最近，全球经济笼罩在一片衰退的浓重阴影中。IMF（国际货币基金组织）最新的世界经济展望草案将世界经济增长率从4月份的3.4%调低至2.8%。与去年4.8%的增长率相比，这是一个大的滑坡。
IMF认为，不仅美国经济出现大滑坡，今年的经济增长率只有1.5%，而且欧盟和日本也正在经历一场有史以来最大的经济衰退。此外，新加坡和台湾地区及拉美经济也出现了较为严重的危机。对此，有经济学家认为，目前及今后10—20年的世界经济正向上个世纪30年代大危机前凯恩斯时代的“经典经济”回归。
但是，中国经济在1998年以来的积极财政政策的作用下又一次表演了“惊险的一跳”（上一次是躲过了亚洲金融危机的劫难），并于2000年下半年出现了重要转机，取得了8%的经济增长率。今年上半年中国GDP增长率为7.9%，全年仍有望增长7.5%以上，与世界经济相比，呈现出良好的稳定增长态势。正如去年成功预言“美国经济要进入衰退”的摩根士坦利首席经济学家罗奇所说的，“中国经济一枝独秀。”
但是，在世界经济普遍不景气的情况下，特别是在经济全球化的今天和加入WTO后，中国经济能否一直“独善其身”？其实，自去年以来，我国的外需已受到很大影响，出口增长大幅下降，净出口对GDP增长的贡献已为负值。
就扩大内需的积极财政政策来说，1998至2000年已累计发行国债3600亿元，今年还可能要发行2000亿元。但长期大规模的国债投资已日益显示其负面效应，如财政投资对民间投资的“挤出效应”、投资效率不高、工程质量问题和审批建设中的腐败问题等。
不仅如此，长期的国债投资还会使国有企业和国有银行产生依赖心理，躺在国家身上，失去了市场竞争能力。例如，国有银行“惜贷”的一个重要原因是，购买国债既无风险，又能获利，何必到市场上主动出击而承担更大的风险。这对加入WTO之后的竞争挑战是贻害无穷的。
应该说，扩张的财政政策对摆脱衰退有很大的积极作用，但时间越长，负面影响也就越大。因此，必须淡化财政政策，及时推出更为积极的金融市场，特别是要充分发挥货币政策和资本市场在扩大需求和促进供给政策中的重要作用。也就是说，要保持国民经济的持续向好和走稳，就必须在继续实行扩张的需求政策的同时，积极启动供给政策，以保持企业和生产者的活力。
根据国民经济和社会发展“十五”计划纲要，“十五”时期，我国经济年均增长7%。如果加上2008年北京举办奥运会对相关产业的带动作用和今年内加入WTO所吸引的外资增长的拉动作用，未来5—10年，我国经济完全可望持续增长7%—8%。要保持这样的增长速度，需要大量的投资资金，首先不可或缺的就是资本市场的“挑大梁”作用。这不仅是因为目前财政政策的连续效用递减，更重要的是，银行巨额的不良资产、行业的亏损和“惜贷”现象已使银行信贷不能担当全社会融资“挑大梁”的重任。
此外，作为供给政策的重要方面——促进中小企业和高新技术企业发展，也需要资本市场特别是创业板市场的发展；推动国有大中型企业建立现代企业制度，实行企业组织结构和产业结构的调整乃至整个国民经济结构的战略性调整，也都离不开资本市场的发展；加入WTO之后，要对国外开放金融市场，在资本市场上吸引外资，更需要资本市场高水准、高效率的发展。
因此，随着国民经济的持续、稳定增长，在加入WTO后的外在压力下，下一步我国资本市场发展将进入到一个快速扩张和规范发展时期。
（此文发表于2001年10月16日《深圳商报》）
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