债券融资是出版单位的现实选择

二、债券融资是出版单位的现实选择

(一)债券融资是满足出版单位资金需求的必要手段

资金不足是目前出版单位普遍面临的一个困难,其根源在于大量的资金需求与资金供给不足之间的矛盾,而债券融资则是能够以较低成本和较少负面影响解决出版单位资金不足的有效手段。

1.出版单位为求发展,导致资金需求量的大幅攀升

第一,现代出版业强调与大资本的结合,其发展局面是“大投入,大产出;小投入,不产出”。因此,要想在国内日趋激烈的出版竞争中站稳脚跟,只有靠强大的资金实力做后盾。

第二,加入WTO后,出版集团越来越直接地面对国外出版同行的挑战。国外出版公司有相当雄厚的资金实力,他们为了抢滩中国市场,不惜亏本经营,欲与我们打持久的“资金战”。在这种背景下,出版单位只有走集约化经营的道路,实现低成本的规模扩张。因此,出版单位需要大量的资金来作为规模扩张的前期投入。

2.出版单位现有融资途径的不足

出版单位如果仅靠自身发展积累资金,速度太慢,恐怕在其完成积累前,就早被市场淘汰了。仅靠内部筹资,范围太小,融资规模受到很大的限制,不可能在短期内融通大量资金。指望国家财政拨款和银行贷款,毕竟僧多粥少,并且,随着出版业产业化、企业化的进程,国家对出版产业的投资将越来越少,根本不能满足资金的需求。发行股票融资,由于我国股票市场的不规范性和国家政策的限制,风险大,可操作性差,融资效果难以理想,何况即使是国外出版业,上市融资也不具有普遍意义。因此,为了做大、做强我国的出版业,在上述融资渠道不能保证出版单位资金需求的情况下,考虑发行债券融资,是十分必要和现实的。

(二)债券融资是改变出版单位资本结构的需要

我国出版单位现存的一个普遍问题是资本结构不合理,其主要表现是:流动资产,特别是流动资金在资产总额中所占比例较高,而资产负债率相对维持在一个较低的水平。流动资金占用多,会影响出版单位的盈利能力;而资产负债率低,则在一定程度上说明出版单位畏缩不前,对前途信心不足,利用债权人资本进行经营活动的能力差,不能充分发挥财务杠杆的积极作用,并导致对管理者激励的弱化。在这种情况下,通过债券融资,会增加出版单位的负债总额,从而改善其资本结构,提高资产负债率,这样,出版单位才会更有活力。

总之,债券融资作为一种重要的直接资本运作方式,应该引起出版单位的充分重视。