寻求安全资产

第一节　寻求安全资产

专业的知识、成熟的经验是我们取得投资回报必不可少的技术条件。有了这些，我们的交易行为将变得更为合理且更加富有成效，而您也会因此渐渐远离盲目和搏傻这些不良的习惯。不过要想取得更好的投资回报，除了掌握前面几章笔者介绍的专业技能之外，心理素质以及交易过程中必须坚守的准则也是不可忽视的软性手段，它们对于更好地发挥技术的特长、改善交易结果都是不可或缺的。从长期的成功案例来看，投资首先应当遵循安全原则，那些喜欢冒风险的人在一个较长时期内都不会有好的结果，因为从本质上来看金融市场是一个能够帮助企业、投资者规避风险并由此获得回报的渠道，如果你还是抱着那些赌徒的心理做交易和投资的话，那么任何的交易行为都将导致你面临重大的风险。

从图8.1中，我们不难发现规避风险是金融市场三大功能之一，所以要想取得好的投资收益，就必须遵循规避风险、追求安全的原则。国人对于资产安全性的理解略有偏颇，这导致了很多人机械地认为长线投资以及债券的安全性较高，但事实上长线投资并不安全，如果你选择一个周期性的高点进行长线投资的话，那么你的损失只可能随着时间的延长而扩大，而债券投资者如果持有大量问题企业或具有偿债风险的债券的话也会面临巨大的投资风险，所以要做到安全投资，必须结合经济周期、商品供求、政治因素、上市公司业绩等一系列因素，而不能用投资周期的长短或者对方是否具有偿还本金的书面协议作为我们评判的标准。当然，金融商品的安全性永远是相对的，当某一类金融商品的安全性处于上升周期或者其避险属性得到市场逐步认同的时候，该类金融商品价格出现上涨将会显得顺理成章，且持续性也会较强，这种时候即便行情已经启动或者涨幅超出了一般的预期，你也应当考虑继续持有并增仓这类品种。当经济环境出现变化或者出现了其他一些足以令价格出现下跌的因素的话，那么该金融商品的安全性及避险功能就会下降，这种情况下，无论你的成本价如何都应该果断抛出。结合巴菲特、索罗斯以及我所接触过的成功人士的经验来看，他们的每一笔交易和每一项投资无不遵循这一原则，只不过在具体做法和交易方向偏好上面有所不同。试想如果巴菲特不能够结合美国宏观经济周期和上市公司未来经营状况做出判断和预测的话，他根本不可能成为“股神”。如果索罗斯没有对英国和东南亚国家的宏观经济基本面趋于恶化有清醒的认识的话，那么他也不可能成为令人望而生畏的“金融大鳄”。

图8.1　金融市场的功能

总而言之，如果能够遵循安全这一原则进行交易的话，那么我相信在一个较长的时期你的投资回报将是有保证并可持续的。当然，即便您无法超越大师级的人物，至少也能够远远高于市场的平均水平，而跑赢大盘也将变得不再困难。如果在此基础上，所有的技术条件和交易工具也能够结合安全这一第一要务的话，那么无论在哪种金融环境下你都可以从容地应对变化并牢牢地把握住机会。

从图8.2的案例中我们不难发现，经济周期、风险事件以及美联储的货币政策会造成美国国债安全性在不同的时期出现变化。随着安全性的升降，美国国债价格也会发生同方向的变动。当然，在一轮周期性的变化过程中行情出现震荡也很正常，但只要经济环境和货币政策取向不足以令该金融商品的安全性出现根本性的变化，那么大周期就不会轻易结束。在对安全性有了充分理解之后，可以根据阶段性消息面的变化以及技术特征参与交易，这种方式有助于把握更大的盈利机会。

图8.2　美国十年期国债

在次贷危机之前，日元因为低息的缘故被国际投资者低价介入并购买高收益货币的有价证券，这一行为的持续造就了日元在2007年中期之前的大幅下跌。但次贷危机之后，高收益资产遭遇降息风险，投资者被迫抛售该类资产并购回日元偿还过去的贷款，这一过程随着危机的深化而加剧。在这一过程中，日元的安全性逐步上升并在欧债危机和福山地震之后巩固住了这一势头，因此日元的涨势得以始终维持并扩大。截至2011年9月末，日元的安全性依旧没有受到人们的怀疑，见图8.3。总体来看，除非美国经济重新焕发出活力，美联储开启新一轮升息周期亦或是日本的出口能力被大幅削弱，否则日元的安全性不会出现衰减的迹象，日元有可能进一步上涨。在操作方面，当日元安全性上升的时候，买入日元是安全的。反之，当日元的安全性下降的时候，卖出日元的交易行为是安全的。

市场的主流热点，往往都会集中于安全性高的金融商品上。在经济好的时候，股票的安全性高，在经济差的时候，债券的安全性高；当发生自然灾害后，农产品的安全性高，而当中东出现动荡时，原油则会成为避险的对象；当通胀和负利率同时发生时，贵金属的安全性就高，而当非美元地区发生危机时，美元的安全性也会显现出来。金融市场会受到风险事件的冲击并出现巨幅的波动，但总会有一类金融商品会成为您的避风港，而这类金融商品往往会成为特定时期的主流热点和领头羊，因此大家不要抱怨金融市场没有机会，应该首先从自身选择投资方向的角度出发找原因。如果金融市场失去了避险的功能，那么投资和定价就无从谈起，金融市场就会演变成标准意义上的赌场，也就没有必要再存在下去。

图8.3　美元日元汇率