银行主导型金融结构与市场主导型金融结构的比较

西方发达国家的两种金融结构在当今实行市场经济的国家中最具典型性，对其进行分析和比较具有相当的普遍意义。

表4.6　金融结构比较概览

资料来源：富兰克林·艾伦和道格拉斯·盖尔，《比较金融系统》，中国人民大学出版社2002年版，第4页

如表4.6所示，艾伦和盖尔是按照 “二分法”下的金融结构概念来设计比较框架的。在美国，金融市场在资源配置上起着重要的作用，非金融企业大约一半的外部融资是通过出售证券获得的，而这个数字在其它国家通常为10%。另外，美国还拥有积极活跃的期权和期货市场、透明而广泛的上市公司信息披露机制，以及活跃的外部控制权市场；在德国，金融市场相对不重要，而银行在资源配置上起着极为重要的作用。其银行数目较多，并且有大量的分支机构，三家主要的全能银行——德意志银行、德累斯顿银行和商业银行控制了企业部门的资源配置，通过在股票交易所上市的公司数量仅有美国的大约十分之一。而美国是数量众多的小银行与大银行并存，直到1999年，商业银行和投资银行是分离的。在英国，金融市场历史悠久，也起到了重要作用，但与美国相比，英国国内的银行业是高度集中的，日本有成熟的金融市场，但在过去50年的大多数年份里，集中性的银行体系一直控制了资源的配置。法国的情况与德国相似，其银行在历史上处于主宰地位，对企业来说，金融市场一直不重要。通过在不同时期内直接拥有主要银行和其他金融中介的所有权，法国政府的地位较其他国家的政府重要得多。就公司治理结构而言，在美国和英国，股票市场为公司控制权的转移提供了市场，特别是，敌意接管被视为约束管理者的手段。在日本和德国，银行的监督起到了与敌意接管相同的外部监督作用。从上述情况可知，英美两国的金融市场虽然举足轻重，但在其它许多国家当中非但股市并不重要，甚至连金融市场也主要是政府的债市^[39]。我们认为，美国和德国可视为两种极端的情形，也就是说美国是市场主导型金融结构典型代表，德国是银行主导型金融结构的典型代表，而其他主要工业国家则处于两个极端情形之间。美国和德国金融结构比较的具体情况如表4.7所示。

表4.7　德国金融结构和美国金融结构比较

资料来源：富兰克林·艾伦和道格拉斯·盖尔，《比较金融系统》，中国人民大学出版社2002年版，第4页

事实上，银行主导型金融结构是以产权理论、代理理论和规制经济学为基础，注重的是协同效率，而市场主导型金融结构是以新古典经济学为理论基础，注重配置效率。不同金融结构之间的比较是复杂的，每一金融结构都有其优劣，鉴于本书的研究需要，我们先从宏观上对金融结构有个大致比较，然后再主要从企业这个角度来研究两种金融结构的区别。