国际资本流动的内在机理

8.2　国际资本流动的内在机理

8.2.1　国际资本流动的动因

国际资本流动的原因很多，归结起来主要有以下几个方面：

第一，追逐利润。增值是资本运动的内在动力，利润驱动是各种资本输出的共有动机。不同国家的经济发展水平不同，投资利润率也不同。国际资本流动最重要的原因是为了获得比在国内投资更高的利润。当投资者预期到一国的资本收益率高于他国，资本就会从他国流向这一国；反之，资本就会从这一国流向他国。此外，当投资者在一国所获得的实际利润高于本国或他国时，该投资者就会增加对这一国的投资，以获取更多的国际超额利润或国际垄断利润，这也会导致或加剧国际资本流动。

第二，规避风险。政治、经济及战争风险的存在，是影响一个国家资本流动的重要因素。政治风险，是指由于一国的投资气候恶化而可能使资本持有者所持有的资本遭受损失；经济风险，是指由于一国投资条件发生变化而可能给资本持有者带来的损失；战争风险，是指可能爆发或已经爆发的战争对资本流动造成的可能影响。以上这些风险都会使资本处于一种不利的状况，规避的方法就是转移资本，从而导致国际资本流动。

第三，金融国际化。近20年来，国际经济关系发生了巨大变化，国际资本、金融、经济等一体化趋势有增无减，加之现代通信技术的发明与运用，资本流动方式的创新与多样化，使当今世界的国际资本流动频繁而快捷。随着劳动生产率和资本积累率的提高，资本积累迅速增长，在资本逐利本性的支配下，大量的过剩资本就被输往国外，追逐高额利润。随着资本在国外获得的利润大量增加，反过来又加速了资本积累，加剧了资本过剩，进而导致资本对外输出规模的扩大，加剧了国际资本流动。

第四，利用国际金融资源措施的普及化。在开放经济条件下，无论是发达国家还是发展中国家，都在不同程度地通过不同的政策和方式来吸引外资，以实现相应的经济发展目标。大部分发展中国家，经济比较落后，迫切需要资金来加速本国经济的发展，因此，往往通过开放市场、提供优惠税收、改善投资软硬环境等措施吸引外资的进入，从而增加或扩大了国际资本的需求，引起了国际资本流动。

第五，汇率与利率的变化。自20世纪70年代以来，随着浮动汇率制度的建立，主要资本主义国家货币汇率经常波动，当一国货币汇率或利率持续上升时，则会产生兑换需求，从而导致国际资本流入，如果一个国家的货币汇率或利率下降，资本持有者可能预期到所持的资本实际价值将会降低，则会把手中的资本或货币资产转换成他国资产，从而导致资本向汇率或利率升高的国家或地区流动。在一般情况下，利率与汇率呈正相关关系。一国利率提高，其汇率也会上浮；反之，一国利率降低，其汇率也会下降。

第六，国际游资。国际游资又可称为国际投机资本，它是一种游离于本国经济实体之外，承担高度风险，追求高额利润，主要在他国金融市场作短期投机的资本组合。国际投机资本的投资目的相当明确，即绝大部分操作瞄准短期的高额利润，这种高额利润可以高于社会平均利润数倍或数十倍。国际投机资本的高额利润是由短期操作形成震荡来造就的高幅度价差所构成的，通常采用短促、快速隐蔽、突然发动的手段来操作投资行为，人们很难确定某个时期内国际投机资本在某一领域投资的资金规模、时间和地点。在高新科技和先进的通信设备的介入下，国际投机资本频繁、快速、突然的移动变得更加变幻莫测，它顷刻之间从一个国家转移至另一个国家，往往成为现代金融动荡的重要原因。

