经济型酒店的融资渠道

经济型酒店的融资按照资金使用期限，可以分为长期融资和短期融资；按照融资形成的产权关系，可以分为利益融资和债务融资；按照资金的来源，可以分为内源融资和外源融资(吴吉祥，2005)；按照融资的方式，可以分为直接融资和间接融资。

内源融资是指把本企业的资本金、留存利润和折旧基金转化为投资。这是很多经济型酒店的重要资金来源。一些企业把从主业上留存的利润和资金进行转移投资，进入经济型酒店领域，或者把来自经济型酒店的留存利润进行再投资，进行连锁发展。可以说，内源融资是经济型酒店发展，尤其是初期发展的重要资金渠道。

外源融资是指吸收来自企业外部的资金，转化为自身的投资。外源融资主要包括发行股票、债券，通过商业信贷从其他企业融资，银行信贷资金，非银行的信贷金融机构，海外资金，民间资金等。目前经济型酒店行业还没有股票和债券等资本市场的融资途径，相应的非银行金融机构的信贷产品也没有得到开发。比较常见的融资渠道是通过银行信贷进行融资、企业之间的商业信贷、海外基金的投资以及民间融资等。

中国经济型酒店行业的发展开拓了不同类型的融资渠道，主要呈现以下特点：

1.国资、外资、民营等不同类型的投资主体，在经济型酒店的融资方式上呈现很大差异性

不同的投资主体在不同的经济型酒店投资模式下，往往采取各不相同的融资渠道及其组合。目前市场上，中国的经济型酒店根据投资主体的差异可以分为三大类：国有资本背景的经济型酒店，外国投资者独资或合资的经济型酒店，民营企业投资的经济型酒店。这三类企业在资金的利用效率、资金的获得渠道和资金的充裕程度上各不相同。在中国经济体制和经济结构转型过程中形成的融资制度对上述不同投资主体的经济型酒店企业造成程度各异的限制。表5-1中，各种投资主体的经济型酒店企业能利用的融资渠道是呈现很大差异性的。

表5-1　不同投资背景的经济型酒店的融资方式

参考俞建国主编《中国中小企业融资》，中国计划出版社，2002年版，第6页改编

对于有国资背景，或者直接属于国企的酒店公司，自身资金实力比较雄厚，而且与银行的信用体制关系密切，在信贷资金市场上的融资能力大大超出其他性质的企业。而且大多数经济型酒店以国有集团投资为主要模式，以集团作为资金来源或者融资后盾，其力量并非一般企业所能比拟。

对于外资或者合资的经济型酒店企业，其融资渠道呈现多元化，通常能综合自身的资金、部分信贷资金、其他合作企业的投资，并且吸引海外基金的参与。他们往往选择国内比较有实力的合作伙伴进行联合开发，实现强强联手，达到最优的资金和资源的配置效率。

民营企业是三类企业中融资能力最弱的，尤其是一些中小型的民营企业，在银行信贷方面阻碍甚多，而且由于管理水平和发展规模的限制，在海外资金的利用方面也存在一定的障碍。民营经济型酒店的融资渠道往往来源于企业留存利润和民间融资，银行信贷资金和通过商业信用融得的其他企业资金。但是通过外源融资渠道得到的数额往往非常有限，主要的资金来源，尤其是在创业阶段，仍然主要通过个人储蓄、民间借款等方式筹得。

2.自创品牌、特许加盟等投资方式的资金需求不同，依赖不同的融资渠道

第一种：自创品牌型。对于自创品牌型的投资者来说，这种投资方式对资金的需求非常大，包括最初的创建费用和日后的运营费用。经济型酒店的创建需要的费用大致为酒店物业的修建、装修或租赁、改造费用，设施设备的采购，消耗品的采购，员工的工资，市场营销费用等。建设单个酒店的投资规模一般在2 000万～4 000万元之间。另外，为达到规模效应，降低成本，提高知名度，自创品牌的经济型酒店都有采取连锁的经营方式的内在动力。而铺设多个连锁酒店的投资规模非常可观，这已经不仅仅是创业时期的资金数量所能达到的。在连锁驱动下投资其他连锁直营酒店的资金数量极为庞大，无法依靠单一融资渠道来满足开设连锁酒店的中长期和短期的资金需求。因此，连锁酒店的资金壁垒很大程度上阻碍了中小资本的正面进入。自创品牌的经济型酒店对资金的需求非常大，往往需要多元化的投资组合。

