密切关注金融市场才能找出绩优股

Efforts to repurchase shares of their own company, has two advantages: the first is obvious, it is a simple digital, through repurchase the company's stock, equal to just spend the cost of a dollar will be able to get the value of two dollarsintrinsic value, per share can be greatly improved, much better than spend a lot of money to the effect of mergers and acquisitions the company of others. The second point is less obvious, and not what people know, in fact, it is difficult to measure, but over time the effect is more obvious, is that regulatory authorities through the repurchase of its own stock to foreign declaring its emphasis on shareholder equity heart rather than the expansion of the territory of the individuals running a business, because the latter is often not only of the shareholders did not help, even but harmful to the interests of the shareholders. In this way, the original shareholders and interested investors will have more confidence in the prospects of the company, and the price will be upward reaction of its own value closer.

——摘自1984年巴菲特写给全体股东的年报

译文

努力回购自己公司的股份，有两个好处：第一是显而易见的，它可以看成是一个简单的数字，通过回购公司的股票，相当于只是花一元钱的成本就能获得两元钱的价值，因此，每股自身的实际价值就会提高，这可要比多花钱购买其他公司股票的效果强很多；第二点是不太明显的，并没有什么人知道，事实上，它是难以衡量的，但随着时间的推移，效果更明显，那就是通过回购自己的股票，管理者向外界传递的信号是重视股东利益，而不是一味地进行个人业务的扩张，因为后者不仅让股东享受不到切实的利益，还将在一定程度上损害股东的利益。这样一来，原始股东和有兴趣的投资者将对公司的发展前景充满信心，随之而来的也是股价的上涨，这样就和其自身的价值更为贴近。

投资解读

巴菲特认为，不管投资市场的股票价格是普遍上涨还是全盘下跌，其中总有一些股票能够给你带来10倍以上的收益，投资者所要做的就是将它们从市场中发掘出来。因此，投资者若想拥有更多的财富，就要独具慧眼，善于在市场中发现那些价值被严重低估的股票来投资。

事实上，证券分析要求分析者具备丰富的专业知识以及很高的综合素质。师承格雷厄姆的巴菲特和他的老师一样，始终把目光投向股票的内在价值，其投资风格绝非短线投机，而是稳健的长期投资。无疑这正是投资者和投机者的区别所在。其实，巴菲特投资成功，很大程度上归因于其分析股票内在价值的独特方法。

巴菲特认为，投资者可以通过分析销售量增长、销售收入增长、利润增长等多种数据来衡量上市公司的增长率，并且根据其增长率的衡量结果划分出股票的几种类型：缓慢增长型、大笨象型、快速增长型、周期型、资产富余型、转型困难型。不过，由于上市公司的增长率是一个不停变化的数据，因此在不同的发展阶段，同一家公司的股票也可能属于不同的类型。

投资者在投资前，首先要判断出投资对象的股票的类型，进而针对其类型拟定不同的投资预期目标，然后通过对该公司实际经营状况的具体分析制定出不同的投资策略。例如，快速增长型股票的增长率很高，一般年增长率可达到20%以上。投资者应当从市场中找出最适合自己的股票来投资。在投资实践中，巴菲特常常发现，尽管优秀公司的股票也可能在某一天跌幅超过60点，但是短期内就会有所起色，最终一定会上扬；而那些实力平平的公司的股票无论如何上涨，最终也一定会下跌。只要正确判断出哪些公司适合投资，投资者就能够得到应有的回报。所以，巴菲特认为，华尔街上并不存在对各种类型股票都适用的万能投资模式，因为没有一个理论或者经验是“放之四海而皆准”的。

对于那些时下流行的投资格言——“获得利润是投资的两倍时就要把股票卖掉”、“持有一种股票不能超过两年”、“价格下跌10%以上的股票要及时抛出止损”等等，巴菲特向来持否定态度。他认为投资者应当善于独立思考，敢于逆向行动。如果非要有学习对象的话，他向投资者们推荐彼得·林奇。彼得·林奇是富达公司麦哲伦基金的总经理，在其管理股票的十三年中，尽管也难免偶有失误，但是却让他手中的全部股票平均价格增长了20多倍。

