【摘要】：此时，横轴Y表示每种经济增长方式在总增长中的比例（贡献率）。根据两种增长方式与汇率变动的关系，当本币贬值，外延型增长的相对比例会上升；当本币升值，内涵型增长的相对比例会上升。也就是说，汇率变动对两种经济增长方式具有转换效应，国民收入的增加既可由Y外的增长引起，也可由Y内的增长引起。在图5－8中，点A对应的汇率水平是内涵经济和外延经济保持均衡的汇率水平原点。
现实中的经济增长由外延增长和内涵增长共同构成，因此，把图5－6和图5－7中的横坐标改为外延／内涵式经济增长各自在总增长中的比例，并将两图合并，得图5－8[2]。此时，横轴Y表示每种经济增长方式在总增长中的比例（贡献率）。
图5－8 可持续增长条件下的汇率模型
根据两种增长方式与汇率变动的关系，当本币贬值，外延型增长的相对比例会上升；当本币升值，内涵型增长的相对比例会上升。也就是说，汇率变动对两种经济增长方式具有转换效应，国民收入的增加既可由Y外的增长引起，也可由Y内的增长引起。根据各国的国情和发展阶段不同，经济增长中合意的外延经济增长和内涵经济增长比例也会有所不同。图5－8中，外延增长曲线和内涵增长曲线的交点表示的是外延型增长与内涵型增长的适当比例，即在经济增长的过程中，要素投入的增加与劳动生产率的提高都做出了基于国情的适当贡献[3]。
在图5－8中，点A对应的汇率水平是内涵经济和外延经济保持均衡的汇率水平原点。以此为出发，若一段时期内发生外生的技术进步，则内涵增长曲线从内1向外、向右移动到内2，内涵经济对经济增长贡献的比例增加，偏离合意的比例，为了使外延经济与内涵经济平衡增长，名义汇率需要上升到点B的位置，本币贬值；若一段时间发生外生的要素供应增长（譬如人口生育高峰导致劳动力供应增加，或发现了一个巨大的油田），则外延增长曲线向外、向右移动到外2，外延经济对经济增长贡献的比例增加，偏离合意的比例，为了使外延经济与内涵经济平衡增长，名义汇率需要下降到点b的位置，本币升值。如此循环，汇率的比价属性和杠杆属性共同发挥作用，推动着内涵经济和外延经济彼此间平衡地增长。
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