国内著名的自创型经济型酒店“如家”和“莫泰”等品牌都融合了多种背景的投资渠道。“如家”是大型国资旅游集团首旅集团与国内最大的在线旅游预定商——已经成功在美国纳斯达克上市的携程网联手投资创办的，具有国资、民资、海外基金、海外股票资本市场和风险投资等多元融资渠道的支持。上海莫泰168酒店品牌是民间资本自创的经济型酒店的典型代表。它是由国内著名的民营餐饮集团上海美林阁集团联合具有国资背景的大众交通集团共同投资创建的。2005年摩根斯坦利以2 000万美元收购莫泰20%的股份(吴则人，2005)，并且准备2010年在海外上市。莫泰品牌的融资渠道也呈现民营资本、国有资本、海外投资基金的多元化的丰富层次。“民营资本＋国有资本＋海外投资基金”是这种类型投资者的稳定组合。国有资本的优势体现在自身的资金实力、与商业银行的良好信贷关系、与其他企业的商业信贷渠道、便捷的上市融资渠道、国资的政策优势和良好的政府扶持上。民营资本的优势体现在提高资金和资源的利用效率，在市场化操作环境下提高企业的盈利能力上。海外投资基金的优势是充足的资本注入，以及更深层次上提升企业治理结构和管理效率。

一些实力雄厚的企业集团也能够为自创品牌提供源源不断的资金和其他资源支持。国内主要自创的经济型酒店品牌“锦江之星”具有雄厚的国资背景。国有资本背景给“锦江之星”带来的优势是多方面的，集团自身的资金实力与商业银行的良好信贷关系为这个品牌的创立和发展提供源源不断的充足资金；同时，国有饭店集团的各种政策优势和良好的政府扶持也在无形中有力地推动了这个品牌的发展。

国有资本的优势不仅仅体现在自身的资金实力上，他们与商业银行的良好信贷关系更是资金来源的有力保障；同时，国资的政策优势和良好的政府扶持也是一种其他资本无法比拟的优势，具体体现在与其他企业的商业信贷渠道、上市融资和其他融资机构的融资渠道上。而民营资本的背景可以大大增加资金和资源的利用效率，在市场化操作环境下提高企业的盈利能力。海外投资基金的加盟带来的不仅仅是充足的资本注入，更加可贵的是对企业治理结构和管理效率的提升。

总之，大多数自创品牌的投资者都必须具有雄厚的资本实力，尤其重要的是，必须具备多元化的融资渠道。“民营资本＋国有资本＋海外投资基金”这样的组合是比较稳定和有实力的投资者组合，各自的优势和资源能保证中长期和短期融资的稳定；否则，投资者很难得到丰富的资源来完成自创品牌的创立和推广发展。事实上，纵观中国经济型酒店行业发展的历史，通过各种渠道进行融资活动已经成为这个行业得以迅速成长的重要动力。

第二种：特许加盟型。特许加盟的方式比较适合分散的中等资本。特许加盟的类型比较多样，有单位特许、区域开发、代理特许、二级特许等方式。由于缺乏充足的资本支持和丰富的融资渠道的资金注入，大多数投资者只能作为某些著名经济型酒店品牌的加盟者进入这个行业。加盟者缴纳一定的费用，并符合总部的标准，被赋予在确定地点开设分店的权利；总部提供经营管理和市场销售的细致指导和支持。一些知名品牌的特许加盟费一般在30万～50万元左右，改造物业需要300万元以上。根据不同的特许加盟类型，进入经济型酒店行业的资金要求和融资途径呈现很大的不同，具体见表5-2。

表5-2　经济型酒店特许加盟类型及其融资方式

续表5-2

改编自刘赛中《品牌经营与特许经营的结合策略研究》，暨南大学硕士学位论文，2001年版，第10页