对出版单位债券融资的发展建议

四、对出版单位债券融资的发展建议

(一)宏观政策方面应该更开放、更完善

1.国家要进一步放宽对出版单位涉足资本市场的限制

虽然目前这方面的政策已有所松动,但总体上来说,还不够放开,主管部门没有对出版单位公开进入资本市场予以明确的认同。因此,我们应该冲破一切妨碍发展的思想和观念,改变一切束缚发展的做法和规定,革除一切影响发展的体制弊端,从政策上消除出版单位债券融资的阻力,提高其可操作性。

2.主管部门应该逐步制定针对出版单位进入债券市场的专门政策

主管部门应该对出版单位的债券融资行为加强监管,予以指导、规范和必要的处罚,只有这样,才能有效维护我国正常的金融秩序,保证出版单位成功融资。

(二)出版单位要采取有效措施,确保债券融资的顺利实施

1.树立债券运作理念

出版单位的领导层,应该抛弃以往“重股轻债”的思想倾向,要充分意识到债券融资的优势和可行性,同时保持对股票融资风险的清醒认识,树立“先发债,再发股”的融资理念。只有把债券融资放到很高的战略地位,时刻做好进入债券市场的准备,才有可能使出版单位获得长期、稳定的资金保障。

2.从自身的实际情况出发,制定科学的融资政策

(1)根据本单位实际的资金需求量,来确定发债规模。由于债券融资会给出版单位带来定期还本付息的压力,因此,不能盲目、过量地发行债券,否则,出版单位就会背上沉重的债务负担,达不到融资的应有效果。

(2)科学地利用财务杠杆原理,来进行债券融资决策。依据财务杠杆理论,通过发债融资,一方面,可以为企业带来一定的财务杠杆收益,即在一定条件下,负债比例的提高,会带来资本收益率的相应提高;但另一方面,负债增加,也会增加其财务风险,进而加重其经营风险。

财务风险是负债量大小的变化导致经营收益变化的风险,即企业面临的到期不能按时还本付息以至破产的风险。因此,出版单位进行发债决策时,要十分慎重,选择恰当的发行时期。一般来讲,当出版单位的息税前利润超过每股收益无差别点时,利用发债融资是有效的,它会提高利润水平和每股收益,进而增强出版单位的实力;反之,若息税前利润达不到无差别点,发行债券会使出版单位面临巨大的财务风险,并降低其利润水平。

3.吸收专业人才,做好发债的相关工作

发行债券是一项繁杂的工作,需要金融专业人才的参与。因此,出版单位要吸纳精通债券业务的人士,特别是既了解单位和出版业的情况,又懂得金融知识的复合型人才加盟,这对科学地制定债券种类、利率、期限、规模和偿还方式等策略,具有相当重要的意义。此外,出版单位的高层领导和管理人员,也应该不断补充资本运作和债券市场方面的知识,以便更好地发挥战略决策和组织职能。

尽管目前出版单位进入债券市场、将债券作为一种重要的融资手段而广泛应用,是一种必然的趋势,但毕竟是趋势,还不是现实,因此,出版单位要想通过发债实现资本直接运作,还存在一定的阻碍。但是我们仍应看到,发行债券是一种趋势,是不可逆转的,作为一个有远见的出版单位管理者,目前应该做的工作之一是充分做好涉足债券市场的前期准备工作,以免时机来临时手足无措,贻误融资良机。

【注释】

[1]陈共、周升业、吴晓求:《证券上市与交易》,北京:中国财政经济出版社,2000年。