毫无疑问，股票给巴菲特的投资带来了巨大的利润。一直以来，他总是以卓越的远见创造着巨额的财富。购买伯克希尔、《华盛顿邮报》、美国广播公司、迪士尼、通用保险、麦当劳、可口可乐、吉列、高盛、比亚迪等公司的股票，都给他带来了巨大的利润。这些成功让巴菲特无愧于“股神”的称号。

总的来说，巴菲特选择股票的策略主要有以下几点：

第一，回避热门，紧盯冷门。

通常情况下，热门行业中的股票在很短的时间内就会急速增长，常常引起众多投资者争相追捧。但是，这种股票的跌幅却也大得令人难以想象，而且往往转瞬之间就能将投资者逼迫到走投无路的境地。然而，在那些评论家和投资者都不屑一顾的冷门股票中，往往隐藏着能给投资者带来巨大收益的“摇钱树”。

第二，慎视高科技公司，支持技术型企业。

毫无疑问，素来以稳健风格著称的巴菲特和很多成功投资者一样，只会在自己非常熟悉的传统行业中进行投资，而并不看好那些业务情况不明、发展不稳定、投资风险大的新兴科技公司。巴菲特认为，盲目地追赶潮流而去投资那些自己不熟悉的行业，是很难取得成功的。

第三，避开竞争对手多的公司，投资竞争对手少的公司。

巴菲特鼓励投资者去关注市场上那些低调却必不可少的企业。他认为一些发展稳健的地方工厂就是很好的投资对象。那是因为，与大企业相比，地方工厂的竞争对手要少得多，投资风险也相对小得多。

第四，保持信息畅通，尤其要敏锐地捕捉到公司回收股票或者员工回购股份的迹象。

巴菲特认为，一家公司真正地收购自己的股票，或者其员工在购买自己公司的股票，是一个很好的迹象。因为员工对自己公司的真实运营状况比较清楚，一旦他们为自己购买公司的股票，无疑说明他们对公司发展前景充满了信心。巴菲特认为这样的信息是很具有参考价值的。然而他也指出，保持信息畅通也就难免被各种小道消息所干扰，这就要投资者仔细地识别，防止被一些虚假信息扰乱自己的投资计划。

市盈率是巴菲特常用的评估股票价值的数据，因为该数据很容易获得，而且能在很大程度上说明问题。投资者常常会通过对不同的行业或者同行业中不同的企业的市盈率进行比较，而后选择那些市盈率较低的股票，以期获得更高的利润。然而，巴菲特却告诫投资者：“我们显然不能拿通用电气公司的股票价值市盈率去衡量太平洋保险公司。”此外，他还提醒投资者在对投资对象进行分析时，要避免忽略其隐性资产，否则就可能低估其公司的股票价值而误导自己的投资决策。

在投资中，巴菲特的原则是集中投资与适当分散相结合。他认为，尽管单一投资风险很大，但是也不能为了分散风险、使投资多元化而去购买自己不熟悉的股票——盲目地分散投资是不可取的。不过，在选择分散投资对象时，如果投资者能够针对各种类型公司的股票收益率具体分析，适时调整投资组合，分散投资则不失为一种合理利用资金并有效规避风险的办法。因为金融市场变幻莫测，各种类型的公司股票也在不停地发生着变化。所以，投资者必须密切关注金融市场中发生的这些变化，通过长期的仔细观察和分析，不断地学习、摸索，才能在市场中源源不断地寻找到那些极具投资价值的优质股票，即绩优股，以为自己赢取更多的利润。

巴菲特名言

从短期来看，市场是一架投票计算器；但从长期来看，它是一架称重机。

——巴菲特

我们花了很多年的时间做同一件事情，今后我们还要花上数年时间继续做同一件事情。如果我们不是急性子，我们不会对此感到不高兴；如果我们没有取得任何进展，我们才会不高兴。

——巴菲特