（一）债券定价原理
1962年麦尔齐（B.G.Malkiel）最早系统地提出了债券定价的五个原理。至今，这五个原理仍然被视为债券定价理论的经典。
定理1 债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换句话说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升。
定理2 当市场预期的收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。换言之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。
定理3 在定理2的基础上，随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减小，并且是以递增的速度减小；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增大，并且是以递减的速度增大。这个定理同样适用于不同债券之间的价格波动的比较，以及同一债券的价格波动与其到期时间的关系。
定理4 对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度，换言之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。
定理5 对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。换言之，息票率越高，债券价格的波动幅度越小。
（二）纯贴现债券及其定价基本公式
纯贴现债券（Pure Discount Bond），又称零息票债券（Zero－Coupon Bond）或贴息债券，是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券。债券发行价格与面值之间的差额就是投资者的利息收入。由于面值是投资者未来唯一的现金流，所以贴现债券的定价基本公式如下：
其中：D代表贴现债券的内在价值，A代表面值，r是市场利率，T是债券到期时间。
【例3－2－3】 假定某种贴现债券的面值为100万美元，期限为20年，利率为10%，那么它的内在价值应该是
D＝100／（1＋0.1）20＝14.864 4（万美元）
换言之，该贴现债券的内在价值仅为其面值的15%左右。
（三）附息债券及其定价基本公式
附息债券，又称直接债券、定息债券或固定利息债券，是一种按照票面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票，也可不附息票的债券。投资者不仅可以在债券期满时收回本金（面值），而且可以定期获得固定的利息收入。所以，投资者未来的现金流包括了两部分，本金与利息。附息债券的定价基本公式如下：
其中：c是债券每期支付的利息，其他变量与前相同。
【例3－2－4】 美国政府1992年11月发行了一种面值为1 000美元，年利率为13%的4年期国债。由于传统上债券利息每半年支付一次，即分别在每年的5月和11月，每次支付利息65美元（130美元／2）。那么，1992年11月购买该债券的投资者未来的现金流可用表3－2－3表示。
表3-2-3 投资者未来的现金流
如果市场利率定为10%，那么该债券的内在价值为1 097.095美元。具体计算如下：
（四）到期一次还本附息债券的定价基本公式
到期一次还本附息债券只出现一次现金流，即在债券到期日投资者将得到本金和全部利息，到期一次还本附息债券的定价基本公式如下：
其中：i是债券票面利率，其他变量与前相同。
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