怎样进行产权比率分析

16．怎样进行产权比率分析？

答：产权比率是负债总额与所有者权益之间的比率，它反映投资者对债权人的保障程度。用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。其计算公式如下：

产权比率＝负债总额/所有者权益

产权比率越高，企业所存在的风险也越大，长期偿债能力较弱，不管企业赢利情况如何，企业必须履行支付利息和偿还本金的义务和责任；产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小，债权人也就越愿意向企业增加借款。

一般认为，该指标1∶1最理想，如果认为资产负债率应当在40%～60%之间，则意味着产权比率应当维持在0.7～1.5之间。

反映企业长期偿债能力的核心指标是资产负债率，产权比率是对资产负债率的必要补充。产权比率主要反映了负债与所有者权益的相对关系。包括以下几个方面：

1）产权比率指标反映了债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，这一指标能反映基本财务结构的稳定性。一般来说，股东投入资本大于借入资本时比较好，但这并不绝对。站在股东的立场，在通货膨胀加剧时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率低，表明企业采纳了低风险、低报酬的财务结构。产权比率高，表明企业采纳了高风险、高报酬的财务结构。

2）产权比率也反映了债权人投入资本受所有者权益保护的程度，也可以表明当企业处于清算状态时，对债权人利益的保障程度。这是由于法律规定，债权人的索偿权先于所有者。公司如果进入清算状态，债权人提供资本占所有者投入资本的比重较小时，债权人的利益受保护的程度就高。

3）产权比率也反映了经营者运用财务杠杆的程度。当该指标过低时，表明企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆收益；反之，当该指标过高时，表明企业过度运用财务杠杆，增加了企业财务风险。

例2－10以远大公司为例，2003～2007年产权比率计算分析如表2－12所示。

表2－12

图2－7　产权比率趋势图

由表2－12可以看出，该企业产权比率有明显的下降趋势，2007年达到0.13，说明该企业采纳了低风险、低报酬的财务结构，但同时该指标过低时，表明企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用。

在对产权比率进行分析时还应注意以下问题：

1）产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的指标，具有共同的经济意义，两者可以互相补充。因此，对产权比率的分析可以参考对资产负债率的分析。对资产负债率分析时应当注意的问题，在产权比率分析中也应引起注意。例如，将本企业产权比率与其他企业对比时，应注意计算口径是否一致。

2）尽管产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，但两个指标之间还是有区别的。产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。

3）所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物资保障的。净资产中的某些项目，如无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等，其价值债务率指标可作进一步分析。

产权比率与资产负债率具有共同的经济含义，两个指标可以相互补充。当然，它们也具有相似的局限性，即它们都站在企业破产的角度来透视企业的长期偿债能力。实际上，如果企业真到了破产清算的地步，企业资产可变现的价值早已不是账面上的金额了，按照可变现价值重新计算的资产负债率与按照账面价值计算的资产负债率相比，可能会大相径庭。另外，它们都有一个共同的缺陷，就是资产的某些项目，如无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损溢等，其价值具有很大的不确定性，按照谨慎性原则的要求，这些价值不确定的资产应该在分析企业长期偿债能力时予以剔除。这样，就引出了有形净值债务率指标。