国际资本流动，简言之是指资本在国际间转移，或者说，资本在不同国家或地区之间作单向、双向或多向流动，具体包括贷款、援助、输出、输入、投资、债务的增加、债权的取得、利息收支、买方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行与流通等。研究通货膨胀的国际传导，国际资本流动是一个重要的内容。因为根据货币主义学派的通货膨胀理论，通货膨胀说到底是一个货币现象。通货膨胀会导致国际资本的流动，而反过来国际资本流动也成为通货膨胀国际传导的重要渠道。
20世纪80年代以来，国际资本流动不断加强，主要体现在以下四个方面。
1．国际直接投资额高速增长
20世纪80年代以来，国际直接投资出现了三个热潮期：一是80年代后半期。据统计，1986—1990年国际投资流出量平均每年以34%的速度增长；每年流出的绝对额也猛增，1985年为533亿美元，1990年高达2250亿美元；国际直接投资累计总额从1985年的6836亿美元，增至1990年的1．7万亿美元。二是从1995年至1997年。1995年国际直接投资总量达3150亿美元，比上年增长40%；1996年达3490亿美元，比上年增长11%；1997年达4240亿美元，比上年增长21%。三是从2004年至2007年。2004年，全球国际直接投资开始转降为升，局面一直持续到2007年，据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）统计，2007年，全球国际直接投资总额达到创纪录的1．833万亿美元，比2006年的1．420万亿美元增加了30%。2008年，受全球金融危机的影响，国际直接投资总额为1．449万亿美元，比创纪录的2007年减少21%。2008年全球FDI大幅回落，标志着始于2004年的此轮国际投资增长周期的终结（见图4－1）。
图4－1 全球直接投资额和流入发展中国家的对外直接投资占比（单位：万亿美元）
数据来源：历年UNCTAD。
图4－2为1983—2006年我国合同利用外资金额和实际利用外资金额。
图4－2 1983—2006年我国合同利用外资金额和实际利用外资金额（单位：亿美元）
数据来源：《2008年中国统计年鉴》。
2．国际资本市场迅速膨胀
国际资本市场的规模主要指国际借贷（中长期）和国际证券投资的数量。至20世纪80年代末，该市场规模约5万亿美元，为1970年的34倍。整个80年代，金融市场资本量每年递增16．5%，远远超过世界商品贸易每年5%的增长，进入90年代后，该市场进一步扩大。据资料显示，截至1997年7月底，国际银行放款总额达99698亿美元，放款净额达52350亿美元。而至1997年12月，国际证券发行总量高达35314亿美元。这里的证券发行包括国际债券、货币市场工具、欧洲票据等。如果再计算股票市场，则国际资本市场的规模将进一步膨胀。美国道·琼斯指数在1992—1996年间翻了一番。到21世纪初，特别是2007年更是达到了14000点以上的创纪录水平。债券、股市及银团放款市场的兴旺发达是1997年以来国际资本市场发展的一个显著特点。表4－1记录了1992—2002年美、日、中三国资本形成总额。
表4－1 1992—2002年美、日、中三国资本形成总额（可比价）
数据来源：中经网数据库。
3．国际外汇市场交易量不断扩大
国际金融市场中的短期资金和长期资金市场的流动，基本上都要反映到外汇市场的各种交易往来中。根据国际银行的估计，世界各主要外汇市场（伦敦、纽约、东京、新加坡、中国香港、苏黎世、法兰克福、巴黎等）每日平均外汇交易额1979年为750亿美元，1984年扩大到1500亿美元。据国际清算银行（BIS）公布的调查显示：1990年初的全球外汇交易量每天已接近9000亿美元，而到2007年，已达3．2万亿美元左右，几乎增长了35倍。
上述分析表明，国际金融市场上的资金流动，尤其短期资金流动，已占主导地位。货币资本已脱离世界生产和国际贸易而独立运动，而由此形成的货币资本运动与商品运动相分离的现象，也构成了当代资本流动的一个重要特点。资本的流动必然导致各国国内货币价格的变化，这势必会对通货膨胀的传导产生重要影响。
4．跨国公司成为推动国际资本流动的主角
当代国际资本流动，尤其国际直接投资的主角是跨国公司。跨国公司拥有巨额的资本、庞大的生产规模、先进的科学技术、全球的经营战略、现代化的管理手段以及世界性的销售网络，其触角遍及全球各个市场，成为世界经济增长的引擎，对“无国界经济”的发展起着重大的推动作用。根据联合国贸易与发展会议（UNCTAD）2008年世界投资报告的数据显示：2007年，全球79 000家跨国公司及其790 000国外分支机构仍在继续进行海外扩张，其FDI股本2007年达15万亿美元。UNCTAD估计，跨国公司的销售总额为31万亿美元，比2006年增长21%。其全球分支机构2007年产值占全球GDP的11%，雇员达8200万人。跨国公司通过国外直接投资控制世界对外直接投资累计总额的90%，其资产总额占世界总产值的40%，贸易额占世界贸易额的50%，控制工业研究与开发的80%、生产技术的90%、世界技术转让的75%，以及发展中国家技术贸易的90%。随着国际垄断资本的不断扩张，其利润和利润率也随之增长。在穿越2002年的低谷之后，近年来跨国公司的利润表现出强烈的增长态势，并在2007年达到9000亿美元的利润新高，利润率也接近7%。跨国公司在很大程度上已经掌控了世界范围内的贸易、生产和投资，因此研究通货膨胀的国际传导，跨国公司的全球活动也是一个重要的背景。
表4－2为1990—2007年FDI指标和全球产值，图4－3为1997—2007年跨国公司盈利率及盈利水平。
表4－2 1990—2007年FDI指标和全球产值
续表4－2
资料来源：UNCTAD，based on its FDI／TNC database，GlobStat，and IMF，International Financial Statistics，June 2008．
图4－3 1997—2007年跨国公司盈利率与盈利水平
资料来源：UNCTAD，based on data from Thomson One Banker．
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