的住所，等等，很少有商品和服务的交换，因而交易媒介也就几乎没有存在的必要。然而，随着时间的推移，居民户发现，专门从事相对较少的活动并且用他们专门生产的商品和服务来交换其他商品和服务是符合他们利益的，结果就产生了对交易媒介的需求。货币极大地简化了商品和服务的交换。一个没有交易媒介的现代经济几乎是不可能运转的，因为物物交换非常缺乏效率。

关于货币的价值储藏职能，货币是居民户持有其储蓄的一种方式。他们也可能以其他方式持有其储蓄，包括债券、普通股和房地产。虽然货币不是唯一的价值储藏方式，但它非常方便，因为它流动性强。当然，在通货膨胀期间，货币并不是一种令人满意的价值储藏方式，因为价格上升会削弱它的购买力。正因为如此，居民户和厂商在通货膨胀期间会减少其货币的持有量。

货币供给

由于交易媒介功能的重要性，货币通常被简单地定义为一般用来购买商品、服务和偿还债务而被接受的东西。通货或现金(currency，cash)即纸币和硬币，是货币，因为它通常被用来购买商品、服务和偿还债务。同样，活期存款(demand deposits)即商业银行的支票账户也是货币，因为支票通常被用来购买商品、服务和偿还债务。其他支票存款也一样，包括那些在储蓄和贷款机构与信用合作社的支票存款。然而，基于这种定义，定期存款就不是货币，因为我们不能将它们作为对商品、服务和债务的最终支付，我们必须首先将它们转换为通货或者其他形式的货币。其他资产如债券和股票通常也不能作为对商品、服务和债务的最终支付而被接受。

根据货币的这一定义，我们现在可以定义一国的货币供给。货币供给(money supply)包括通货、旅行者支票、活期存款和其他支票存款。旅行者支票也被包括在货币供给中，是因为它们通常作为对商品、服务和债务的最终支付而被接受。如表14.2所示，它们在一国货币供给中所占比重不到1％。通货占货币供给的52.9％，活期存款和其他支票存款占剩下的46.5％。

表14.2　货币供给及其构成：2005年12月

截至2005年12月19日的一周中，国家货币供给(M₁)是1365亿美元。通货占货币供给的52.9％。活期和其他支票存款占几乎剩下的全部(46.5％)。

注：^*为平均每日数据(经过季度调整)。

资料来源：Board of Governors of the Federal Reserve System，Federal Reserve Bulletin，http：// www.federalreserve.gov/releases/

货币供给，正如这里定义的，相当于由美联储发行的货币总量，这一总量被称为M₁。其他总量如M₂和M₃被更广泛地定义。

M₂包括M₁的各个组成部分，它还包括(小面额)定期存款、货币市场存款账户和货币市场共同基金。定期存款被包括在内，是因为它们很容易被转换为现金或者支票存款。拥有货币市场存款账户或者货币市场共同基金的人们可以在一定限度内开出这些账户的支票。M₂非常重要，美联储在实施货币政策中经常强调M₂。

M₃甚至被更广泛地定义。然而，它的许多组成部分不容易兑换成现金或者支票存款。因此，它没有其他衡量标准那样重要，事实表明，与M₃相比，美联储在实施货币政策中更强调M₁和M₂。

货币持有与地下经济

虽然通货对于小额交易很方便，但支票存款作为交易媒介具有很多优点：通货可能丢失、损坏或者被窃，大额交易需要庞大数量的通货，而支票可以用来进行任何数量的交易，无论大小；支票还提供交易记录。

由于这些优点，支票存款占一国货币供给的比重很大。虽然如此，无论以人口平均计算为依据还是根据其在货币供给中所占的百分比，通货现在都比在1960年重要得多。的确，在美国，每个人手中流通的现金超过了2400美元。对于那些手头现金几乎不超过20美元或者30美元的人们来说，这个统计结果让人大吃一惊。

什么占用了这么大的现金持有量?是因为我们有更多的投币机器以及类似的东西吗?大多数经济学家认为，这仅仅只能说明一小部分现金余额的增加。另一种可能是，在美国的人口中移民所占比例的增加起了非常重要的作用，因为移民倾向于回避银行而使用现金，至少在最初来到美国时是如此。但这也只能说明一小部分通货持有量的增加。增加美国货币需求的两个主要原因是外国人持有和地下经济。

大量美国通货被国外的人们持有是因为其他国家的人们通常更偏好美元，他们不信任自己国家的通货。大量的美国通货被非洲中部和南部、东欧(尤其是俄罗斯)和中东地区的人们持有。虽然一些美国通货总是被国外的人们持有，但最近几年这种外国所有权的趋势变得越来越显著。假定75％的美国通货(专家们认为的上限)被国外的人们持有，那么每个人仍然留有600美元，或者一个三口之家仍留有1800美元。此外，大约三分之二的美国通货是百元大钞，这就意味着平均每个人持有4张100美元面额的钞票。我们没有持有，你持有了吗?

地下经济是一部分使用100美元面额钞票的经济，因为它是一种现金经济。地下经济为了方便，需要使用大面额的钞票。从事地下经济的人们使用现金是因为他们不想他们的非法交易留下痕迹——卖毒品、做假账逃税或者诸如此类。

三分之二的美国通货以其最大面值即100美元钞票的形式被持有，而面值最大的欧元纸币是500欧元，值大约600美元。有趣的是，我们看到在其他国家和地下经济中，欧元作为一种可供选择的通货在一定程度上取代了美元。数百万元的通货用欧元比用美元更容易携带。^a

说明：

^aSee Kenneth S.Rogoff，“The Surprising Popularity of Paper Currency”，Finance and Development 29，no. 1(March 2002).

美联储

美联储作为联邦政府的一个独立机构，是美国的中央银行。中央银行(central bank)通常是指能控制一国货币供给、实施货币政策和管理一国货币系统的由政府建立的机构。由于这些功能非常重要，各国都有中央银行。英国的中央银行是英格兰银行，欧盟的中央银行是欧洲中央银行，等等。

美联储控制了美国的货币供给。如果美联储的政策制定者认为货币供给应该增加或者减少得更快，他们可以采取适当的行动。美联储和美国的货币系统将在本章附录中更详细地讨论。