我国投融资体制的变革与发展

四、我国投融资体制的变革与发展

中国投融资制度的改革方向是:依据“谁投资、谁决策、谁受益、谁承担风险”的原则，在国家宏观调控下，更好地发挥市场机制对经济活动的调节作用，确立企业的投资主体地位，规范政府投资行为，逐步建立投资主体自主决策、银行独立审贷、融资方式多样、中介服务规范、政府宏观调控有力的新型投融资体制。我国投融资体制改革的核心目标是:将全社会资金引入经济建设的各个领域，将市场机制运用到投资、融资、退出、建设、运营、管理等各个环节，从而形成全社会资源的有效配置。

国家投融资体制改革主要包括以下三方面内容:一是重新构架中国的资本进入与退出机制。二是为民间投资全面松绑，解除禁区。三是大力推行金融创新，拓宽企业融资渠道。

根据目前投融资体制中存在的问题和深化投融资体制改革的基本目标，借鉴发达国家的经验，近期投融资制度的变革与发展应包括以下几个方面:

1.发挥市场机制在投融资过程中的基本作用，拓宽非国有经济投融资领域及其与市场的投融资通道

金融市场开放以后，从参与市场的主体构成来看，既有外资机构，也有中资机构，既有国有经济，又有非国有经济，他们之间存在的独立性和差异性决定了市场机制在投融资资源配置方面的基础作用。我国的投融资结构调整的基本思路可以是:首先应当把政府投资的范围基本确定在非竞争性的公益项目上，促进社会与经济的协调发展；其次，在缩小政府投资范围的同时还应转变政府对社会投融资活动的调控方式，减少直接控制和行政干预，使企业成为真正的投资主体；再有，在投资主体的所有制结构方面，应当扩大非国有经济的投资范围，拓宽非国有经济的融资渠道，在政策上积极引导、鼓励非国有经济参与竞争性项目和一些基础项目的投资，以促进有效竞争，降低金融风险，推动国有经济的存量重组和国民经济的稳定增长。

2.逐步增加直接融资的市场份额，提高间接融资效率，使直接融资和间接融资并行发展，创造金融市场的竞争机制，实现金融资源的有效配置

直接融资和间接融资同时存在为交易双方提供了较多的投融资选择的机会，有利于实现最佳的交易策略，同时也有利于改善金融资源的交易条件。在我国，具体的来说就是要积极培育和发展资本市场，通过降低金融交易成本、提高信息完整性、增强市场机制的作用等途径提高资本市场的有效性和金融效率。就此而言，我们可以从以下几个方面推进这一进程:

加快产权制度改革和现代企业制度的建立，积极培育能够适应开放型金融市场要求的微观交易主体；进一步明确金融监管的效率目标，继续完善金融监管体系，落实监管措施；加快金融中介机构的建设，规范中介行为，提高中介效率；改变现行的以计划为主要特点的利率体系，通过利率市场化来提高利率对经济运行调整的杠杆作用；积极培育和发展机构投资主体，尤其是确定企业在投资活动中的主体地位，抑制恶性投机，提高投资效率。在培育和发展直接融资的同时，提高我国间接融资的效率亦是金融体制改革的重要方面，尤其是在金融市场逐步开放的情况下，随着金融竞争的加剧，这一点显得更为突出。

当前，提高我国间接融资效率的途径应当是:深化国有产权制度的改革，明晰国有银行的产权关系，明确产权主体；加强和完善银行内部管理，提高银行从业人员的现代业务素质；积极进行金融业务创新、制度创新、技术创新和产品创新，增强在开放的金融市场上进行业务竞争的能力；转变政府职能，减少政府对商业银行业务活动的直接干预，为银行的经营创造良好的市场环境；加快现代企业制度的改革，提高企业尤其是国有企业的竞争能力和盈利能力，降低国有经济对银行信贷资金的过度依赖。

3.改善政府对投融资的宏观调控，建立有效的投融资风险约束机制和宏观调控体系

即便在金融市场放开的条件下，政府仍有必要采取经济、法律以及必要的行政手段对投融资活动进行宏观调控，但这种调控必须保证市场机制的基本调节作用，是通过间接的方式进行的。

在整体宏观调控体系中，政府应当以预测性、指导性的投资总量计划引导各类企业的投融资行为，通过货币政策、手段调节社会的信用总量。政府在退出竞争性项目投资的同时要加快培育为投融资主体服务的市场中介机构，促进信息的公开传播，提高信息披露的透明度，为企业营造公平竞争的环境，使投融资行为符合市场需要和产业发展规律，实现责权利的统一。

4.深化银行体制改革，建立能够适应金融市场开放的现代商业银行制度和体系

首先，从外部条件和政策方向上给予商业银行真正的经营自主权，包括补充资金的自主权、发展机构的自主权、贷款决定自主权以及融资方式的自主权，促进商业银行向主动型和市场化的投融资业务发展。

其次，从银行的内部改革及经营管理方面来看，商业银行要提高业务发展的技术含量，最大限度地挖掘产出潜力，降低经营成本，提高管理效率；提高银行从业人员的业务素质，使其充分适应新技术应用、新产品的开发和经营管理方式的需要；按照经济效益原则，跟踪市场变化，灵活调整经营策略，实现富有效益含义的经营领域的置换和银行价值的最大化。

5.适应金融市场开放的要求，在安全、规范的前提下积极推动我国资本市场的发展

从我国资本市场发展的实际情况出发，进一步发展我国资本市场的思路可以从以下几个方面考虑:

在推进国有经济重组和企业股份制改造的基础上，扩大证券发行的规模和数量，促使企业面向市场筹资，特别是要积极拓展非国有经济证券融资的渠道；改善和优化资本市场的结构，积极扩大企业债券、投资基金发行和流通比例；深化体制改革，逐步淡化资本市场的计划管理额度控制和证券发行的行政分配，转变政府职能，从资本市场监督者和管理者的职能定位出发构建适应市场经济体制要求的资本市场监管体系和交易体系；建立和健全资本市场法律法规体系，规范资本市场参与者的行为，保护投资者利益，按照公平、公正、公开与诚信的原则，为资本市场发展创造一个有序、高效和规范运作的制度环境^[17]。