选择那些具有自主定价权的企业

【巴菲特语录】

很多人肯定都没碰到过竟然有公司会因为没有生意可做，使得主营收入连续十几年（1986年—1999年）持续下降。但我须强调一点：主营收入大幅度下滑的原因是没有生意值得做。如果我们愿意把价格降低一点，我肯定很快就会有几十亿的保单上门，但我们宁愿维持现在的利润也不愿和同行随波逐流。并不是我们远离了客户，而是客户主动离开了我们。

【活学活用】

巴菲特认为，如果企业想维持较高的净资产收益率，就不要为了和同行争夺客户而展开价格拉锯战。巴菲特认为，企业保持一定的利润是非常必要的。

2004年巴菲特致股东函里提到的那家公司是国家产险公司。1986年到1999年这13年中，由于同行之间竞争激烈，国家产险公司的很多同行为了争取客户展开了凶猛的价格战。而国家产险公司却不愿意降价竞争的泥潭，因而丧失了价值几十亿美元的保单。巴菲特认为，单靠低价竞争来扩大市场是没有用的。如果在得到客户的同时却没有得到相应的利润，那就必然会降低服务的质量，无法为客户提供优质的服务，而这是国家产险公司最不愿意看到的。

也许有人会觉得不进行降价竞争，就会丧失客户，这势必带来亏损。这种看法是错误的，下面我们就以国家产险公司为例解释一下这个问题。

国家产险公司被伯克希尔公司收购前，只是从事一般责任险和商用车保险，没有什么名气，也没有什么客户信息网，业务保单大多都是靠中介销售的。自从伯克希尔公司1967年买下国家产险公司后，财产保险便成为伯克希尔公司的核心业务。财产保险一方面推动伯克希尔公司业绩不断增长，另一方面又使得伯克希尔公司有足够的资金去进行投资和购并，因此经营业绩越来越好。巴菲特说，这主要归功于国家产险公司每一份保单都保持着一定的利润率，绝不会为了扩张市场规模而进行盲目的降价竞争。

巴菲特认为，如果企业为了价格竞争而降低利润，对企业的发展是非常不利的。企业利润降低，就必然要缩减开支，缩减开支最常用的方法就是裁员。如果员工一直生活在被裁员的危机中，员工的工作质量就会下降，企业效益就会越来越差，并陷入恶性循环。

企业保持一定的盈利水平是非常重要的。投资者在选择投资的企业时，应尽量选择那些有经营特许权的企业，因为它们可以自主定价，保持一定的利润，避免与同行间进行恶性的价格厮杀。