无险最优套利原则

第十章　无险最优套利原则

在股市中，人们最常犯的错误有两个:第一个是试图寻求过高或者根本不可能实现的回报率，这势必会带来悲剧性的后果;第二个是股价的正常波动而带来的情绪变化，恐惧和贪婪是任何一个投资者都很难克服的。不能抑制这两个常见错误，亏钱的结局就是必然的。克服这两个投资天敌的唯一办法就是对投资标的的未来一个波动点有明确的认识，如果你认识到投资标的在未来有一个明确的无险点或者获利点，这个投资标的就是无险品种或者是低险品种。专门投资无险或者低险品种的投资方法就是无险投资法，其关键核心原则是无险最优套利原则。事实证明，对于大多数人来说，坚持无险操作的收益率是比较高的。

一、绝对无险的实战目标

绝对无险的实战目标即市场无论发生什么样的走势，你都能保本甚至赚钱的实战目标。对于这种实战目标的投资方法，就是尽量把握住资金的使用效率。

(一)股改有保底收购价

有一些股票在股改方案中承诺:在固定的时间用固定的价格收购流通股东手中的股票，这类股票就是属于有保底收购价的品种。图41是农产品(000061)从2006年3月27日到2006年4月20日的股价走势图。在大盘处于弱市时，股价在收购价附近难以继续下跌;而在大盘处于强市时，股价却出现了较大的连续上涨。

图41

(二)在面值附近的债券

在市场处于弱市的时候，有一些债券因为流动性出现问题，短期的交易价格会停留在面值附近，甚至会低于面值很多，这类债券常常具有远远高于银行利息的收益。在市场交投活跃后，股价又恢复到了正常的水平，从而带来了稳定的较高收益。一些带有股票性质的转债，更是能带来10%以上的收益。

(三)有对冲机制的组合

有一些分红较高的蓝筹股，如果能够用权证或者指数期货把成本锁定住，就能够获得稳定的投资者自我接受的收益。

(四)容易引发收购品种

有一些股票有一定规模的资产，但是由于目前的经营者经营水平的问题，导致当前的业绩不是很理想，使得股价较低，并且使得市值低于公司的资产，这样的公司容易引发收购战。因此，这类公司从一个特殊的角度来看，也是属于低风险的交易品种。

二、相对低险的实战目标

相对低险的实战目标与绝对无险的实战目标相比，如果投资者的技术有保证的话，更具有高效性。其原则应是重仓短线操作，小仓位中线操作。

(一)强者恒强的题材股

强者恒强的定义有两个:第一个是技术上的强者恒强，第二个是在人们意识题材上的强者恒强。比如说在2006年第一季度，资源股走势强劲，是沪深股市这个阶段的最主要获利机会，尽管一些品种在相对形态上已经创出新高，但是由于有基本面的成长保证以及期货价格的牵动，资源股一涨再涨，进行股改的这类品种也大幅直接填权。图42是中金岭南(000060)从2005年7月25日到2006年3月16日的股价走势图。该股属于资源股，在这个时期里资源股成为市场主流机会，因此股价出现了令人不可思议的大涨幅。

图42

投资时最具讽刺性的事情之一是，一心想要在技术性的心理上接受安全保障，最后却偏偏落得亏损的收场，特别是个股与大盘走势背离的时候。事实证明，无论是大盘上涨或者是大盘下跌，都是那些单边幅度单向强于大盘的品种更有机会。即使是在大盘横盘的时候，也是那些横盘时间更久的股票有机会。图43是长江电力(600900)从2005年8月15日到2006年3月16日的走势图。此阶段大盘指数上涨了30%以上，该股虽然基本面较好，股价处于低位区域，但是股价依然不断下跌，简直要把持股人气疯了。

图43

(二)反击明显的题材股

有一些股票由于具有某种题材，股价表现为相对的强势，但是由于市场背景原因，跟随大盘出现了短暂下跌，在大盘止稳后股价立刻收复失地。具有这种走势特征的股票，我们称为反击明显的股票。这类股票的短线获利机会较大，属于低风险的交易品种。

(三)坚守生命线的独行股

有一些股票，其走势形态形成一定的规律性，每当股价回落到重要生命线时，比如说30日均线、60日均线、半年线、年线附近，股价就会受到主力的顽强护盘，一旦市场转好，股价立即上涨。据统计概率显示，这类股票如果基本面较好，也是属于获利概率较大、风险较低的品种。

(四)连续超强的绩优股

市盈率较低的绩优股，本身就属于低风险的品种。对于这类品种，主要是注意投资的效率，以及看是否能够跑赢大盘。因此，我们更为喜欢买进那些正在放量走强的绩优股，已经连续走强的绩优股就具有低风险高效率的双重属性，我们把这类绩优股也列为低风险的品种。有时短线看似有些追高，但实际上比无量的绩优股更安全一些。

图44是山东铝业(600205)从2005年11月15日到2006年5月10日的股价走势图。该股是一个绩优股，股价趋强后就形成了长时间的上涨走势，遇到阶段的技术低点就是买进的机会。需要注意的是，该股也有坚守生命线的走势特点。

图44