国家风险评估的应用

第五节　国家风险评估的应用

一、国家风险评估中应注意的问题

国家风险评估在跨国公司运营中固然是应该考虑的重要问题，但在现实应用中却会遇到各种各样的困难。以下逐一加以说明。

首先应该加以肯定的是，在大多数情况下，国家风险评估可以使跨国公司避免在政治上较紧张的国家进一步投入甚至可以减少对当前业务的投入。例如，在伊朗国王倒台前四个月，有一个为海湾产油国评估国家风险的评估人员测算出了伊朗内部严重的政治紧张态势。结果是，海湾产油国开始计划应付伊朗随后的石油损失，而这种损失在当时达到了它原油供应量的10%。虽然人们为评估国家风险投入了大量的时间和精力，但预测国家危机的程序、方法或技术还远未成熟。跨国公司常常雇佣外部咨询人员或利用本公司职员进行国家风险的分析，但两类预测主体往往都不能精确预测出在不同国家所发生的危机事件。例如，伊朗危机、波兰危机以及七个拉美国家经济形势的恶化都没有在事先得到很好的预测。其实，跨国公司有时不能很好地预测国家危机的发生，部分原因也可能在于这些公司过多地依靠统计数据。如前所述，定量模型尽管有用，却不能评估不能定量的主观数据。另外，各个国家特征的历史发展趋势并不总是可用来预测即将发生的危机，而且由国家风险评估人员测定出的评估结果所传达出的警示信号往往被高高在上的公司组织机构的管理人员所忽视，这些都造成了国家风险分析在现实实施过程中的难度。

至于评估方法的科学性问题，至今尚没有发现哪一种评估国家风险的方法是最优的。曾有人以广泛开展国际业务的跨国公司为对象进行调查，结果发现大约有半数的公司并没有正式的评估国家风险的方法。这并不说明这些公司不重视国家风险，而是说明在现实中并没有一种方法被证明是精确有效的。甚至在一些公司，评估人员对国家风险的看法仅仅建立在他们与自己认为可靠的访谈对象交谈的基础之上。

另外，在国家风险的分析过程中，一个不容忽视的因素便是被评估国家的国家特征(Country Characteristics)。以东欧国家的风险评估为例可以很好地说明这个问题。比如，一般对匈牙利的国家风险评价等级较低，原因在于匈牙利国内有着充裕和能力较强的劳动力且从匈牙利转出利润比较容易，与此同时，匈牙利政府也在努力促进国外直接投资。相反地，对波兰、罗马尼亚和前南斯拉夫等国家的国家风险评价等级较高，这是因为这些国家内部存在严重的政治斗争、财政赤字巨大，经济不景气且这些国家吸引国外直接投资的努力严重不足等。另外一个明显的例子是海湾危机引发的国家风险。海湾危机爆发以后，恐怖主义变成了一个大问题。许多在这一地区设立子公司的跨国公司认识到了这些都将影响其财务后果，如现金流量甚至公司的存在以及员工的人身安全，因此他们都使用了各种方法用以保护自身免受恐怖主义的威胁。在此期间，经理人员的跨国旅行减少了，取而代之的是跨国公司的远程电话会议系统。一些计划设在可能遭受恐怖主义攻击国家的项目被推迟，甚至一些在财务上可行的项目也因为存在对雇员生命的潜在威胁而被取消或推迟。

二、各国间风险等级的比较

为了在海外设立子公司，任何一个跨国公司都会考察多个国家的国家风险。为了粗略地筛选出设立子公司的合适地点，现实中公司的风险管理人员往往是用一种叫做“对外投资风险矩阵”(Foreign Investment Risk Matrix，FIRM)的方法。具体地讲，在矩阵中，财务或经济风险以“可接受”和“不可接受”表示出来，政治风险则以“稳定”和“不稳定”表示。每一个国家则根据其政治和财务风险的评级结果在矩阵中找到恰当的位置。

如图16-1所示，A国的政治风险和财务风险都较低，在A国设立子公司所面临的宏观国家风险较少；C国虽然财务风险为中等，但政治风险较低；B国相对于C国，财务风险有所降低，但却面临较高的政治风险；而D国处于政治风险和财务风险都较高的领域。根据上述的风险描述还是不能确定该在哪一个国家投资。原因在于母公司并没有设定或找出自己能够承受或可接受的风险大小或程度，即母公司必须圈定风险区域。若圈定的区域如图中的两条曲线所示，则子公司就只能设立在A国。需要说明的是，跨国公司业务取向的不同决定它对财务风险和政治风险的承受大小。比如，考虑对外直接投资并依靠当地销售的公司必须高度关注财务风险，而那些想设立海外加工厂以利用当地廉价生产成本并从加工厂所在国直接出口的公司更应该关注政治风险。

图16-1　对外投资风险矩阵

资料来源:杰费·马杜拉著，杨淑娥、张俊瑞主译:《国际财务管理》，东北财经大学出版社，2000年，第565页。

尽管利用对外投资风险矩阵法能够帮助跨国公司分析国家风险，但这种方法的缺陷是并不能将一个国家的国家风险级别量化。