电广传媒的多元化投资陷阱

二、电广传媒的多元化投资陷阱

东方明珠、中视传媒、电广传媒、歌华有线等有着强大传媒背景的公司在沪深证券交易所的先后上市，标志着我国传媒经营进入一个新阶段。运用现代融资工具吸引资本市场上的社会资本做大做强传媒产业，这与过去基于自我资本积累和传统信贷工具上的多种经营活动已有了很大的不同。

上市后的资本优势有时容易让人“晕眩”，电广传媒似乎并没有吸取前行者在多种经营活动中失败的经验教训，而是挟其资本市场的声势在房地产、旅游、投资、市场调查、期刊、网络、节目制作等不同领域大举扩张。盲目多元化的结果是公司业绩的连年下滑。电广传媒的2003年中报显示其每股收益是0.11元，相比2002年中报每股收益0.18元、2001年中报每股收益0.30元，业绩跌幅不可谓不大。

从电广传媒近年投资的项目看，有的的确还处于投入期，“短期经济效益不明显”，如对湖南省内网络的技术改造投资等；有的亏损已成定局，如投资700万元的《母语》杂志、用增发募集8000万元资金倾力打造的《财富中国》节目，2001年当年即亏损1250万元，现已全面收缩战线，无甚声响；有的项目盈利之日遥不可期，如长沙世界之窗、湖南国际会展影视中心等。2002年7月进入北京房地产的大手笔项目也让人担心，据专业人士分析，电广传媒北京西红门房地产项目的经济适用房部分微亏或不赚钱几成事实，商品房部分前景不可预料。在央行紧缩房地产贷款与提高商业银行准备金率政策的双重压力下，依靠贷款做房地产项目的电广传媒在北京是否能玩得转更令人揪心。电广传媒2003年中报显示，其资产负债率已攀升到46.7％。

多元化本无所谓对错，传媒多元化经营的路上可能是鲜花，也可能是陷阱，电广传媒却在多元化经营的路上多次栽了跟斗。一位在电视业内颇有声望的人士分析，用计划经济体制下的方式来花市场经济体制下得到的资金，是电广传媒上市后屡遭挫折的原因。一方面，电广传媒已上市，它必须按市场经济规律来考虑投资的回报率，按现代公司制度来管理；另一方面，电广传媒背后的最大玩家却是传统的事业单位，计划经济体制下的投资思路与方式仍在起作用，在还未经过仔细周密的市场调研与项目论证的条件下，不少项目便匆匆上马了。据报道，湖南国际会展影视中心之所以能破土动工，与当地政府盘活2000亩商业用地、以广播影视业带动区域经济发展的投资思路不无关系。

而我国上市公司的固有缺陷则使它们的投资行为失去了社会应有的监督。电广传媒2000年11月向社会公众增发股票后，其国有股仍占总股本的54％。在国有股一股独大的情形下，上市公司的投资行为实际上很少受流通股东的影响。上市公司相当于以无息贷款的方式募集社会资本进行产业投资，但投资风险却得不到应有的控制。