蒙代尔—弗莱明模型

三、蒙代尔—弗莱明模型

蒙代尔—弗莱明模型是由美国经济学家蒙代尔（R．Mundell）和英国经济学家弗莱明（J．M．Fleming）在封闭条件下的IS－LM模型基础上，加入了外部平衡的分析而形成的。它是分析开放经济偏离均衡时政策搭配的工具，又是分析不同政策手段调节效果的工具。在此处，我们先介绍它对内外均衡实现过程中政策搭配的分析。

1．蒙代尔—弗莱明模型的基本框架

蒙代尔—弗莱明模型的假定如下：

①商品价格不变。

②产出完全由总需求决定。

这两个假定表明蒙代尔—弗莱明模型的分析和结论都具有短期特征。

用简单线性的形式表述，有如下方程^[6]：

（1）商品市场均衡，即IS曲线。商品市场的均衡指国内总供给等于总需求，可以用式（4－3）表示。

式（4－3）左边表示总供给，右边表示总需求，总需求由国内吸收和净出口组成。右边的第一部分表示国内吸收，国内吸收包含投资、消费和政府支出，其中c、b分别是利率和汇率对需求影响的系数，是自发吸收余额，由于投资随利率i下降而上升，所以国内吸收是i的减函数。右边的第二部分表示净出口，即出口与进口的差，出口需求随本币贬值而上升，是直接标价法下汇率e的增函数，而进口需求是收入（产出）Y的增函数，t是边际进口倾向。

在短期内，产出完全由总需求决定，所以式（4－3）可以改写成

式（4－4）表明，在一定的汇率水平上，利率i下降，则产出Y增加；本币贬值（e上升），则在一定的利率水平上产出增加。从而，在i－Y平面内，IS曲线斜率为负，并随着本币贬值而右移^[7]。

（2）货币市场均衡，即LM曲线。货币市场的均衡指居民对货币的需求等于货币供给，可以用式（4－5）表示。

式（4－5）左边是由货币当局决定的货币供给，右边是名义货币需求，p为物价水平，k、h分别是产出和利率对货币需求影响的系数。随着收入的增加，居民交易需求增加，对货币的需求上升；随着利率的上升，居民会将手中持有的货币转换为其他资产，对货币的需求下降；随着物价上升，居民希望手中持有的货币增加，对货币的需求上升。

货币市场达到均衡的调整过程，就是在一定的收入水平下，通过利率的变化而使居民的货币需求等于外生的货币供给。因为商品价格不变，所以可以将价格p一般化为1，改写式（4－5）得到

式（4－6）表明：随着产出增加，利率上升；随着本国货币供给增加，利率下降。反映在i－Y平面内，LM曲线斜率为正，且随着货币供给增加而右移。

（3）国际收支平衡，即BP曲线。国际收支平衡表示为经常账户和资本账户之和的平衡。经常账户的收支由贸易决定，即净出口。资本账户的收支由国内外利率差异决定，国内利率i高于国际市场利率i＊时，就有资本流入，资本账户差额为正。BP曲线可以表示为

式中，ω由资本流动程度决定。当资本完全不流动时，ω＝0，在i－Y平面内，BP曲线是一条垂直线，并随着本国货币的贬值而右移，含义是：国际收支平衡等同于贸易平衡，随着本币的贬值，出口会增加，国际收支可以在更高的产出水平下得到平衡。

当资本完全流动时，ω→＋∞，在i－Y平面内，BP曲线是一条水平线，含义是：国际收支与汇率和国民收入无关，当且仅当国内利率等于国外利率时国际收支才能平衡。

当资本不完全流动时，ω＞0，在i－Y平面内，BP曲线是一条斜率为正的直线，随着本币贬值（e上升），BP曲线向右移动，其含义是：随着本国产出提高，需要提高利率以吸收资本流入，抵消进口的增加，

2．蒙代尔—弗莱明模型分析举例

由于一国对于资本流动的政策分为完全流动、完全不流动和部分流动，而一国的汇率制度分为固定汇率和浮动汇率制度，所以蒙代尔—弗莱明模型的分析存在很多种情况。在这里选取三种情况进行介绍，其他情况请读者思考。

（1）资本完全不流动，固定汇率制度下的内外均衡调节。资本完全不流动时，BP为垂直线，即外部平衡仅仅由贸易余额决定。在初始国内均衡的条件下，利率和产出水平位于IS曲线、LM曲线的交点A上，此时的产出水平超过了能使国际收支平衡的水平，即国际收支逆差（见图4－3所示）。

图4－3　资本完全不流动，固定汇率制度下的内外均衡调节

在此情况下，市场会产生自发调节。国际收支逆差导致外汇市场上的本币需求减少，外币需求增加，中央银行需要买入本币、卖出外币来维持固定汇率，这样就减少了货币供给，LM曲线左移到LM′，利率上升，产出下降，国际收支平衡。

（2）资本不完全流动，浮动汇率制度下的内外均衡调节。在资本不完全流动的情况下，BP曲线是一条向右上倾斜的直线，即利率上升能够吸引资本流入，以弥补收入上升带来进口增加造成的贸易逆差。在初始国内均衡下，IS曲线与LM曲线相交于点A，点A位于BP曲线的下方，相对于国际收支平衡的水平而言，产出偏高，利率偏低，所以带来了国际收支逆差，外汇市场外币需求大于供给，导致本币贬值。观察IS曲线、BP曲线的表达式会发现，本币贬值会使得自发出口增加，从而BP曲线、IS曲线右移成为BP′曲线、IS′曲线。在IS曲线、BP曲线右移的过程中，它们和LM曲线交于点A′，达到新的内外均衡，此时的利率和产出都比原先有所提高，本币有所贬值（见图4－4所示）。

图4－4　资本不完全流动，浮动汇率制度下的内外均衡调节

（3）资本完全流动，浮动汇率制度下的内外均衡调节。在资本完全流动的情况下，BP曲线是一条水平的直线，即，国内利率必须和国际利率保持一致，国际收支完全由资本流动决定，进出口贸易的影响被资本流动抵消。在初始国内均衡下，IS曲线与LM曲线相交于点A，此时利率低于国际水平，发生国际收支逆差，外汇市场外币需求大于供给，导致本币贬值。本币贬值导致IS曲线右移到IS′，只要IS′曲线与LM曲线决定的利率仍然小于国际利率，本国资本就会继续流出，本币就会继续贬值，直到IS′曲线与LM曲线决定的利率等于国际利率，经济均衡于点A′，此时的产出上升，利率上升（见图4－5所示）。

（4）内外均衡调节过程中的曲线移动。在蒙代尔—弗莱明模型中，内外均衡调节的关键在于国际收支不平衡时，不同汇率制度和不同的资本流动自由程度下汇率和货币供给的变动。在固定汇率制下，汇率e不变，在浮动汇率制下，货币供给MS不变，不同汇率制度和不同资本流动情况下的曲线移动情况可以归纳成表4－6，读者可以根据此表和式（4－3）～式（4－7），自行分析内外均衡调节过程中利率、汇率和产出的变动情况。

图4－5　资本完全流动，浮动汇率制度下的内外均衡调节

表4－6　不同条件下，国际收支失衡引发的曲线移动

说明：×表示曲线不移动，√表示曲线移动。