即期外汇交易流程

2.2　即期外汇交易

2.2.1　即期外汇交易概述

即期外汇交易（Spot Exchange Transactions），是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。交割日又称结算日，也称为有效起息日（Value Date），是进行资金交割的日期。银行同业间外汇“批发”即期交易的交割日包括标准交割日（Value Spot or VAL SP）、隔日交割（Value Tomorrow or VAL TOM）、当日交割（Value Today or VAL TOD）。

标准交割日，是指采用T＋2的交割方式，即成交后的第二个营业日交割。目前大部分的即期外汇交易都采用这种形式。无论银行的买卖报价，还是各类金融信息平台上的报价，都是标准交割日报价。

隔日交割，是指采用T＋1的交割方式，即成交后的第一个营业日交割。

当日交割，即成交后当场交割。银行与当地客户的零星即期外汇交易一般都是当场实现外汇的收付。

需要指出的是，两个营业日是以成交地的时间为准而不是以结算地为准。如伦敦的两家银行进行的美元交易，成交地为伦敦，而结算地为纽约。根据国际惯例，交割日必须是两种货币的发行国家或地区的各自营业日，并且遵循“价值抵偿原则”，即一项外汇交易合同的双方必须在同一时间进行交割，以免任何一方因交割的不同时而蒙受损失。

即期外汇买卖是外汇交易中最基本的交易，即期外汇交易的主要作用是：①满足国际商品贸易的付款需要，实现货币购买力的转移。例如，某进出口公司持有美元，但要对外支付商务合同的货币是日元，就可以通过即期外汇买卖，卖出美元，买入日元，以满足对外支付日元的需求。②调整各种货币头寸。例如，某国家外汇储备中美元比重较大，但为了防止美元下跌带来的损失，可以卖出一部分美元，买入日元、德国马克等其他货币，避免外汇风险。此外，即期外汇买卖还被用于外汇投机。

2.2.2　即期外汇交易结算

即期外汇交易的结算方式主要有电汇、信汇和票汇三种。在实际经济交易中，大部分的货币收付是采用电汇方式。电汇之所以得到普遍使用，是因为其效率高、时间短，资金在一两天之内就可以到位。

下面举例说明通过即期外汇交易实现电汇结算的过程。

如果中国A企业从德国某公司进口价值100万欧元的仪器设备，按合同中支付条款的相关规定，A企业需要支付预付款，为合同金额的5%，即需其余款项采取托收方式见票即付。A企业在中国当地银行的账户上只有美元，需要通过外汇交易，购买欧元来支付合同金额。根据合同，中国进口企业需要进行两次汇款。第一次属于顺汇，即支付5万欧元预付款。为此A企业按银行的即期汇率将原有账户中的相应美元兑换成5万欧元，并要求当地银行采用电汇方式，通过出口方所在地银行支付给出口方德国企业。第二次汇款属于逆汇，德国出口企业在仪器设备装运上船后得到相关的单据，连同出口企业开立的汇票，委托德国当地银行寄往中国进口企业所在地的相关银行，要求进口商付款赎单。中国进口企业接到通知后，核对汇票金额，按照银行的即期汇率报价购买95万欧元，采取电汇方式，通过德国出口方所在地银行，支付给出口商，中国企业付清所有款项后，得到相关货物单据，在中国海关提货。

2.2.3　套汇交易

套汇（Arbitrage）是指人们利用不同外汇市场的汇率差异所进行的以牟利为动机的外汇交易。套汇交易就是利用国际上两个或两个以上外汇市场某一货币汇率不一致的机会，获取市场间差价的交易。套汇交易可以分成直接套汇和间接套汇两种。

1.直接套汇

直接套汇又称两地套汇，是指利用两个外汇市场的汇率差异所进行的以牟利为动机的外汇交易。

例如，某日东京外汇市场即期汇率USD/HKD 7.767 5/85，香港外汇市场的汇率USD/HKD 7.787 5/90。如不考虑其他费用，就可以进行两地套汇。即在东京市场买入100万美元的同时在香港市场卖出100万美元，收益为778.75－776.85＝1.90万港元。

2.间接套汇

间接套汇又称三地套汇，是指利用三个外汇市场的汇率差异所进行的以牟利为动机的外汇交易。

例如，法兰克福外汇市场即期汇率USD/CHF 1.150 0/80，纽约外汇市场GBP/USD 1.585 0/75，伦敦外汇市场GBP/CHF 1.807 5/90。如不考虑其他费用，是否存在套汇收益呢？

通过纽约/法兰克福外汇市场计算出套汇汇率：

GBP/CHF＝GBP/USD×USD/CHF＝1.822 7/383

在伦敦市场买入100万英镑，在纽约、法兰克福市场卖出100万英镑，收益为182.27－180.90＝1.37万瑞士法郎。