我国国有企业的发展

基于我国的市场经济体制改革的MBO理论基础及产生的问题,是随着经济改革的不断深入而产生的。改革之初的主导方针是不触及产权变动的放权让利,其标志是1981年工业企业试行利润包干的责任制和1986年推行企业承包经营责任制。1993年《公司法》颁布,确认了公司制成为现代企业制度的基本形式,并在实践中开始了现代企业制度的试点。1995年中央提出“抓大放小”,要求“区别不同情况,采取改组、联合、兼并、股份合作制、租赁、承包经营和出售等形式,加快国有小企业改革改组步伐”。在此背景下,MBO开始兴起。党的十五大以后,由于对私有制企业的重新定位,某些名义上是集体所有制企业但实质上是个人占绝大部分股份比例的企业发动了MBO,开始触及企业产权变动。

20世纪80代后期国内曾激烈讨论过一些民营企业的产权归属问题,讨论的结果倾向于由创业者持股。到了90年代初期,在企业的改制过程中出现了一些由企业职工购买股份的现象。且这种现象多发生在国有小企业和集体企业中。由于历史原因造成的集体民营企业产权不清是这一现象产生的动因。收购主体是企业的全体员工,不仅仅是管理者持有股份,称之为股份合作制。股份合作制虽然是一种大家比较能接受、能行得通的改制方式,但因股份太分散而不能带来一个稳定的公司治理结构。职工、股东成为一体,企业管理中职工与所有者的相互制衡机制没有了。所以在90年代末期,股份逐渐向管理层集中。在山东、湖南、陕西、上海等地的国有中小型企业纷纷将股份卖给管理层,苏南的民营企业也先后通过二次改制实现管理层控股。

1999年,四通集团由职工持股会投资51%,四通集团投资49%创建四通投资有限公司并收购四通有关IT产业的资产,想用清晰的增量带动模糊的存量,以解决存量资产难量化的问题,被称为中国MBO的历史源头。自四通集团之后,我国更多的中小企业纷纷实施MBO。2000年初,粤美的的管理层和职工持股会共同组建一家新公司,新公司通过分次受让上市公司股权成为上市公司的第一大股东,管理层通过控股这家新公司间接持有上市公司的股权,成为上市公司MBO的第一家。2001年,Y客车通过司法拍卖实现“曲线”MBO,成为第一家实施MBO的国有控股上市公司。