专栏8－2　金融脱媒

金融脱媒是指新的货币基金组织和资本市场融资能力出现的迅速增长削弱了银行等存款机构吸引存款的能力，导致大量资金从存款机构提出，投到货币市场不受利率管制的高利率的金融资产上，以获得优厚收益。它会使各存款机构出现经营困难，成为金融体系中极不稳定的因素。另外，各行业企业行会的出现和地下钱庄等民间借贷活动也给了企业更多取得资金的渠道，传统意义上的银行媒介作用被弱化，但是银行作为现代金融体系核心的地位并不会因此动摇。

资料来源：http://baike.baidu.com/view/259086.htm

8.2.2　国际资本流动的经济效应

国际资本流动的一般模型，亦称麦克杜加尔（G.D.A.Macdougall）模型，或称完全竞争理论，是一种用于解释国际资本流动的动机及其效果的理论，它实际上是一种古典经济学理论。该模型运用新古典一般均衡的分析框架来证明资本流入的最佳规模及其效应。该理论认为国际资本流动的原因是各国利率和预期利润率存在差异，认为各国的产品和生产要素市场是一个完全竞争的市场，资本可以自由地从资本充裕国向资本短缺国流动。国际上的资本流动将使各国的资本边际产出率趋于一致，从而提高世界的总产量和各国的福利。该模型如图8－1所示。

图8－1　国际资本流动的一般模型

该模型的假定条件是：整个世界由两个国家组成，一个国家资本充裕，另一个国家资本短缺。世界资本总量为横轴OO′，其中资本充裕国的资本量为OC，资本短缺国的资本量为O′C。曲线AA′和BB′分别表示两个国家在不同投资水平下的资本边际产出率。它意味着：投资水平越高，每增加单位资本投入的产出就越低，亦即两国投资效益分别遵循边际收益递减规律。

1.国际资本流动对经济系统的影响

这种影响需从两种情况来分析：

（1）国际资本流动对封闭经济系统的影响

封闭经济系统是资本没有互为流动的经济系统，无论是资本充裕国，还是资本短缺国，资本只能在国内使用。

如果资本充裕国把其全部资本OC投入国内生产，则资本的边际收益为OH，总产出为曲边梯形OA D C的面积，其中资本使用者的收益是曲边三角形HA D的面积，资本所有者的收益是矩形OH D C的面积。

如果短缺国也将全部资本O′C投入国内生产，则其资本的边际收益率为O′E，总产出为曲边梯形O′B′F C的面积。其中，资本使用者的收益是曲边三角形EB′F的面积，资本所有者的收益是矩形O′E F C的面积。

（2）国际资本流动对开放经济系统的影响

开放经济系统是有资本互为流动的经济系统，在开放经济条件下，如果资本充裕国把总资本量中的OG部分投入本国，而将剩余部分GC投入资本短缺国，并假定后者接受这部分投资，则这两国的效益会增大，并且达到资本的最优配置。

从资本输入国的角度看，输入资本后的国内资本总额增为O′G，总产出为曲边梯形O′B′J G的面积，其中总产出增加量为曲边梯形CF J G的面积。这部分增加量，又被分为两部分，矩形CK J G是资本输出国所有的收益，曲边三角形JF K则是资本输入国的所得。

从资本输出国的角度看，输出资本后的国内资本边际收益率OH升高为O I，国内总产出变为曲边梯形OA J G，其中资本使用者的国内收益为曲边三角形IA J的面积，资本所有者的国内收益是矩形OI J G的面积。

由于资本的输入与输出，就使资本输出国增加了曲边三角形JK D面积的收益，而资本输入国也增加了曲边三角形JFK面积的收益。资本流动增加的总收益就为这两部分收益之和。

2.国际资本流动的经济效应

国际资本流动的经济效应可以归纳为以下几点：

第一，在开放经济条件下，资本流动可为资本充裕国带来最高收益；同时，资本短缺国也因输入资本使总产出增加而获得新增收益。

第二，在各国资本的边际生产率相同的条件下，开放经济系统比封闭经济系统下的资本利用效益高，并且总资本能得到最佳的利用。

第三，由于资本可在世界范围内自由流动，结果可重新进行资本资源配置，使世界总产值增加并达到最大化，促进了全球经济的发展。