互联网众筹的业务模式

时间：2022-10-01 百科知识版权反馈

【摘要】：从广义上来讲，互联网众筹按项目回报方式可以分为奖励众筹、公益众筹、股权众筹和债权众筹。因为债权众筹在很大程度上与P2P网络借贷相似，所以狭义上的互联网众筹仅指奖励众筹、公益众筹和股权众筹。广义互联网众筹模式如图4-3所示。奖励众筹在中国激发了创新的活力，为市场提供了大量创造性产品和服务，并且掀起了一阵众筹投资旋风。

从广义上来讲，互联网众筹按项目回报方式可以分为奖励众筹、公益众筹、股权众筹和债权众筹。因为债权众筹在很大程度上与P2P网络借贷相似，所以狭义上的互联网众筹仅指奖励众筹、公益众筹和股权众筹。按照众筹向支持者提供的回报特征分，奖励众筹和公益众筹属于购买模式类众筹；股权众筹和债权众筹属于投资模式类众筹。广义互联网众筹模式如图4-3所示。

图4-3 广义互联网众筹模式

1.奖励众筹

奖励众筹，就是我们给你钱，你给我们产品或服务。在项目完成后，发起人给予支持者约定的回馈品，如项目完成后的产品，或是项目产品的购买优惠券和预售优先权。奖励众筹平台按项目来源可分为涵盖各种类型众筹项目的综合类众筹平台和只涉及某个行业或某一类产品的垂直类众筹平台。奖励众筹能够实现众筹项目产品或服务的预售，与团购类似，但又有明显区别。其最主要的区别在于募集资金所投向的产品或服务所处的发展阶段不同，团购更多是对已经进入销售阶段的产品或服务的预售，而奖励众筹是对仍处于研发设计或生产阶段的产品或服务的预售，因此，奖励众筹面临着产品或服务不能如期交货的风险。另外，奖励众筹与团购的目的不尽相同，奖励众筹主要是为了募集产品或服务的测试资金和运营资金，而团购主要是为了提高销售业绩。但有时众筹网站会发起团购项目，团购网站也会搞类似众筹的预售。国际上最大最知名的奖励众筹平台当属2009年4月在美国成立的Kickstarter，中国比较知名的奖励众筹平台有点名时间、追梦网、众筹网、淘宝众筹和京东众筹等。

奖励众筹在中国激发了创新的活力，为市场提供了大量创造性产品和服务，并且掀起了一阵众筹投资旋风。例如，作为国产手机生产商的代表，小米手机于2015年“双11“期间在淘宝众筹发起奖励众筹项目，众筹活动的回报就是成为下一款新品手机的首批使用者。这次众筹赢得了大量小米粉丝和网友的支持，共有15.5万人表示喜欢，35595人参与了众筹投资，最终募集金额高达3559.5万元，是目标融资金额的35.6倍，为小米新品手机的开发与市场化提供了强有力的资金支持。

2.公益众筹

公益众筹，就是我们给你钱，但基本上不要物质回报。众筹发起人通常不需要向支持者提供物质形式的回馈，支持者关注的是创意项目带来的心理满足感，即精神上的回报。公益众筹平台的运营方式有三种：一是由个人发起的公众募捐，如腾讯公益有一个项目，就是利用朋友圈的个人关系为需要帮助的人募集捐款；二是由公益众筹平台根据《基金会管理条例》设立公募基金会，代替有资金需求的一方向公众发起募捐，但公募基金会申请门槛较高，难以获批；三是微公益模式，即由有公募资格的NGO发起、证实并认领，公益众筹平台仅发挥纯平台作用，如腾讯公益下的“乐捐”。

中国公益众筹的发展较为迟缓，但公益的性质却使其受到越来越多人的认可与支持。例如，“和谢霆锋一起做公益”项目于2015年6月1日在京东众筹上线，目的是为了让更多智障青少年得到救助。该项目上线4小时，388元、1088元两个档位就被认购一空。可见该项目得到了广大网友和爱心人士的认可和支持，同时也显示出明星的强大影响力。截至2015年6月30日，该项目共获得3261人支持，募集资金107.3232万元人民币。此项目也开启了京东众筹的“明星+公益+众筹”新模式。

3.股权众筹

股权众筹，就是我们给你钱，你给我们股份，并分享你的长期收益。按是否包含跟投机制，股权众筹分为领投式股权众筹和非领投式股权众筹。与股权投资相似，股权众筹中的投资者投入资金后可以得到新创公司的股份，或其他具有股权性质的衍生工具。投资者在新股发行时申购股票其实就是股权众筹的一种表现方式。但在互联网金融领域，股权众筹特指通过互联网进行的较早期的私募股权投资。

股权众筹的运营方式可分为凭证式众筹、会籍式众筹和天使式众筹三种。凭证式众筹主要是指在互联网上出售捆绑有股权的凭证进行募资，出资人付出资金取得相关凭证，该凭证又直接与创业企业或项目的股权挂钩，但投资者不成为股东。会籍式众筹主要是指在互联网上通过熟人介绍，出资人付出资金，直接成为被投资企业的股东。天使式众筹则更接近天使投资或风险投资的模式，出资人通过互联网寻找投资企业或项目，付出资金，直接或间接地成为该公司的股东，同时出资人往往提出明确的财务回报要求。

