【摘要】：9.2 主要创新点创新是发展的基础,也是本书写作的指导思想。提出了目标公司“三段论”定价的基本观点,把目标公司的定价区分为以价值评估为基础,以并购出价为核心,以全过程的竞价策略为补充的三阶段动态过程,构建了目标公司“三段论”定价的基本理论框架。协议收购主要对现金并购和换股并购的现金流定价方法进行了研究。
9.2 主要创新点
创新是发展的基础,也是本书写作的指导思想。根据经济学原理和收益与风险对等原理,我期望本书的创新点能够得到广大读者的认同,同时我也做好了承担失败的心理准备。无论成功是否我创新的决心不变,以下是本书的主要创新点,提出来与广大专家、学者商榷。
(1)提出了目标公司“三段论”定价的基本观点,把目标公司的定价区分为以价值评估为基础,以并购出价为核心,以全过程的竞价策略为补充的三阶段动态过程,构建了目标公司“三段论”定价的基本理论框架。
(2)提出了目标公司价值构成的“四分法”,把目标公司价值区分为净资产溢价、资产溢价、增长期权溢价和协同溢价四部分,在详细分析公司价值增值动因的基础上,构建了相应的溢价度量模型,并应用新长江入主华联商城的实例进行了目标公司定价分析。
(3)构建了目标公司要约收购的出价方法,主要从投资成本、经济效益、业绩补偿和风险度量四个方面进行了出价研究,结合我国上市公司并购的实际情况,借鉴国外的成功经验,分别建立了不同状况下的并购出价计量模型,并进行了应用分析。
(4)对协议收购进行了深入研究,并构建了考虑协同效益及其增长的换股比率模型。协议收购主要对现金并购和换股并购的现金流定价方法进行了研究。特别在对L-G模型进行分析的基础上,克服了原模型不考虑协同效应及其增长的弊端,构建了考虑协同效应及其增长的换股比率模型,并研究了换股比率与持股比例之间的关系,对换股比率和持股比例进行了优化分析。
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