影响旅游企业利润分配政策的相关因素

二、影响旅游企业利润分配政策的相关因素

利润分配政策是管理当局对利润分配有关部门事项作出的方针与决策。由于税法的严肃性和强制性，利润分配中的纳税决策没有选择性，利润分配决策从根本上讲是税后利润分配政策，而对股份公司而言就是股利政策，即利润留存与分红的比例关系。企业股利水平的高低，影响着企业在金融市场上的形象和企业股票的市价升跌。股利分配政策是企业的一项重要财务决策，必须认真对待和研究。

简单地讲，企业总是在以下几种情况中做出选择:不支付股利、支付略高于银行利率的股利。股利政策是关于企业是否发放股利、发放多少股利、以何种方式发放股利、何时发放股利等方面的方针和策略。随着金融市场的发展和活跃，股份制企业特别是股票上市企业，对于股利分配的决策会越来越重视。

企业在制定股利政策时，要兼顾股东的当前利益和企业的未来发展两方面的需要。公司的股利分配是在种种因素制约下进行的，公司在制定股利政策时不可能摆脱这些因素的影响。影响公司股利政策的因素主要有:

（一）法律因素

为了保护债权人和股东的利益，《公司法》等有关法规对公司的股利分配有如下限制性规定:

1.资本保全

公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。股利只能从当年利润或从往年资产负债表中反映出来的未分配利润中支付，禁止从资本中支付股利，即不得分掉投资；禁止在资不抵债的情况下支付任何股利。这些规定都体现了对于债权人利益的保护。

2.企业积累

公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金，然后才可以支付股利。

3.以净利润为基础

公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损须足额弥补。

（二）股东因素

股利政策最终由股东大会决定，股东的意愿决定着分配结果。股东可能不愿扩大投资，希望将收益转为消费或转为对其他收益率更高的企业投资，此时便希望提高股利；反之，也可能希望扩大在本企业的投资规模，此时便希望减少股利的分配。

股东从这样一些需要出发，对公司的股利政策产生影响:

1.稳定的收入和避税

一般而论，小股东希望逐年逐季得到现金收益，用于生活支出，往往要求公司支付稳定的股利。若公司留存较多的利润，将遭到这部分股东的反对。另一方面，一些高股利收入的大股东不缺少现金，又出于避税的考虑（股利收入的所得税高于股票交易的资本所得税），往往反对公司发放较多的股利，而更倾向于将收益留在企业中。

2.控制权的稀释

公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释原有股东对公司的控制权，这是公司原有的有控制权的老股东们所不愿看到的局面。因此，若他们拿不出更多的资金购买新股以满足公司的需要，宁肯不分配股利而反对募集新股。

（三）公司因素

就公司经营的需要来讲，也存在一些影响股利政策的因素。

1.公司战略

公司在不同时期要采取不同的财务政策，包括不同的股利政策、各项政策都要服从总体发展战略。小型企业、新创业企业、投资经营风险较大的企业，在金融市场上融资能力差，一般会少支付股息利，留存比较多的收益，以便有利于满足企业的筹资需求。正处于大规模投资期的企业，收益趋向用于扩大投资，同样会减少股利的支付。

2.公司形象

股利数额及形式直接影响到股票市场价格的升跌。因为股利支付方案往往被看作预示企业前景的信号，而股票价格的升跌又进一步影响企业在人们心目中的形象。公司形象不仅对企业的商品销售产生影响，更对企业在金融市场中的地位产生影响，直接关系到贷款、赊购和全部融资的运作。

3.盈余的稳定性

公司能否获得长期稳定的盈余，是其股利政策的重要基础。盈余相对稳定的公司能够较好地把握自己，有可能支付比盈余不稳定的公司更高的股利。盈余不稳定的公司，实行低股利政策可以减少因盈余下降而造成的股利无法支付、股价急剧下降的风险；还可以将更多的盈余转作再投资，以提高公司权益资本比重，减少财务风险。

4.资产的流动性和变现能力

股利多以现金形式支付，如果饭店缺少现金或其他可以变现的流动资产，即饭店目前的变现能力较差，则支付股利必然受限。正在迅速成长的公司即便盈利水平很高，但是以往利润可能都已经投资在扩大经营上，往往也很少付股利，特别是现金股利。支付现金股利，会减少公司的现金持有量；较多地支付现金股利，会使资产的流动性降低。而保持一定的资产流动性，是公司经营所必需的。

5.举债能力和偿还债务需要

具有较强举债能力的公司，能够及时地筹措到所需的资金，有可能采取较宽松的股利政策。而举债能力弱的公司则不得不多保留盈余，因而往往采取较紧的股利政策。具有较高偿还债务需要的公司，可以通过举借新债、发行新股筹集资金偿还债务，也可直接用经营积累偿还债务。如果公司认为后者适当的话，将会减少股利的支付。

6.投资机会和资本成本

有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往少发放股利；缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的股利。与发行新股或筹措债务相比，保留盈余不需花费筹资费用，资本成本低，是一种比较经济的筹资渠道。所以，从资本成本考虑，如果公司有大投资的需要，也往往采取低股息政策。

（四）其他因素

1.债务契约限制

企业在同银行等金融机构的贷款合同特别是长期债务合同中，往往有限制公司现金股利支付程度的条款，如取得贷款后企业只能以今后的收益支付股利，不得使用过去的留存收益支付股利；净流动资产低于某一数额以下时不得支付股利，等等。这些限制属于贷款条件，不得违反，使公司只得采取低股利政策。

2.通货膨胀

由于通货膨胀使公司资金的购买力下降，如计提的折旧不足以重置固定资产，公司往往不得不考虑留用一定的利润应付物价的持续上涨。因而在高通货膨胀时期，公司倾向于采取偏紧的股利政策。但由于货币购买力的下降，股东也要求得到更多的货币补偿，往往对公司施加发放更多股利的压力。