与奖励众筹模式的运作流程相比，虽然投资者都是通过众筹平台选取项目，投入一定的资金后获取回报，但是股权交易的特殊性决定了股权众筹具有不同于一般奖励众筹的独特程序及性质。

股权众筹的操作流程为：①股权众筹平台委托某一银行托管投资资金；②发起人向众筹平台提交创意项目（拟建立的企业或项目）的申请材料，包括商业计划书和拟发行的股份数量、价格、企业经营许可证、公司财务报表等资料；③股权众筹平台对创意项目进行审核，审核通过后将创意项目发布到平台上；④投资者浏览平台上发布的创意项目，挑选认为有潜力的项目进行投资；⑤确定投资后，投资者将钱打入平台委托的开户银行账户；⑥如果项目投标达到预期设定的筹资额度，股权众筹平台则协助成立有限合伙投资公司；⑦银行将托管的投资资金划转到投资公司账户下；⑧股权众筹平台将有限合伙投资公司的投资协议书、股权证明等纸质文件发送给投资者，以作为投资者股东身份和享有未来收益权的凭证，在这个过程中，为了增加项目吸引力，降低投资风险，很多股权众筹平台都会委托专门的投资公司或律师事务所来处理文件内容；⑨有限合伙投资公司向按创意项目方案成立的企业或项目注资；⑩有限合伙投资公司取得按创意项目方案成立的企业或项目的股权。股权众筹中成立有限合伙投资公司时，常常由一名领投人先行按比例投入部分资金，其他投资者跟投，在众筹成功后成立有限合伙投资公司。领投人往往充当有限合伙投资公司的有限合伙人角色，负责参与创意项目的管理运营，其他投资者可自主选择是否愿意担任有限合伙投资公司的一般合伙人（General Partner,GP）。目前，中国比较有名的股权众筹网站有大家投、天使汇、天使客、京东东家、蚂蚁达客和360淘金等。股权众筹操作流程如图4-4所示。

图4-4 股权众筹的操作流程

2015年2月11日，华人天地发布股票发行方案，计划以12元每股的价格向张津、张纪中、深圳市众投一邦有限公司、深圳市文投国富投资企业（有限合伙）4名投资者定向发行股份，募资总额2760万元。

华人天地董事长张津的舅舅张纪中出现在定向增发投资者中引起了大家的高度关注。张纪中是华人影视圈中的金牌导演和制作人，曾在中国内地掀起了以《笑傲江湖》为开端的大陆武侠题材热，以及以《激情燃烧的岁月》为开端的新型军旅题材热。除去“国舅爷”张纪中的因素，华人天地项目本身就很优质，其涉足的文化影视行业是当前发展最为火热的行业之一，制作团队也是实力雄厚。

华人天地定向增发的另一个与众不同之处是，在4名定向增发投资者中，深圳市众投一邦有限公司实质是为参与华人天地股权融资而设立的众筹项目制企业，其资金来源于网络众筹平台。在业内人士看来，通过众筹模式参与新三板的增发可谓一大创新之举，由于新三板的个人门槛较高，500万元以下的客户无法参与，华人天地通过众筹的方式避开了高门槛和人数的限制，调动了广泛的个人投资者参与新三板企业的定增，相比公募、私募等产品发行，众筹模式有其较强的灵活性。与传统的众筹模式相比，华人天地进行了中国本土化改良，不仅通过设立项目制企业增加了透明度，而且通过设置回购条款确保了投资的安全性。华人天地在发行方案中承诺：本次发行后，公司2015年度扣除非经常性损益的税后利润将不低于2500万元。如未能实现上述经营业绩，由公司控股股东张津以每股人民币18元价格，现金回购本次对张纪中、众投一邦、文投国富投资发行的股份，其他在册股东承担连带清偿责任。增发方案中回购条款的设置，能够确保众筹投资者的收益达到50%。

华人天地开创了新三板与股权众筹相结合的先河，可谓股权众筹教科书般的经典案例。在众筹中创造性地推出回购条款、无风险定增，都是值得股权众筹的后来者学习和借鉴的。

4.债权众筹

债权众筹，就是我们给你钱，你给我们本金和利息。众筹发起人为开展创意项目向支持者借款，在项目完成或有阶段性成果时，向支持者返还所借款项并支付利息。债权众筹与P2P网络借贷的主要区别在于筹款的目的不同，前者是为创业创新，特别是为创意项目提供资金支持，后者是为小微企业或自然人提供正常经营或应急的资金支持。债权众筹与P2P网络借贷的运营方式大致相同，这里不再赘述。

截至2015年12月底，全国各种类型的众筹平台中，非公开股权融资平台最多，有130家；其次是奖励众筹平台，有66家；混合众筹平台为79家；公益众筹平台仍然为小众类型，仅有8家。2015年中国众筹平台类型分布如图4-5所示。（资料来源：盈灿咨询）